行业近况

过去两周（7/22-8/04）宠物板块涨跌幅为0.0%，跑输沪深300 指数5.0ppt，宠物食品/宠物用品/动物保健股价涨跌幅分别为+2.6%/+0.3%/-0.6%。

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【资料图】

1、国内：7 月线上渠道销售稳健增长，宠物医院高线城市占比提高。①线上：近期抖音渠道宠物类目销售较好，据飞瓜数据，30-31 周（7/22-8/04）猫主粮、猫零食销售额占比分别为19.7%/12.3%，较28-29 周分别提高3.2ppt/1.4ppt，“猫经济”继续向好；②线下：据百度地图，8 月上旬全国宠物医院34,517 家，一、二线城市合计占比62.6%，较七月下旬提高1.3ppt。

2、外销：5 月欧美进口需求环比向好。据UN Comtrade 数据，①宠物食品：

5 月欧洲出进口金额/进口量分别环比+14.9%/+13.1%，其中，德国进口金额分别同比/环比+36.3%/+17.0%，同比增速改善，环比持续增长；澳大利亚进口量环比增速转正至+6.8%；加拿大进口额同比/环比均由负转正，分别为+7.9%/+8.1%；②宠物用品：5 月欧洲鞍具及挽具（狗绳等）进口额/进口量分别环比+11.2%/+38.0%，其他纸制品（一次性卫生用品）进口额环比+15.3%，进口量同比/环比增速分别+16.0%/+33.3%，明显改善。我们认为欧美宠物食品用品进口需求正逐步恢复，建议关注2H23 外销改善进展。

3、上市公司更新：中宠主业利润较好，公司1H23 归母净利润同比+40.7%至0.96 亿元，毛利率同比+6.0ppt 至24.6%，归母净利率同比+1.3ppt 至5.6%，盈利能力提升源于外销经营改善、产品结构优化；佩蒂近期旗下品牌爵宴冠名赞助爱奇艺热播剧《莲花楼》，并组织爵宴第一届中华田园犬选美大赛，我们认为这体现健康、爱宠、贴近生活的品牌理念。

4、行业趋势：产学协同体系加速搭建，宠物友好型供给增加。据宠业家及宠物行业观察公众号，近期多家企业搭建产学协同体系，如普莱柯组建药品创制实验室、网易天成与中国农大达成战略合作等，我们认为这有助于夯实企业产品研发基础，为产量质量提供更多保障。同时，宠物行业跨界布局不断，如新希望集团注资澳洲宠物食品公司Real Pet、蚂蚁集团成立子公司布局宠物领域等。此外，我们认为宠物友好理念逐步渗透，相关供给增加，如贝壳推出“萌宠安家节”、亚朵酒店打造上海宠物友好酒店等。

估值与建议

我们看好国产品牌基于产品及营销创新，逐步扩大市场份额的发展前景，以及本土企业在全球产业链的突出地位，推荐宠物食品龙头中宠股份、佩蒂股份，卫生护理龙头依依股份，一站式宠物产品供应龙头天元宠物，牵引用具龙头源飞宠物，一站式家居、宠物和个人护理平台朝云集团。

风险

国内外需求疲软，汇率波动风险，新品培育不及预期。

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