假设你准备拿出30万,投在自己精心挑选的6只价值类个股上。
(资料图片仅供参考)
6,是一个恰当的数字,既可以适度分散降低总体风险,又不会过度分散导致收益平庸,那还不如买指数ETF省事。
这里有一个基本假设,你是一个对自己选股能力有信心的人。
那你的选股准确率可以达到多少呢?大多数人都会说出一个远高于自己实际水平、以及远高于平均水平的数字。这没啥不好意思,这就是人性。就像70%的人都认为自己的长相、90%的男司机都认为自己的驾驶水平在平均线之上一样,不符合逻辑,但完全可以理解。
但是我在这个逻辑推演中,对你的选股成功率只能给到50%,相信我,这已经是很乐观了。
继续往下算。6只股票一半也就是3只选对了,平均每只获得年化收益20%(这也很乐观了,标普500的年化收益也就不到13%),那这三只股票一年下来替你赚了5万*20%*3=3万,除以30万本金,收益率为10%。很平庸对吗?但看一看大A多年的尿性,你也不好期待更多,毕竟你还是赚钱的。
现在成败的关键就在你选错的3只股票上了。如果不止损,你认为它们平均会亏多少?如果再加上你买入时还没有择时,你又会亏多少?
插一句,一直坚持价值投资,但持有的股票从没有腰斩过的同学举个手?
我自己的判断,选错的股票,一年内平均下跌20%~40%是很中性的情况,其中一些股票会腰斩甚至下跌70%或更多。即便平均只跌30%,你也会面对非常麻烦的一点,就是你不知道手上持有的那些亏损的价值股中,哪一只会一直跌倒腰斩。
毕竟,腾讯从高点最多跌了74%,茅台跌了48%,万科60%,伊利50%,格力47%,海天61%,金龙鱼74%,爱尔65%,恒瑞72%,迈瑞50%……
而这些都还是公认的优秀企业,你一直拿着,也许3年后、5年后还有重回高点的希望(年化收益率就不要奢望了),如果持有的是那些曾经的大牛股、但现在已被踢出价投阵营的,还有可能保本出吗?这类例子太多不举了,伤人。
所以,我们的收益就变成了3只赚钱的一共赚了3万,3只亏钱的一共亏了4.5万,总体亏损1.5万,收益率-5%。相信我,这个收益率已经强过至少一半的散户了。
通过这个不太严谨的推导,我想说的是:
根本上讲,投资就是一个追求正EV的游戏,如果个股收益的平均上限就是20%,但是因为不止损,个股亏损的下限可以轻易击穿50%甚至90%(看看今年的港股和美股中概),那这个游戏的正EV如何实现?靠你把选股成功率提高到80%?
而在所有的投资派别中,在面对择股错误的风险上,价投是最让人揪心的。因为每一位价投信众都把“不想持有十年,就不要买入一日”、“买股票就是买入企业的一部分”、“最简单的投资方法就是买入好公司长期持有,永不卖出”这些价投语录背得滚瓜烂熟,却不知背后隐藏的巨大风险。
第一,你怎么判断你买入公司就是可以长期持有的好公司?以及,现在好的公司未来不会变成平庸公司,甚至破产?这样的例子太多了,柯达、GE、GM、AIG、诺基亚、雷曼兄弟、雅虎……而华尔街的数据分析显示,真正具备主动择股能力的基金经理不超过10%,你哪里来的自信?
第二,我一直以为,所有价值投资书籍最糟糕的一点,是从来没有人认认真真地教投资者,如果判断错误了该如何止损。以至于大量新手投资者误以为价投就是从一而终、从不止损的。
真是这样吗?如果你认真看一遍巴菲特历年的致股东信,你就会发现他做了多少次的止损了,从初期的纺织公司Waumbec,到反复买入又反复卖出的航空股,从很看好的鞋业公司Dexter,到几乎成为老巴滑铁卢的所罗门公司,从英国超市特易购、能源期货Energy Future,到老巴绝对能力圈内但依然巨亏26亿美元的康菲石油,再到一直到前几年还鼓吹但最终黯然退出的IBM……奥马哈圣人做的止损还少吗?
股神也是人,他也会犯错,他之所以能称“神”,不仅因为他的智慧与眼光,也在于他的纠错与进化能力。
而我们,要啥没啥的个人投资者,凭啥认为自己就该坚持一直持有,永不卖出?
这一点上,一直被价投视为旁门左道的趋势投资者可就轻松多了,因为是对所有个股都木有感情的渣男,必须按照计划的止损位严格止损,身段更灵活的,很多时候止损价都等不到,趋势坏了坚决走,那当然不会承担一丝丝亏损超出底限甚至无限度放大的风险。
而这个游戏最终能获得胜利的基础,是你一直活着坐在牌桌上呀朋友们。(老巴也说第一不要亏损,第二还是不要亏损,但是他不告诉你怎样才能不亏损呵呵)
如果通过以上不是很严谨的推导与例证(毕竟是在手机上码的,费眼,大家多包涵),大家能认同价投也应该止损的道理,那同理也可以论证,价投也应该择时(我更愿意称之为侯时)。
最后引用一段我读商学院时,那个很喜欢的荷兰籍营销学教授说的一段话:
有些事情是道德的,有些事情是不道德的,而营销是无关道德的。
我想套用这个句式,说一句:炒股赚钱,也是无关道德的。
关键词:
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