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【当前独家】林鹏巨亏50亿,我的一些观点~
2022-10-29 19:43:57 来源:雪球 编辑:

昨天的文章,应对方的要求删掉了,这里我会尊重演讲人的意愿,这是我的一个原则。

但昨天文章不属于演讲稿的部分,是我对基金行业的一些第三方分析和观察,想整理一下还是发出来。

正好今天看到百亿私募和谐汇的一个致歉新闻,可以结合起来写一下。


(资料图片仅供参考)

据了解,截至10月21日,林鹏管理的和谐汇一远景系列产品今年以来跌幅达到了28.97%,单位净值仅剩0.6695元。

而对比看以前的新闻,林鹏因为以前是公募知名基金经理的原因,这个系列产品当年也是爆款,封闭期30个月,首日发行150亿。2017年,由他管理的东方红睿华沪港深混合基金以67.91%的复权净值增长率成为混合型基金的年度冠军,同时也是主动权益类基金的年度冠军)

这也意味着,如果按150亿规模算,两年时间,该基金亏损超过33%,亏损金额近50亿元。而且这还是按10月21日的净值计算,近一周上证又下跌了4%,那么该基金的亏损或已进一步亏大。

个人觉得,林鹏公转私后,业绩的大幅亏损,可以给业界思考的地方有三点:

第一个是国家政策和商业模式哪个优先,“自上而下”还是“自下而上”哪个重要的问题。

国内头部基金经理,特别是几百亿的明星基金经理,多学习巴菲特等西方基金经理风格,推崇“护城河”、安全边际、竞争壁垒。

正如林鹏表示:“过去,一直投资自己理解的最优秀的公司,并陪伴它们成长,也因此收获了比较好的投资收益。

但这两年整个市场因经济、疫情等因素的影响出现了巨大的波动或分化现象,原来对好公司好价格的评判标准似乎失灵了,具有良好基本面的优秀公司如果没有处于某些核心赛道,那么迎接它的就是跌跌不休的股价。”

很多头部基金经理是偏自下而上的,时间和精力主要花在微观的个股研究和公司调研上,而不怎么去研究宏观。

林鹏最大的损失主要来自两大块,一方面是港股互联网公司的投资,另一方面是消费电子公司。

这两年看下来,股市是受多种因素影响的,打比方,如果一个行业被规范甚至整顿,那么里面的单个公司,哪怕在行业里再优秀,也无法抵御行业的风险,这里面典型的案例是教培行业的好未来,这里不展开。

再如互联网平台公司,商业模式好,但有可能政策不支持其过度做大并形成垄断,典型的如互联网里的腾讯、阿里。

如果没有清晰的大局观,不能自上而下看问题,不能从全球形势动态看组合,不能深入研究各个行业的周期和兴衰,而是自认为对行业和公司很了解,活在自己的世界里,那投资将是充满不确定性的。

第二个是路径依赖问题和风控问题。

公募历来的所谓明星基金经理在奔私后,业绩大多乏善可陈,甚至有的巨亏,原因也大概是集中单一行业概念、徘徊在过往成功路径,带来的路径依赖。

我看了一下曾经的2013年冠军基金经理任泽松今年的业绩,也是大幅回撤了56.16%,可以说是业绩相当之低迷。

没有基金经理的时代,只有时代的基金经理。

A股向来是风水轮流转,行业轮动,如同风车,昨天的基金冠军,第二年可能就是“落水的凤凰不如鸡。”

对公募基金经理来说,不要被媒体和外界捧杀。

特别公转私后,要认识公募和私募有很大的不同:公募是追求相对收益,而私募是追求绝对收益,不宜产品一成立就盲目上仓位,而应有安全垫、警戒线等风控体系。

未来市场是难以预测的,对市场要有敬畏之心。

不要固步自封在过去的经验,对于均值回归过度执念,对宏观政策层面不够敏感,对于可能的极端风险没有做足预案。

私募基金需要有体系的风控制度,来管理风险敞口,以更好保护持有人利益。

孙子兵法的精华是“胜可知,而不可为”,投资的核心就是顺势而为,利用市场而不是被市场反噬,不要贸然出击,而是要耐心,深入研究事物的各种环节,知己知彼,先建立己之不可败,等待市场犯错的机会,追求一击必中的机会。

第三个是目前的基金发行体系存在问题。

现在的一些新成立的个人系公募、私募公司很会造势,产品发行的时候,大量宣传基金经理的历史业绩、投资理念,有的还写书、开渠道路演什么的,非常会包装。

明星基金经理IP+老总能说会道会写文章+渠道卖力,有的银行渠道甚至还下任务要求员工包揽若干份额,是打造爆款基金的不二法门。

但过去的辉煌,只是属于过去,如果只是凭借名气和历史业绩来卖基金,那投资未免也太简单了。

基金公司在意的是自己的首发规模,渠道在意的是自己渠道影响力和话语权,渠道销售在意的是自己的KPI,不要工作业绩落后。

但基金持有人的利益在哪里呢?

你们想过没有,现在动辄上百亿的基金募集资金,交给一些新成立不久的公司管理,就那么三两个基金经理合伙,这些类似于小作坊公司的投研体系和风控体系能支持大资金运作吗?

把这些风险较大的新公司产品,大量推销给银行的小白客户,这做到了风险适配性吗?

何况A股轮换这么快,杀的就是老白马,老的基金经理,如果认知不迭代,还是固守路径依赖的话,不可能有令人刮目一看的业绩,流星啊。。。@今日话题#星计划创作者##

风险提示:投资有风险,入市须谨慎。文章仅代表作者个人意见,不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用,所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。

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