金牛奖被称为“基金界的奥斯卡”，被视为行业内最具含金量的奖项之一。我受邀参加基金评测活动，希望大家多多支持。

(资料图片)

华安安信消费混合是获得金牛奖且被雪球官方关注的的唯一消费主题基金，业绩非常坚挺，在21年白酒巨大回撤的时候依然获得了40%的收益。19-21年净值翻了近五倍，今年的回撤也只有9%。相比消费ETF或者白酒来说，它的回撤更小，净值更稳定，不会坐过山车。

因为消费这个行业跑赢白酒确实是非常困难的，所以说我们来研究这个基金的业绩归因以及基金经理的投资策略。我总结了几个获取超额收益的板块，都在基金的中报中提到。

第1个便是地产链，这支基金直接买入了家电，比如海尔智家、苏泊尔，以及欧派家居、索菲亚这些家具股。房地产总体上来说有复苏的可能性，主要是有托底，并且房地产整个板块经历了3年的横盘，在价格上已经消化掉足够的利空。房地产这个行业尽管受到监管，但肯定不会消失。虽然有些小房企会消失，但是这支基金是间接介入房地产，选择家电和家居，那么这些企业一般来说会比房地产稳的多，估值也很低，也不会有债务上的事情。而且除了房地产还有别的逻辑。房地产链里面家居算是受到影响比较小的了，这个在财报上是体现得出来的。

我们详细聊聊海尔之家这个家电龙头，家电一般都是在买房的时候买的，所以说家电也处于地产链。海尔智家相比格力电器和美的集团的好处是，它的高端化以及出海业务比较出色的。海尔之家的卡萨帝冰箱定位高端市场，那么就受益于我国人民越来越富裕，还不像传统家电受到房地产的约束。另一个就是出海业务，海尔之家是最早出海、在海外进行并购的，可以占据海外的市场，利用自身的优势，兼并海外的家电龙头，从而减少国内房地产的周期性影响。所以这是海尔之家和其他家电不太一样的地方，获取超额收益的关键。

第2个是旅游。旅游其实也是消费的一个重点，主要是困境反转，这只基金主要是航空，中国国航、南方航空，和酒店，锦江酒店等。逻辑依然是疫后复苏。在今年年初的时候，旅游板块就出现过逆势上涨，那么只要口罩一好转，旅游便会迎来报复性上涨。当然我跟这位基金经理的想法有些不同，我觉得旅游最好的标的依然是中国中免。虽然也持仓了，但是不多。因为中国中免的免税牌照和海南地理位置护城河比较深厚，并且估值、跌幅相对来说都更优秀一些。

然后就是汽车，加仓了比亚迪。汽车消费也是民间消费的大头，今年实际上除了扶持房地产外，对于汽车也是出台了各种利好政策，因为房地产主要是长期贷款，需要的积蓄会比较多，但汽车是一个短期的贷款，拉动消费的直接作用更加强大，所以我们看到汽车实际上在4月27日之后走出一波波澜壮阔的行情。另一个就是电动车的逻辑，弯道超车国外垄断的燃油车，渗透率在国内外也会慢慢的提升，这或许就是他们加上比亚迪的原因。具体地，二季报中也提到了：“我们也相信未来国内电动车因为较强的竞争力会大规模出口海外，这也是过去自主品牌乘用车没有发生过的情况。”

最后一个便是医药，其实医药也是属于消费类的，喝酒吃药嘛。这位基金经理选择的是浙江医药。浙江医药的主营业务是维生素制造。欧洲是维生素的重要生产地。在俄乌冲突的背景下，维生素制造的原料乙炔，由于天然气的断供，会导致维生素紧缺。所以说这家公司的相应业务将会受益。

总体上来说这只基金的抱团度比较低，像其他的消费基金基本上都是茅台，五粮液，泸州老窖买满，加上其他酒类。然后还会买一些港股的消费股，比如说腾讯美团快手这些。这个基金经理还是比较特殊的，它主要是地产旅游汽车和医药。当然这也是因为这支基金规模比较小，所以说可以选择这些小盘股，如果像张坤的基金规模太大，就很难这么做。

消费这个行业是长牛的赛道，只要规避消费中结构性高估的情况，大概率能获得很好的收益。

这篇文章的目的就是告诉大家怎么样去选择一个消费基金，你从它的持仓和报告中可以发现它的风格，你是更喜欢抱团的那些大盘股，比较稳的那种，还是喜欢这类靠一些其他的消费板块，出奇制胜的。同时通过了解这些板块，对你理解他们为什么能获取超额收益是有帮助的。

投资这支基金的风险其实就是消费这个行业本身的风险。那么刚刚出来的社融数据，M1M2剪刀差又扩大了，这个就意味着大家都把钱存在银行里，不愿意拿出来消费，这对于消费来说是一个比较沉重的打击，背后的原因其实就是因为口罩。大家都不愿意消费，对未来的预期比较悲观。但是好处是消费总有一天会复苏，并且很有可能会出台更多的政策来刺激消费，经济的三驾马车，房地产还是比较疲软的，目前的复苏依然是一个预期。出口的话也会受到国外衰退的影响，所以说还是要靠消费。因此消费现在还是处在一个等待、播种的时间。

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关键词： 消费基金