(资料图片)
来源:金融界
作者:方正证券
一、政策性银行具有“准财政”特性,不受预算硬约束
政策性银行包括国开行、农发行和进出口银行,截止2021年末,三者总资产规模分别为17.2万亿、8.0万亿、5.4万亿。政策性银行是财政第二个“口袋”,不受预算硬约束优势。但是政策性银行,需要满足巴塞尔协议框架下金融监管要求。目前国开行资本充足率明显低于商业银行,并且2020-2021国开行资本充足率有所下降,但依然高于监管要求。
二、政策性银行四次稳增长扩表往事
2008-2009年配合“四万亿”稳增长而大幅扩表,国开+农发合并资产增速在2008年达到30.7%的高峰。本轮扩表资金来源主要依靠政金债,资产主要投向“四万亿”计划中基建领域。
2011-2012年政策性银行克制的扩表,因为本轮经济下行压力较小。本轮扩表资金来源也以政金债为主,基建相关贷款依然是主要投向,而银行间科目和金融投资增长较快。
2014-2015年棚改+专项建设基金推动大幅扩表。为了应对房地产高库存压力,央行通过棚改专项贷款和PSL为政策性银行提供棚改资金。并且2015年以政策性银行为实施主体创设了专项建设基金,用以解决基建项目缺资本金问题。其中2015年投放了4批,合计8000亿元。政策性银行通过定向对邮储发行债券融资,财政贴息90%。
2020政策性银行为了支持小微企业复工复产而小幅扩表。
三、2022年政策性银行发力是弥补下半年财政资金缺口的主力
今年下半年政策性银行发力措施分为三类。一是调增信贷额度,6月国常会调增政策性银行8000亿信贷额度支持基建,主要投向现代化基建领域。二是在设立专项贷款保交楼,8月设立初始规模2000亿左右的政策性银行专项贷款用于保交楼,其为现有贷款额度中的安排。9月央行重启PSL或许与保交楼贷款有关。三是成立基础设施建设基金,这与2015-2017年专项建设基金模式类似,当前已投放6743亿元,主要投向现代化基建领域,并且向经济大省倾斜。
四、政策性银行稳增长时期对债市影响如何
政策性银行发力往往是经济下行压力大的时候,此时利率风险小,甚至可能下行。从经验规律来看,2008年、2011-2012年、以及2014年-2015年,在这些政策性银行扩表时期利率却震荡回落。
风险提示:过去经验对当下指示意义弱化,政策性银行扩表对其他部门正向带动超预期,央行对冲政金债供给冲击力度明显弱于预期。
凡注有"环球传媒网"或电头为"环球传媒网"的稿件,均为环球传媒网独家版权所有,未经许可不得转载或镜像;授权转载必须注明来源为"环球传媒网",并保留"环球传媒网"的电头。
- 政策性银行稳增长全解析——宏观分析工具箱2022-11-01
- 闫晓伟:轻仓参与把握反弹机会2022-11-01
- 北京嘉佩乐医院是正规医院吗 专业用心,真2022-11-01
- 京东超市11.11开门红:6大消费趋势引领 172022-11-01
- 别让健康毁在骨头上,提醒中老年人:想骨骼2022-11-01
- 世界热点!有胆囊疾病,一定要切除胆囊?这2022-11-01
- 《名家传承》艺术人生专题访谈——朱德富2022-11-01
- 这3种食物,正在悄悄“挖空”骨骼,不想惹2022-11-01
- 又是一年秋来到,过敏眼病来报到2022-11-01
- 零钱通崩了?微信回应:已全面恢复2022-11-01
- ColorOS 13 11月适配计划公布:老机型满血复活2022-11-01
- iPhone 14仅需4769元:比官网低1200元2022-11-01
- Counterpoint发布了2022年Q3国内手机市场的2022-11-01
- Intel 14/15代酷睿一起曝光:24核心退回22核心2022-11-01
- 苹果在中国的市场份额可能同步下降了4~5个2022-11-01
- 微软发布了Windows Dev Kit 2023 用于2022-11-01
- Intel从AMD嘴里夺下一块肉 12代酷睿P、E核发威2022-11-01
- 应对气候危机,有了电动汽车就足够吗?2022-11-01
- 厉害了!谷歌通过乒乓球运动强化机器人学习2022-11-01
- Meta研发闽南语AI翻译系统 让说闽南语与说2022-11-01
- 英国公司开发图像识别系统 每周追踪约15万2022-11-01
- 新疗法有望治愈慢性伤口!利用自体皮肤治疗2022-11-01
- Twitter联合发起AI偏见赏金挑战赛 以让算2022-11-01
- 佐卡伊钻石靠谱吗?佐卡伊钻戒性价比怎么样2022-11-01
- 首次入选 Fintech 250 的三家企业正在非2022-11-01
- 世界快消息!爱马仕官网网址是什么?爱马仕2022-11-01
- 全球即时:征稿网站有哪些?原创文章投稿平2022-11-01
- 观热点:钻石3ex是什么意思?钻石等级怎么2022-11-01
- 什么是四大洋?七大洲面积排名是怎样的?2022-11-01
- 当前聚焦:什么是中小板?中小板股票交易规2022-11-01
资讯
焦点
- 首次超过美国 全球最佳大学排行榜:338所中国大学上榜
- Meta市值缩水至2017年水平 扎克伯格身价排名跌出全球前十
- “双11”成立自营物流公司 菜鸟回应:消息不实
- 瑞信(CS.US)CEO发表备忘录 试图让市场相信其财务稳定性
- 财务大臣重申捍卫日元立场 日本央行9月政策会议摘要提及政策转向
- 英国迎来黄金抢购潮 新政府“迷你预算”刮起恐慌风暴
- 高盛:美国家庭和外国投资者将分别净抛售1000亿美元股票
- 违约概率飙升至至少10年来最高水平 百年银行巨头瑞信被传“爆雷”!
- 美联储在加息速度问题上已现分歧 市场Q4能否扭转颓势?
- 进一步加码全球黄油市场 威士兰乳业收购新西兰乳企Canary Foods