目前持仓:腾讯控股、中概互联网ETF、隆基绿能、东方电缆、联创电子、东方财富、多氟多、牧原股份、万华化学。
本周交易:减仓东缆、中概ETF,加仓牧原,建仓万华。
(资料图片仅供参考)
假期时间观念模糊,误以为今天周日,周记迟到了一天,以往周记发晚一些就会有人催更,这两天都没人催,看来大家的情绪和行情一样低迷。在行情不好的时候依然保持学习和思考——真正热爱投资的人应该不多,大部分人喜欢投资只是喜欢赚钱的感觉,一旦市场不好,就开始怠惰,据我个人经验,行情不好的时候,往往是更有思考价值,更适合寻找机会的时候。
净值再次回到4月低点,小半年走了个对称的抛物线,腾讯立了“大功”,腾讯仓位从25%左右降到20%,哪怕跌到200(-23%),对市值影响也就4.6%,扛得住,躺得平。
关于本周交易,在上篇《对冲》中聊过,简单而言,持仓组合针对宏观不确定性作了一些应对,希望牧原和万华在宏观因素不利的情况下,能降低组合的回撤度,甚至提供逆向回报,当然,他们底层逻辑还是基于企业基本面投资,如果宏观环境好转,他们应该也不会差。
“周期”,是这段时间以来思考得最多的字眼。
看过一些2008年、2000年甚至更早前市场大跌的历史资料,由于未身处其中,缺少切身体会。这一年多的下跌和宏观环境的风气云涌,补上了这层体验——当身处风暴中心,远远没有事后描述的那么云淡风轻。
这个体验给我的提醒是,在宏观周期中,大部分行业和企业都难以独善其身。可以穿越牛熊的公司远比想像中的少,在市场风险释放的时候,成长性并不能构成对价格的支撑,稀缺性才能。稀缺性可以来自于风险对冲属性,比如这两年受益于能源涨价的企业受资金拥抱,稀缺性也可以来自于长期的高确定性,比如茅台特别抗跌。要找到一个可以穿越牛熊的公司实在太难,穿越牛熊的过程也实在太难。
2016年之前,我算得上是一个趋势投资者,投资决策基于对价格趋势的判断;
2016起开始基本面投资,以蓝筹白马为主,自下而上;
2019年至今,转为以赛道/成长股为主,自上而下结合自下而上;
今年之后,依然会基于基本面做投资,但会适当考虑宏观周期,会关注货币、大宗商品、产业结构这些中长周期因素,那些过去不愿意花时间关注的煤炭、石油、猪
肉、有色等傻大黑粗的行业,如今会多看两眼,希望以此提供一些逆周期回报,牧原和万华是一次尝试。
这不是投资理念的重大转变,不跟市场论对错是我一直的原则。尤其宏观周期以数年计,在这样一个时间周期里跟市场对抗很危险,哪怕我们是对的。
这几年的港股就是一例,以PE/PB这些指标看,恒指算得上便宜,依然连跌了4年半。2019年我分析过格顿2期基金为跑输沪深300的原因,结论是重仓港股,之后几年依旧大幅跑输,即便基金管理人投资理念无比正确,但这样的投资结果追求理念的正确意义不大。投资理念的建设一定要有讲究实用主义,少林长拳打得再好,动作再美,步子再漂移,也经不住泰森那直板板的一拳,今年你的持仓再怎么讲究分散配置、预期收益、久期、夏普值,也整不过拿着一支中国神华或陕西煤业。
这算不算投机?我觉得算,但不重要。来这个市场是为了赚钱,不是为了顶着某个名号,巴老爷子买西方石油难道不是基于宏观因素?
昨天的帖子说想开包子铺,一半玩笑一半认真。
不时看到几代人做一家铺子,把一种食物做到极致的故事,很欣赏这样的经营理念和生活状态。
我爱吃包子,记忆中最好吃的包子是小学时在县城车站门口吃过的那个,之后再没吃过那么好吃的包子。
母亲做的笋包也好吃,通常年节才有,料多到出锅时常常开口笑,帮着母亲,擀面,包包子,烧火,其乐融融。
早餐店的包子,好吃,但香精味重,偶尔也会光顾,直到有次听老叶说旁边肉铺最差的猪肉都卖给包子店和馄饨店之后,就很少吃了。
做一笼好包子,做一笼自己也放心吃的包子,开一家货真价实的包子铺,我开始认真考虑这个问题。
这样一间包子铺估计不容易赚钱,我的预期是不亏本就干,反正投入也不多,至少有一件事情忙着。
接下来,每天最重要的一件事,就是做包子,什么时候做到满意,什么时候开干。
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