很多2019年后入市的人，第一次遇到熊市，总感觉天要塌下来了，不断放大利空。其实从过去几次熊市来看，这次熊市还算是比较温柔的。

(资料图片仅供参考)

我统计了一下从我2006年末入市的近16年来，以沪深300指数为例，从阶段最高点到阶段最低的，大概经历了5次大熊市：

第一次是从2007年10月17日创出高点5891.72开始，经历了384天，到2008年11月4日的1606.73，最大跌幅72.72%。这次熊市是前期积累了从2005年6月6日最低点807.78开始大涨了863天，涨幅高达629.37%的历史最大牛市跌下来的。牛市涨幅越大，熊市的跌幅也越大。再叠加当时的全球金融危机，这样大的跌幅也不感到奇怪了。

我自己当时入市没多久，靠了封基在2007盈利了180%。当时虽然上证指数、沪深300等指数在2007年10月见顶，但其实小盘股和封基一直要到2008年1月份见顶。因为对盈利了180%的封基产生了感情，各种计算都来证明封基是可以安全度过熊市的。一直到3月17日大跌，实在扛不住了，才清仓换成了债券。

当时的债券里有一种分离债，是可转债发行后拆成期权和分离债分开了上市交易的，期权当然抄到天上，但分离债跌到60多元，年化的到期收益率高达8%-9%。如果我一直持有到期，那么2008年大熊市我是可以做到不亏的。但受了当时舆论都在说奥运行情的影响，在8月份前又一次换回了封基。

结果在当年8月8日奥运开幕这天，几乎所有的股票全部跌停。逼得我再次换回债券。最终2008年大熊市亏损了20%，但已经比指数跌幅小了很多了。

第二次熊市时2009年8月4日最高点3803.06开始，跌了近4年，跌到2013年6月25日低点2023.17，跌幅高达46.80%。2009年的高点是当时救金融危机的“四万亿行情”结束产生了，虽然期间涨涨跌跌，但这4年的趋势还是向下的。

这次长达4年的熊市我比第一次遇到熊市好多了，主要靠封基和债券的轮动，还取得了正收益，因为当时只记录的每年的数据，2010年收益率29%，2011年5.16%，2012年6.97%，累计其中的3年收益率是45.11%，大幅度跑赢了指数，这3年沪深300指数跌了29.44。

第三次熊市时从2015年6月10日沪深300的高点5380.43开始，跌了264天道2016年2月29日低点2821.21，跌幅47.57%。这次熊市主要是因为2015年上半年的杠杆牛，导致很多股票的估值居高不下。一旦崩盘，后果不堪设想。这次熊市的影响是非常大的，多次出现千股跌停、千股停牌、甚至千股熔断。这些现象在今天这次熊市里一次都没出现过。

我因为在2015年上半年生病没参与这次牛市，下半年熊市倒是全程参与了，庆幸的是我当时满仓的是债性品种分级A，几次大的下折我都享受了大肉，最终这264天里竟然还获得了13.56%的正收益。

第四次熊市从2018年1月26日沪深300指数4403.34的高点，经过343天跌到2019年1月4日的2934.83的低点，跌幅33.35%。

这次熊市我刚刚经历过小市值的失败，满仓了白马股，片面相信了长期持有不动的说法，结果在这343天将近1年的时间里，我的账号合计跌了32.30%，几乎和指数跌幅相同。这次深刻的教训，使得我痛定思痛。

第五次就是现在这次，高点时在2021年2月28日产生的 ，沪深300指数创出了5930.91的历史最高点，经过617天的下跌，上周五沪深300指数最低是3533.40，跌幅高达40.42%。

这次熊市比较幸运的是在去年月份经过对茅台等白马和可转债的比较，在2000元清仓了茅台等白马股满仓换入了可转债，最终这617天里账户不但没有下跌，还大涨了46.65%。

总结这5次熊市，我们发现底部其实还是不断在抬高的，从沪深300指数第一次的低点1606.72，第二次的2023.17，第三次的2821.21，第四次的2934.83，到今天的3533.40，虽然这3533.40不一定是这次熊市的低点，但至少跌破第四次低点2934.83的可能性是非常小的。

我自己在这五次熊市中，成功躲避基本上都是靠债性品种，从纯债、分离债、分级A到又一部分债性的可转债，打折的封基也抗住了一部分下跌，所以扩展自己的能力圈非常重要。对我来说，不太适合无脑在熊市里死扛优质股票。因为A股的历史证明，再好的股票，在熊市里也是泥沙俱下。这次茅台的暴跌就是一个例子。

至于后期的展望，我并不悲观。全程经历的改革开放的40多年的历史，对今天遇到的一些困难，从程度上说都没超过过去：说到中美对抗，能超过当年我们南斯拉夫大使馆被美国轰炸，王伟飞机被美飞机撞下；说到战争，能超过当年实实在在的和越南打了一仗；说到经济形势，能比当年大量国企破产，大批国企员工下岗，通货膨胀到银行的保值补贴高达20%多更甚吗？再说股票，今天的股票再惨，能有2015-2016年千股跌停、千股停牌、千股熔断吗？过去的这些困难我们都过来了，相信现在这点困难我们依然会克服的。沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。

当然不悲观不是说现在就一定是底部了，相反我觉得下周继续寻底的概率还相当大，只不过我对市场抱有敬畏之心，也无法预测底部在哪里，要经过多少天，只不过我们以年度为单位看，这些都不算什么。

昨天在大视野做节目的时候主持人问我未来最看好哪几个板块？从发展趋势来看，我觉得还是新能源和新技术包括高新制造等和我们国家发展密切相关的行业。但其中有几个问题，先驱走的不好就很容易成先烈。即使你投资ETF，还有一个估值偏高的问题。另外这些行业是未来的发展趋势，和投资这些行业能赚钱可能还不一定是一回事。

说到长期赚钱的板块，我还是看好传统的大消费和医药医疗行业，从长期看这两个行业是ROE最高也是最赚钱的，当然这两年下跌比较多的也是这两个行业。不过医药医疗经过近2年的下跌，再加上集采的挤压，估值已经越来越合理，甚至出现企稳的迹象；而大消费受茅台等白酒的影响，跌跌不休的趋势还在继续，但至少可以关注起来。小资金买茅台比较困难的，可以关注前期跌的多的大消费ETF如华宝中证消费龙头ETF(516130)等。

经历了5次大熊市，我肯定不会死扛白马股，虽然可能被说成不是真的价值投资。明明知道是熊市了，为什么还要死扛白马？不管说我什么，我不能对不起真金白银。

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