最近脱口秀大会house的段子又带火了股市。

(资料图片)

投资世家「全职炒股」、实现人生的终极目标「买它一套两室一厅」、「年化收益率46000%」、「巴菲特就那么回事」，短短的2分钟，几乎戳中了散户最核心的痛点。

配合着市场高位下跌、快速反弹、再次震荡下跌的过山车行情，被打得措手不及的投资者们笑中带泪。

House的段子精准地描述了散户从暴涨到暴跌的心态，从“巴菲特也就那么回事”到“把钱还我，我不玩了”，前后可能只有2个月。

来源：朱雀基金制作

这段2分钟的脱口秀有多少粉丝，背后可能就有多少从12万炒到2万5的散户。所有的艺术创造都来源于生活，只有散户最懂散户的心情，一句关灯吃面的调侃背后包含着多少的心酸。

事实上，基民数量已经远超股民了。截至2021年底，中国个人股票投资者已超过1.97亿人，而基金投资者超过7.2亿人，其中公募基金的自然人投资者就接近7亿。

然而，这并不影响贪婪与恐惧在投资者群体中的蔓延，也不影响投资者亏钱。基民的心路历程与股民相差无几，高点梭哈，低点割肉，震荡中彷徨，轮动中换仓，从来没离场，反复被收割。

尤其是在那些市场连续下跌的时候，特别难熬，但熬过去甚至敢于逆势加仓的回报也特别丰厚。比如今年4月份的市场低点，如果熬过去了，很快就迎来了一波超过20%的反弹。

站在现在的时点看，一季度的下跌就是一个小波段。三个月以后再看现在这一波下跌，或许也一样。就拿光伏新能源行业来说，基本面并没有发生变化，碳中和的全球共识仍然存在，短期需求还在快速增长，只是抱团带来的阶段性高估，需要一些时间来消化。

一旦市场开始下跌，投资者就会非常紧张。而从过往经验来看，无论消化估值的时间，还是超跌反弹的时间，都比市场预料得要快很多。现在卖出，反弹的时候很可能来不及加仓，进而踏空，然后又追高，很可能被市场反复打脸，来回买卖的交易费用也会极大地侵蚀收益。

如果确定持有的基金管理人优秀，行业基本面也没有发生变化，控制低点割肉的冲动，于投资者来说可能是当下更重要的事。

基民亏损的原因不外乎两点，一是选错了基金，二是高买低卖。

选错了基金其实很常见的原因，类似于股票踩雷。在整个行业长期的投资者教育下，部分基民已经接受了长期投资的理念。但如果不幸在高位买到了业绩最差的基金，长期持有也仍然可能会亏损。

多数投资者从概率来说，选择基金赢面还是大得多。基金经理的专业性和投资的分散也降低了踩雷的风险。这也是公募基金快速扩张的原因。

投资者很难知道一只基金买入以后的收益，今年的冠军基明年可能垫底，今年的垫底基明年也可能成冠军，短期业绩不能反映基金经理的水平。

有些指标可以帮助投资者去理解基金经理，比如基金经理投资经验多长，是否穿越过牛熊，是否有自己的投资框架，3年以上的年化收益是否领先同行，是否有超越市场的回报，回撤是否控制得好，是否有较高的职业道德，是否会在高点提示风险。

这些都是老生常谈，说起来容易做起来很难。有的投资者买房要花1个月，但买一只基金可能只花了1分钟，这是导致亏损的很大一部分原因。因此，有一个投资清单，在清单上加上事前尽调这一项很重要。

排除一些非常糟糕的基金，整体来看，公募基金其实是很好的杠杆。杠杆大致可以分为三类，第一是资金，第二是人力，第三是互联网的影响力。普通人过去所能用的最大的杠杆就是贷款买房，却忽视了公募基金经理也是一种杠杆。

基金经理千军万马过独木桥，寒窗苦读十几年，同龄人中的卷王之王，但投资者买10万块基金只需要付1500块，一个月125元，请钟点工都不止这点钱，买200M的宽带一个月还要180。可能很少有投资者注意到，很多私募大佬管理的产品都买入了公募基金。

反而，有些看起来很便宜的东西，其实很贵，比如炒股。炒股的佣金万分之二点五，看似很便宜，但股民亏损的比例可能非常高，像house的段子里说的一样12万炒到2.5万的例子不少见。

买在了高点又在低点割肉是亏损的另外一个原因。每到这个时候，就得把那些久经沙场的老家伙们搬出来镇场子。查理·芒格说过，我们赚钱，靠的是在买的时候赚。买得足够便宜是盈利的关键，有时候跟心态甚至都关系不大。

举个简单的例子，10块钱买入一只股票，涨到20块，然后跌到15块，仍然浮盈50%，心态很稳。20块买入一只股票，然后跌到15块，入场就亏了25%，可能心态直接就崩了。做这两笔投资的可能是同一个人，前后性格没有变化，但安全边际影响了他的心态。

风险是涨出来的，机会是跌出来的。所以，市场下跌的时候不用紧张，市场连续快速上涨的时候可能才是真正应该担心的时候。

巴菲特曾说，我们的自信心，不仅来自于我们自身过去的经验，而且来自于我们对社会清晰的认识。降低风险的最佳途径是思考。

很多投资者认为，既然要买得便宜，那当然得择时。这对于投资者来说是很难的，即便是最优秀的基金经理，能做到的也只是大致知道自己在市场中的位置，在宏观经济发生变化的时候做一些大的仓位的择时，无法精准择时。

即便是宏观经济学鼻祖凯恩斯也承认自己无法做好。凯恩斯曾说过，不要试图把握整个市场的运行，应努力找出你理解的公司。这种感慨源于他自身的惨痛教训。

上世纪20年代，凯恩斯刚开始做投资，偏好通过预测宏观经济来判断市场走势。1928年大萧条前夕，全球市场开始出现逆转，物价下跌之际，但凯恩斯仍在买进橡胶、小麦、棉花、锡等多头合约。1929年股市崩盘后，凯恩斯的净亏损一度达80%，差点破产。

试图预测经济趋势，并将预测与货币和大宗商品交易联系起来的投资方法，在很大程度上失败了。此后，凯恩斯的投资理念从自上而下切换到自下而上，从短期投机转变为基于公司基本面分析的长期投资，买入那些在他看来能度过崩盘难关的公司股票并长期持有。

尽管优秀的管理人也难以掌握择时的秘诀，但是优秀的管理人会在市场高点，或是规模超出自己管理能力的时候提示风险，比如暂停申购，在市场低点的时候再打开申购，帮助基民买得便宜。

因此，对于基民来说，可能更有用的是思考管理人是否有足够强的投资能力、是否为基民利益着想，而不是市场现在到了什么点位。

深度的理解才能带来深度的信任，深度的信任才能带来心态的稳定，进而获得长期的收益。

同样，于管理人而言，做投资者教育，不是靠市场下跌的时候猛灌鸡汤，而是通过长期的投资理念的传达、投资方法的剖析，向投资者普及投资的知识，吸引适合自己的投资者。

比起让更多的人喜欢我们，让喜欢我们的人更喜欢我们，于管理人而言或许更有意义。

投资者与管理人的利益是高度绑定的，长期来看，只有为投资者挣到了钱，才能赢得投资者的信任，进而获得为投资者继续管理资产的机会。

A股市场上已经有140来家公募基金公司，3000多位公募基金经理，穿越过牛熊的基金经理不在少数，新生代中生代也不一定就逊于老将们。

在基金经理不再稀缺的年代，为投资者赚到钱，才是核心竞争力，这也是公募基金发展的初衷。

市场又走到了一个难熬的区间，唯有投资者和管理人双方彼此了解，彼此信任，才能一起度过最难熬的时期。

注：本文件非基金宣传推介材料，仅作为本公司旗下基金的客户服务事项之一。

本文件所提供之任何信息仅供阅读者参考，既不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，也不对因此导致的任何第三方投资后果承担法律责任。基金有风险，投资需谨慎。

本文所载的意见仅为本文出具日的观点和判断，在不同时期，朱雀基金可能会发出与本文所载不一致的意见。未经朱雀基金书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用本文的全部或任何部分。

关键词：