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国泰君安发布研究报告称，行业政策处于新一轮宽松周期中，产业链两端数据印证景气回暖，供给侧改革之后行业格局改善，供需错配问题突出。随着市场风格开始向低位周期和金融板块发散，估值处于历史低位的地产指数可能迎来一波估值修复的机会。2023年以来，房地产产业链上下游数据回暖，意味着后续房地产板块或存在补涨动能。该行提前建议投资者增加对该“冷门”板块的关注。

国泰君安主要观点如下：

看估值：有望触底反弹。地产指数2023年的ROE水平预期将由2022年的-1.6%回升至6.1%。指数PB已经回落到1以下，处于历史最低水平，在中信一级行业中排名29，当前市场环境下地产板块估值具有修复空间。地产指数股息率当前为2.59%，预计随着地产销售情况与市场的逐渐回暖而上行修复，修复空间较大且稳定的股息率将使地产股将成为具有配置价值的“红利”资产。

看数据：产业链上下游数据回暖。2023年以来，房地产产业链上下游数据回暖，地产销售面积已经连续三个月回升至2019年同期水平;同时，上游建材价量数据亦明显改善，从侧面印证了房地产景气度的好转。白电与地产板块收益率高度相关，前者表现略微领先，白电板块在2023年一季度业绩超预期，市场表现较好，亦意味着后续房地产板块或存在补涨动能。

看政策：处于新一轮宽松周期。从政策方面来看，国内经济政策整体处于新一轮的宽松周期，房地产在国民经济中的重要地位重新获得明确认可。具体来看，近期，国家从中央到地方，在各方面对房地产行业的支持政策陆续出台，为房地产行业的发展提供了宽松的政策环境，房地产企业有望在多个维度持续修复并获益。

看供需：供需错配问题突出。地产行业经历了一次大力度的供给侧改革，行业格局有所优化。房企资产负债表受伤后，供给短期内难以明显扩张，需求逐步回暖，房价企稳回升，头部房企有望受益。

看结构：市场格局边际改善。商品房成交逐渐向头部城市集中，一线城市成交量回升，或将成为提振房地产市场情绪的催化剂。二三线房企销售金额占比有所回升，参照历史经验，当二三线房企销售相对改善时，一般代表着地产格局有所好转，因此地产股也能够有一定的相对表现。

风险因素：房地产需求修复不及预期，政策变化超出预期。

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