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观点:国泰君安:逐步增加对低位地产板块的关注 后续或存在补涨动能
2023-04-21 16:39:54 来源:智通财经 编辑:


(资料图片)

国泰君安发布研究报告称,行业政策处于新一轮宽松周期中,产业链两端数据印证景气回暖,供给侧改革之后行业格局改善,供需错配问题突出。随着市场风格开始向低位周期和金融板块发散,估值处于历史低位的地产指数可能迎来一波估值修复的机会。2023年以来,房地产产业链上下游数据回暖,意味着后续房地产板块或存在补涨动能。该行提前建议投资者增加对该“冷门”板块的关注。

国泰君安主要观点如下:

看估值:有望触底反弹。地产指数2023年的ROE水平预期将由2022年的-1.6%回升至6.1%。指数PB已经回落到1以下,处于历史最低水平,在中信一级行业中排名29,当前市场环境下地产板块估值具有修复空间。地产指数股息率当前为2.59%,预计随着地产销售情况与市场的逐渐回暖而上行修复,修复空间较大且稳定的股息率将使地产股将成为具有配置价值的“红利”资产。

看数据:产业链上下游数据回暖。2023年以来,房地产产业链上下游数据回暖,地产销售面积已经连续三个月回升至2019年同期水平;同时,上游建材价量数据亦明显改善,从侧面印证了房地产景气度的好转。白电与地产板块收益率高度相关,前者表现略微领先,白电板块在2023年一季度业绩超预期,市场表现较好,亦意味着后续房地产板块或存在补涨动能。

看政策:处于新一轮宽松周期。从政策方面来看,国内经济政策整体处于新一轮的宽松周期,房地产在国民经济中的重要地位重新获得明确认可。具体来看,近期,国家从中央到地方,在各方面对房地产行业的支持政策陆续出台,为房地产行业的发展提供了宽松的政策环境,房地产企业有望在多个维度持续修复并获益。

看供需:供需错配问题突出。地产行业经历了一次大力度的供给侧改革,行业格局有所优化。房企资产负债表受伤后,供给短期内难以明显扩张,需求逐步回暖,房价企稳回升,头部房企有望受益。

看结构:市场格局边际改善。商品房成交逐渐向头部城市集中,一线城市成交量回升,或将成为提振房地产市场情绪的催化剂。二三线房企销售金额占比有所回升,参照历史经验,当二三线房企销售相对改善时,一般代表着地产格局有所好转,因此地产股也能够有一定的相对表现。

风险因素:房地产需求修复不及预期,政策变化超出预期。

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