2022年1月18日，微软将以687亿美元现金收购游戏巨头动视暴雪的“大新闻”迅速发酵。收购溢价约45%，创下游戏史上最大收购记录，微软也将因此成为世界上收入第三高的游戏公司，仅次于腾讯和索尼。

截至美股周二收盘，微软股价跌2.43%，报302.65美元/股；动视暴雪股价收盘涨25.88%，报82.31美元/股。

“其实动视暴雪寻求收购的对象不止微软一家。目前，动视暴雪对于‘出嫁’的急切，要远高于微软‘求娶’的心情。”艾媒咨询集团CEO兼首席分析师张毅告诉《证券日报》记者，“微软股价下跌也证实二级市场投资者对收购这家公司是充满担忧的。”

王权陨落难自救

微软“俘获”近4亿玩家初心

动视暴雪公司是经过多次收购合并而形成的游戏巨头。2016年收购数字娱乐公司King后，才形成了现在由动视出版、暴雪娱乐和King组成的动视暴雪。

被中国玩家熟知的子公司其实是暴雪娱乐，其2004年推出的《魔兽世界》是游戏领域公认的最好的MMORPG(大型多人在线角色扮演游戏)游戏，不仅使暴雪娱乐家喻户晓，甚至助推中国代理企业第九城市挂牌纳斯达克。

动视暴雪2021财年半年报显示，动视出版、暴雪娱乐和King三家公司分别贡献16.8亿美元、8.7亿美元、12.4亿美元。相比2020年期，动视与King的收入都有增长，暴雪娱乐下滑，在2020年、2021年都是子公司里收入垫底的那个。

动视暴雪整体的活跃用户也没有增长。2020年前三季度，活跃玩家共3.9亿。到2021年前三季度，活跃玩家依然为3.9亿。

易观互娱行业资深分析师廖旭华向《证券日报》记者表示：“动视新作《使命召唤：先锋》已经口碑崩塌，下一作品的口碑也堪忧，而暴雪的续作也延期了这种态势。”

张毅也表示：“任何一家单一的游戏公司都很难长期在高点维持，何况动视暴雪许多爆款寿命都进入尾期，公司障碍主要在于流量困境。他不像腾讯这样的企业，有天然的流量优势，能借助自有平台微信、QQ实现低成本的流量拉新。”

动视暴雪高管出走问题从2018年一直延续到2021年都没能解决。2021年7月份，公司内部积压多年的职场性别歧视和性骚问题遭到曝光，再次加速了动视暴雪高管的离职热潮。从项目总监到公司副总裁和法务，都相继离职。

这些纠纷甚至影响到新游戏的进展。原定于2021年推出的新游戏《暗黑破坏神：不朽》，将推迟到2022年发售。

就在动视暴雪忙于处理性丑闻期间，“元宇宙第一股”Roblox的股价在去年11月9日上涨了40%，一度超越动视暴雪拿下美国市值第一游戏公司的位置。

动视暴雪CEO鲍比·科蒂克表示，在对抗强大竞争对手，比如腾讯、网易、Facebook、索尼等公司时感到力不从心。为了对抗竞争对手，与微软的这笔交易是必要的。

张毅认为，“微软的流量优势，是动视暴雪一直以来稀缺的。”

微软死磕主机游戏市场

压力来到索尼这边？

解救动视暴雪于水深火热，对微软是不是门好生意？收购案发生后，1月18日微软Xbox的总裁菲尔斯宾塞表示，微软的游戏订阅服务Game Pass(包含主机平台和PC端)用户已经超过2500万。

从2001年微软推出第一台游戏机开始，就与索尼、任天堂在主机市场展开了长达二十多年的较量。任天堂2017年后凭借Switch牢牢占据日本90%以上的主机市场。数据统计机构VGChartz介绍，2020年全球各主机平台的销量达4700万台主机，占比上，任天堂 Switch达到59.7%；索尼PS5占比为9.8%，微软Xbox Series X/S占比 5.3%。这种情况下，微软在主机市场奋力追赶的劲敌一直是索尼。

平台上的独占游戏往往影响游戏机的销量。例如，Switch在2020年销量猛增就跟《健身换大冒险》《集合啦！动物森友会》带动有关，而独占游戏基本出自第一方工作室(主机平台旗下自己的游戏工作室)。

本次微软收购动视暴雪后，旗下的第一方工作室已经从23个增加到了32个。去年11月份，索尼公布的第一方工作室则是16个。

菲尔斯宾塞表示，“我们将尽可能多的将动视暴雪添加到Xbox Game Pass(主机游戏库)和PC Game Pass(电脑游戏库)之中。”

廖旭华表示，“更多的工作室、IP和在欧美市场影响力巨大的《使命召唤》，都会给索尼带来非常大的压力。”

1月19日，索尼集团股价在东京股市跌幅一度扩大至13%，为2014年9月份以来最大跌幅。

“本次收购有在游戏领域的考量，也有微软对未来十年应对风险和挑战的考虑。”张毅表示，尽管微软市值多年稳定上涨，公司也凭借Windows等操作系统一统天下。但2021年华为的鸿蒙亮相后，未来可能对微软的市场也产生影响。“微软需要一种流量持续变现的渠道，那就是游戏。”

张毅认为，“元宇宙”不会是微软的主要目的。“从其收购动视暴雪后股价下跌就能看出，资本市场并不买账，而且‘元宇宙’本身就是一个被资本炒热的虚妄的概念”

收购案也将影响未来市场关注重心。“索尼和微软的竞争，一定会越来越激烈，甚至可能会引起对游戏开发商的收购潮。”廖旭华说道。

张毅则认为，如何用现有的流量产品，找到更好的变现渠道，会是未来游戏领域，也将是互联网相关领域展开并购的重点。“对于国内企业来说，也有借鉴意义。因为动视暴雪面临的流量成本问题，对许多国内游戏公司都适用。未来可能会有大量的独立游戏企业，成为流量公司的并购对象。”

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