9月8日，德邦股份（603056.SH）逆势拿下三连板。盘后龙虎榜显示，三个交易日内，机构席位占据买方前三，合计买入金额达到7361.91万元。

“这或许是对坚守德邦股份不会退市的股民最好的奖励吧。”一位持有德邦股份的投资者对记者表示，“我相信这个要约价基本上和大多数后面进场的散户成本价相差无几，与其接受要约，不如赌一把他不会退市。”

要约价格“托底”，股价走成了“织布机”

(相关资料图)

今年2月底，德邦股份停牌，控股股东德邦控股宣布筹划与股权结构变动相关的重大事项。直至3月11日下午，重大事项谜底揭开，正如此前市场传言的那样，京东“看上了”德邦。

德邦股份公告称，京东卓风通过受让德邦控股部分股份且同时接受德邦控股部分股东委托获得德邦控股部分股份对应的表决权的方式，实现对德邦控股的控制，从而间接控制德邦控股所持有的德邦股份66.4965%股权。

与此同时，因本次间接收购完成后，京东卓风通过控股德邦控股间接拥有权益的德邦股份的股份比例已超过德邦股份已发行股份的30%，从而触发了全面要约收购义务。据披露，京东卓风本次开出的要约收购价格为13.15元/股。

受京东入主消息影响，德邦股份在3月14日复牌后股价连续大涨，股价一度冲至22.25元/股，随后则一路震荡走低。在履行了一系列审批手续后，京东卓风于今年7月底发布要约收购报告书，正式启动本次要约收购，并明确要约收购有效期为8月2日至8月31日（以下简称“要约收购期”）。

在要约收购期间，德邦股份的股价是踩了将近一个月的“织布机”，期间股价最低仅有13.09元，只比要约收购价低了6分钱，除了8月31日最高价涨至13.72元，期间多数时间都在要约收购价附近徘徊。

某私募基金经理告诉记者，由于有全面要约收购的托底，德邦股份的股价就会以要约收购价为平衡点做小范围波动。道理也很简单，当中小股东买入成本价低于要约收购价时，可以选择接受要约赚取保底收益，如果股价受到消息刺激上涨，可通过二级市场卖出赚取更多收益。并且低买高卖使得这样的套利机会时长出现，这也是为什么它的股价一直在要约收购价附近波动。

不过回到德邦股份身上，由于近期股价始终围绕要约价窄幅波动，套利空间很小，投资者在面临是否接受要约这一问题上也“左右为难”，这在很大程度上增加了本次要约收购的不确定性。截至8月31日收盘，德邦股份股价为13.12元，仅低于要约价收购价3分钱。

上述投资者对记者表示：“从结果上看，如果之前同意了要约，我就很有可能因为主动下车而错失后面的三连板，那就‘血亏’了。”

坚守的股民“赌性坚强”

8月24日，德邦股份宣布重大人事调整，崔维星因个人原因辞去总经理职务，但继续担任公司董事长。黄华波将接任总经理一职。财务负责人由京东系高管丁永晟接任。

在此轮调整中，德邦还宣布董事会秘书职务缪衍辞职，不再担任公司任何职务，拟聘任黄金龙为董事会秘书。聘任左高鹏、罗琪、丁永晟为副总经理。

公开资料显示，黄华波为德邦自主培养的高级管理人才。2001年至2022年历任营业部主管、经营大区区长、运营中心总监、财务本部总裁、营运事业群总裁，公司高级副总裁。其中，2018年1月至6月，兼任公司轮值CEO；2018年8月至2019年5月任公司董事；2019年8月至2022年4月先后任公司效率与客户体验管理中心总裁、运营管理中心总裁；2022年4月至今任公司总裁特别助理。

自德邦被京东物流收购，双方都面临着整合发展的首要任务，而这次创始人退，职业经理人上，是整合“换帅”的关键一步。不过，从此次披露的人事变动上看，除财务负责人外，其余履新高管全部为德邦资深员工，这也从侧面印证了京东并购德邦之初承诺的经营独立性。

股权变动方面，同样如火如荼。8月31日早间，德邦股份对外回复称：“前两天接受要约的股份数量有些增加，同时，有关韵达股份持股到底算不算社会公众股尚不能明确判断，因此公司是否退市还不能确定。”文章开头投资者口中的“赌德邦股份不会退市”，即根据相关规定，要约收购期满后，若德邦股份社会公众持股数量占总股本的比例低于10%，德邦股份将不再具备上市条件。

当日晚间，德邦股份便公告称，因要约收购结果需进一步确认，9月1日停牌一个交易日。随后，根据上交所披露的要约收购结果，截至8月31日收盘，共有480户股东合计5577.61万股股份参与预受要约，约占德邦股份总股本的5.43%。这意味着，即便剔除崔维星、韵达股份等所持股份，德邦股份社会公众持股比例仍将高于10%，从而不会因股权分布问题而不具备上市条件。

这一次，散户们“赌”赢了，“奖励”就是这周一开始，德邦股份开启了三连板“模式”。以今日收盘价17.45元/股计算，如果接受13.15元/股的要约收购价，那么“下车”导致错失的盈利将达到32.70%。

9月6日，德邦股份的股权变更暂时“告一段落”。公司公告称，本次要约收购清算过户手续已经办理完毕，京东卓风合计控制公司股份738666544股，占公司总股本的71.93%。德邦股份表示，公司的股权分布具备上市条件，上市地位不受影响。

不过，值得一提的是，京东在3月份发布的要约收购公告里明确表示“为提高京东集团对下属物流业务板块的整合效率，本次要约收购将以终止德邦股份的上市地位为目的。”虽然目前未有进一步动作，但是后续同业竞争的问题仍是京东需要解决的，后续将如何发展，我们也将拭目以待。

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