当前我国能源结构

【资料图】

2021年我国能源消费总量52.4亿万吨标准煤，同比上升5.15%，尽管煤炭消费量比重不断下降，但是绝对数量仍在增长，2017年煤炭消费量39.14亿万吨，2019年煤炭消费量40.19万亿吨，此外，我国原油对外依存度高，1993年我国成为了原油净进口国，1996年我国成为了成品油净进口国，2019年我国原油能源消费总量67268.3万吨，进口原油量50567.6万吨，占比75.17%。未来很长一段时间，除非国内发生页岩油革命或者可控核聚变技术取得突破性进展，我国富煤贫油少气的格局将不会改变

来源：国家统计局

当前我国电力结构

目前我国电力生产以火力发电为主，即利用燃料发热，加热水，形成高温高压过热蒸汽，推动气轮机旋转，带动发电机转子(电磁场)旋转，定子线圈切割磁力线，发出电能，再利用升压变压器，升到系统电压，与系统并网，向外输送电能。

然后蒸汽沿管道进入汽轮机中不断膨胀做功，冲击汽轮机转子高速旋转，汽轮机带动发电机发电。最后又被给水泵进一步升压送回锅炉中重复参加上述循环过程，发电机发出的电经变压器升压后输入电网。由于我国煤炭能源相对充足廉价，主要采取煤炭作为燃料，其他发电方式作为补充，2020年我国火力发电生产量占电力生产量的68.52%，水电生产电力量占电力生产总量的17.16%，其余占比为14.32%

来源：国家统计局

发电特点决定了火电是当下发电的相对最优选项

火力发电

通过燃烧可燃物进行发电，优点是发电稳定，不需要调峰，技术成熟，缺点是有二氧化碳排放

水力发电

通过将重力势能转化为动能，带动水轮机组做功，转化为电能，优点是无污染，使用时间长，一个水电站可以运转几十年，缺点是有枯水期，来水量决定了发电量的多少，靠天吃饭

光伏发电

通过将光能转化为电能，缺点是没有光照无法发电

风力发电

把风的动能转变成机械动能，再把机械能转化为电力动能，缺点在于依赖风，季风期发电量大，非季风期发电量少

除了以上这些，其他发电方式还存在技术不成熟，发电成本高，对于电网的负荷大等缺点

电力消费弹性系数

从下面的数据可以发现，我国电力消费弹性系数2008年-2020年经历了两轮的周期，2008年-2013年是第一个周期的上行阶段，2014-2015年是下行阶段，2016-2020年是第二个周期的上行阶段，第一个阶段的上行周期是由于四万亿刺激计划，下行阶段是由于刺激计划影响逐渐褪去，第二个周期上行是由于第三产业和居民用电的崛起

2008年-2020年不同产业用电量的变化

从下面的数据可以发现，2008-2020年第二产业电力消费总量占比不断下降，但绝对量仍在增长，居民用电和服务业电力消费总量绝对量和占比不断提高，电力消费增长结构发生了改变，由第二产业拉动转向了第三产业和居民用电

新能源汽车普及将带动用电量的增长

2021年，我国新能源汽车产、销量已突破350万辆，较2020年分别同比增长 169.6%和 165.1%。2021年底，全国新能源汽车保有量达784万辆，较2020年底上升59.3%，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中提及到2025年，我国新能源汽车市场竞争力明显增强，动力电池、驱动电机、车用操作系统等关键技术取得重大突破，安全水平全面提升。纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，中汽协数据显示2021年中国汽车销量2627.5万辆，新能源汽车销售352.1万辆，占比13.4%，截至2022年6月底，全国新能源汽车保有量已突破1000万辆，2022年上半年汽车销量1205.7万辆，新能源汽车销量260万辆，同比增长1.2倍，市场占有率达到21.6%，以当前的增长速度，到2025年底，新能源汽车保有量极有可能突破3000万辆

年均行驶里程与单位用电量方面，结合国际能源署发布的《Global EV Outlook 2020》进行了测算，结果如下表

来源：信达证券

2025年，预计新能源汽车充换电服务耗电量为1280.5亿千瓦时，较2020年新增能耗1070.5亿千瓦时，而且新能源汽车使用充电桩一般在晚上用电高峰期18-21时，新能源汽车充电将给电网带来较大的负荷

煤炭供给

截止至2022年7月底，2022年原煤产量256151.4万吨，同比增长11.5%，2021年原煤产量407136.0万吨，同比增长4.7%，国家矿山安全监察局2021年审核确认207处保供煤矿、增加产能3.1亿吨的基础上，2022年国家矿山安全监察局审核同意147处先进产能煤矿，增加产能1.8亿吨/年。自去年9月以来，共核增了产能4.9亿吨/年，环渤海动力煤价格指数（2021.12.22-2021.12.28）报收737元/吨，（2022.9.7-2022.9.14）报收734元/吨，全年无明显变化，但是为什么核增了4.9亿吨产能依旧没有解决煤炭短缺，煤价高涨的问题？

国际能源价格高涨，国产煤需要弥补进口煤缺口

2022年9月15日，澳大利亚5500大卡煤炭价格（FOB）参考价格为193.4元/吨，约合人民币1350元/吨，印度尼西亚4600大卡煤炭价格（FOB）参考价格为129.2元/吨，约合人民币901.8元/吨（来源：煤炭江湖），同时期秦皇岛年度长协5500大卡仅售719元/吨，2019年煤炭产量384633万吨，进口29977万吨，据国家统计局数据显示，2022年8月份，全国煤炭进口量2946万吨，同比增长5.0%，上月为下降21.8%。2022年1-8月份，全国煤炭进口量16798万吨，同比下降14.9%

（2）新增产能不是优质产能，产能增加不代表平均热值达到原有产能水平

（3）国内主要动力煤上市公司产量情况

从上面的数据可以发现主要上市公司煤炭产量增长幅度不高，主要来自原有优质煤矿产能核增，中煤能源自产煤增长主要因为大海则煤矿8月份投入联合试运营，主要上市公司煤炭销量大幅减少，以往销量是由自产煤和贸易煤构成，煤炭价格上涨，贸易煤毛利率不高，企业减少了采购贸易煤

资本开支不足，产能恢复需要时间

2015年以来推进供给侧结构性改革，煤炭行业投资不断下降，2013年国有经济煤炭采选业固定资产投资1657亿元，2017年仅有572亿元（来源：国家统计局），降幅高达65.48%，煤炭采选业投资规模不断下滑，2013年行业投资5212.57亿元，2017年仅剩下2648.38亿元，降幅49.19%，新增煤矿产能来自2015年甚至更早的规划，新建产能投放仍需时间，2011年6月，陕煤集团代陕西省政府交纳小壕兔矿权价款 57.65 亿元，获得优先开采权，并在2018年获得探矿权证，将其所包含的小壕兔一号井和西部勘查区的勘探权转让至神南矿业，到目前为止，仍未进入开发阶段，2018年大海则煤矿获得核准，年产能1500万吨，2022年8月投入联合试运营，2022年上半年获得核增500万吨，2023年预计达产2000万吨，行业推进276工作日制,原煤产量不断下降，过去20年间，2002-2013年原煤产量不断提高，从15.5亿吨上升到39.74亿吨，在2013年达到顶峰，2014-2016年下降，2017-2021年产量提高，2021年突破2013年产量，达到41.26亿吨

（5）行业门槛不断提高

《宁夏回族自治区矿产资源总体规划（2021-2025年）》获自然资源部批复。《规划》确定了矿山最低生产建设规模和服务年限，提出矿业规模结构目标。其中明确，不再批准新建露天煤矿；新建井工煤矿最低开采规模不低于60万吨/年，最低服务年限不低于40年；引导现有开采规模60万吨/年以下煤矿逐步退出，到2025年力争大中型煤矿比例达到85%以上

8月26日，内蒙古自治区人民政府关于印发《内蒙古自治区矿产资源总体规划（2021—2025年）》，规划明确提高新建矿山最低开采规模，严格新建和改扩建煤矿准入标准，新建井工煤矿原则上产能不低于300万吨/年，改扩建煤矿改扩建后产能不低于120万吨/年

（6）铁路运力达到极限，后续难以提高

陕西煤业由于铁路运力受限，长协比例维持在50%左右，中煤能源长协比例在80%左右，4月14日，大秦铁路途经天津市蓟州区的铁路段，两辆火车发生碰撞。大秦铁路主要担负着山西省的客货运输和冀、京、津、蒙、陕等省市区的部分货运任务，货物发送量约占全国铁路货物发送量的六分之一，煤炭运输量约占全国铁路煤运量的三分之一，主要用户包括中西部各大煤企、全国四大电网、五大发电集团、十大钢铁公司和数以万计的工矿企业，大秦铁路秋季检修时间初步确定大秦线9月天窗时间暂按以下计划执行：9月2日、9日、16日、23日，每日早晨安排150分钟垂直综合维修天窗；9月6日、14日、20日、27日每日凌晨安排120分钟垂直综合维修天窗，运力进一步受限

优质煤矿是地方政府的重要财源

陕西小保当矿业的股东为陕西煤业（60%），陕西煤田地质集团（40%），两者最后的大股东或唯一股东均是陕西省政府，大海则煤业公司的股东为中煤能源（80%），榆林市财金投资公司（10%），榆阳区能源投资公司（10%），两个小股东背后是榆林市政府和榆林市榆阳区政府，经过供给侧结构性改革，优质煤矿背后的股东大多是地方政府和央企

其他发电来源不稳定

水力发电2020年发电量12140.3亿千瓦时，2021年发电量11840.2，同比增长-6.8%，火电，水力以外其他的发电来源均有增长，但发电特点决定了其发电不够稳定，可靠，安全，建设周期长，水电一般的建设周期是8年，核电站建设周期是5年

预测

未来五年能源结构依旧没有太大改变

我国依旧是一个富煤贫油少气的国家，资源禀赋决定了我国仍要长时间地依赖煤矿，在当下能源安全背景下，煤炭依旧是我国能源消费的主力，经济发展必然需要能源消费支撑，在新能源仍未达到颠覆性创新，发电成本和稳定性不及火电的当下，必须通过增加煤炭消费来支撑经济保持合理增长。《中美格拉斯哥联合宣言》中，中方重申了十四五时期严控煤炭消费增长、十五五时期逐步减少煤炭消费，降低煤炭消费必须符合中国国情和能源发展阶段

电力消费弹性系数

2016-2020年电力消费弹性系数为1.12,1.27，0.78,1.35，平均值为1.13，取1.13作为2021-2025年的平均电力消费弹性系数，在新能源汽车销售量取得突破性进展的当下，这个预测偏保守

2021年，全社会用电量83128亿千瓦时，同比增长10.3%，在GDP增速维持在5%的假设下，全社会用电量增速为5.65%，2025年全社会用电量预测约为103568亿千瓦时，较2021年增加20440亿千瓦时

结论

煤炭消费在十四五（2021-2025）期间煤炭消费量仍然维持增长，煤炭消费仍然要占到能源消费的一半以上，为新能源发展争取时间，十五五期间煤炭消费开始逐步下滑，但依旧是我国能源消费的主体，新增产能仍需要时间，产能投放在十四五期间不会导致供给过剩，2030年碳达峰，2050年碳中和导致了行业资本开支更为谨慎，煤炭领军企业已经开始准备转型，中国神华将企业利润所得全部用来分红，个人推测用于集团公司（国家能源投资集团）新能源转型，陕西煤业将部分利润投资于其他公司，用于金融转型，中煤能源留存部分利润，用于未来煤炭行业业务延展，不同发电特点决定了煤炭是我国发电的压舱石，借用中国煤炭报的一句话：煤炭事业光荣而伟大，不是夕阳行业

风险：新能源取得颠覆性创新 中国发生页岩油革命 可控核聚变技术取得突破性进展$陕西煤业(SH601225)$$中煤能源(SH601898)$$中国神华(SH601088)$

关键词： 煤炭行业