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上午闲来无事推演一些数据，有的时候这样的推演其实很有意思。一个ROE常年保持8%的企业，那么无论你的买入价格多低长期复利差不多就是8%，这个查理芒格并没有说错，无论是这个企业把钱全部分给你还是留在企业都是一样的结果。一个ROE常年保持在25%的企业，又会发生什么呢，这个才是比较考验投资者眼光的时候，这样的企业长期看其实你的回报率根本就不等于25%，这里又要分为三种情况，通常这种类型的企业回报高低取决于留存收益的运用情况。

一、如果企业全部分给你，你买入价格是10倍PB的话你的回报会非常低，这种企业通常行业已经无法再继续增长了，虽然主营业务回报很高却不能利用增量资金。

二、如果企业全部留下来以25%再投入，那么你买入价格高一点最后的长期回报也是25%，不过这种情况长期根本不存在，因为这不符合科学。

三、大部分企业都是分红50%、留存收益50%，那么这类企业也是很好的公司，这样的企业需要以合理的价格买入，才会有15%长期回报率。投资结论：那些常年低于10%净资产收益率的公司根本就不需要看了，直接排除，寻找那些超高15%净资产收益率的企业，以合理的价格买入，对于未来的预期应该是保守再保守，因为你一个乐观的参数最后得出来的估值是非常荒谬的。$伊利股份(SH600887)$ $海天味业(SH603288)$ $贵州茅台(SH600519)$ @今日话题 @雪球达人秀

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