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本报讯(记者 刘扬) 9月首日逆回购依旧维持地量。根据央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,9月1日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作,中标利率2.0%。根据Wind数据显示,当日有20亿元逆回购到期,因此当日完全对冲到期量。
资金面方面,8月末最后一个交易日,央行周三公开市场逆回购操作依然维持20亿元地量规模,但银行间市场资金面仍呈均衡偏松态势;只是受跨月因素的影响,主要回购利率走高,其中隔夜利率大幅上行逾31个基点报在1.43%附近。此外,从票据利率观察,8月25日开始票据利率快速上行。
根据普兰金服提供的票据主流市场价格,国股行足年转贴利率从8月22日的1.13%上行至8月25日的1.47%,城商行足年转贴报价也上行了33个基点。半年票据转贴利率上行更为明显,国股行报价抬升57个基点,城商行报价抬升56个基点。
观察历史,因季末受跨季叠加节日因素影响导致资金利率有所抬升,多数年份的9月资金利率整体维持震荡后小幅抬升。那么今年9月,资金利率会如何运行?
“决定资金利率的关键还是在于货币政策逻辑。企业和居民的扩张意愿如何、社会经济活动能否回暖、实体经济部门的收入和预期能否改善、经济活力能否进一步保持,这是关键,也是货币政策关注所在。从政策能够控制的变量而言,信贷和社融能否保持平稳增长是关键。”天风证券固定收益首席分析师孙彬彬分析认为,“在现有增量政策安排下,9月流动性还是维持在高于合理充裕水平,但是因为增量财政政策落地,资金利率有所收敛,预计9月隔夜利率可能在1.2%-1.5%。”
对于央行而言,观察历年9月季末央行OMO的具体表述来看,通常情况下,为维护季末流动性平稳,央行在9月下旬开始加大逆回购操作力度已成为9月的惯常操作。近五年来看9月央行MLF操作情况,有三年进行超额MLF续作,一年等额续作。今年9月、10月、11月以及12月MLF到期量分别为6000亿元、5000亿元、10000亿元以及5000亿元。
民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣则指出,进入9月,专项债的发行或是一个变量,但其总体量不大,因而预估流动性仍将保持宽裕,以助力社融信贷平稳增长。此外,考虑到9月财政支出力度较大,以及季末央行也会对流动性进行呵护引导,综合来看,9月资金面并无大风险。8月24日国常会提出,部署稳经济一揽子政策的接续政策措施,强调依法用好5000多亿元专项债地方结存限额,10月底前发行完毕。
中信证券则认为,经测算,不考虑MLF和逆回购到期,9月并不存在流动性缺口,尤其是财政支出发力,预计将有效拉动超储率的回升。然而,超储仅能反映流动性从央行到银行这一段渠道通畅与否,未考虑银行资产负债管理以及融出意愿的影响。综合来看,在超储上行的支撑下,资金市场利率不会快速回升,预计在三季度结束之前,DR007将缓慢调整至1.7%-1.8%附近。
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