日前，零跑汽车（09863.HK）发布第三季度财报，公司营业收入为42.9亿元，同比增长398.5%，环比增长38.8%。

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交付量创单季新高

零跑汽车颇受关注的毛利率指标大幅改善，第三季度为-8.9%，相比之下，去年同期为-44.5%，今年第二季度为-25.6%。

对于毛利率改善的原因，零跑汽车解释称主要是由于销量增长、车型结构改善，以及平均售价的提升。

业绩发布会上，零跑汽车创始人、董事长兼首席执行官朱江明透露，“零跑的毛利是将经销商返利扣减以后的毛利。如果把这个因素调整回去，我们Q3的毛利已经基本转正。”

截至9月30日，零跑汽车的销售网络持续扩张，共有490家门店，覆盖156个城市。

惠誉评级亚太区企业研究董事杨菁表示，毛利率转正意味着在不考虑研发销售等费用的情况下，每卖一辆车实现的单车利润是正的。但在目前电池成本高企、硬件军备竞赛持续、新能源车企价格竞争激化的背景下，在中低端市场实现正向的毛利率对很多企业来说具有一定的挑战性。

在整体“缺芯”“贵电”的环境下，第三季度新能源车企交付普遍承压，不过零跑汽车仍然创下了季度交付量的历史新高。

财报显示，2022年第三季度，零跑汽车汽车总交付量为35608辆，较2021年同期的12471辆增加186%，在新势力中位列第二。

零跑汽车高级副总裁兼董事会秘书敬华向银柿财经表示，C01目前处于产能爬坡期，订单已经覆盖到年底，十月的上牌数量较9月增长超一倍，11月前两周的交付数也在快速增长。

至于未来的交付节奏，朱江明表示，“去年的销量是4万多辆，今年的整体目标在12万辆左右，希望明年仍然有两倍以上的增长，我们的团队和管理层有充分的信心达成这个目标。”

持续加码研发

那么具体如何达成这个目标呢？零跑给出的答案是更高效的研发和更完善的产品矩阵。

第三季度，零跑的研发开支为4.04亿元，同比增长138.9%，环比增加42.3%，主要是由于研发人员增加以及新车型研发投入增加。

相较于竞争对手，零跑的研发费用并不凸显，对此，敬华指出，零跑的研发费用每年都在增长，保持着较高的研发效率。

敬华称，“公司的创始团队在研发管理和成本控制方面经验丰富，在自研三电、智能座舱、自动辅助驾驶等系统中有很好的前期规划，少走了很多弯路，并且在三电零件以及整车方面都做了一些平台化和模块化的设计，使得技术有较高的复用率。”

零跑这一“全域自研+垂直整合”的战略，也提升了其在供应链中的韧性。

据悉，零跑整车上80%的控制器均为自研，利用多方案的方式，基本已经没有“缺芯”的问题。此外自研部件的性价比更高，行业的毛利率通常在15%到25%，在规模提升后，也将降低零跑整车成本，改善整体毛利。

零跑在金华的基地建有专用三电车间，拥有电池、电驱、电子自主装配能力，也能够承担电池PACK、电机总成、控制器、摄像头、大灯等自研产品的生产。

据业内人士介绍，垂直整合的业务模式大幅简化了供应链，得以在生产流程中降低采购成本，实现供应链稳定及严格的质量控制；自主研发则与自主生产相辅相成、相互赋能，形成良性循环，使公司能在汽车生命周期的各个阶段持续优化产品性能和质量。

将推多款增程式新车型

后端无忧，零跑的新车型也将在密集推出，先是将在第四季度发布C11的增程式车型，后续还将陆续扩展C平台的产品线，从纯电继续扩展到增程式，并且在每个单品上推出高性价比和高配版本，满足更多用户的需求，以应对日趋激励的市场竞争。

乘联会发布的数据显示，9月，新能源市场销量约为54.0万辆，同比上涨65.1%，增速远超乘用车市场。其中纯电动销量为40.5万辆，同比上涨50.0%，环比上涨10.2%；插电混动（含增程式）销量约13.4万辆，同比上涨137.1%，环比上涨19.4%。

从终端反映来看，就车型选择而言，消费者的“里程焦虑”仍然存在，增程式的市场空间依旧宽广。

零跑汽车的管理层透露，C11增程式产品预计于明年第一季度开始交付，C01的增程式产品将在明年第三季度投放市场，在2025年之前，增程式产品的占比会逐步提升到50%甚至更高，而增程式由于电池成本降低，毛利也会更高一些。

与此同时，零跑汽车也将目光投向了海外市场，今年9月初，首批零跑T03车型正式出口至以色列，零跑T03也已通过了欧盟整车形式认证，并获得了欧洲市场的销售许可，年内会在欧洲另一个国家开始销售。

据惠誉评级的行业报告，2022年第三季度，A0级和A级纯电动汽车市场份额同比扩大11个百分点至46%。

敬华表示，8月，T03进行过一次涨价，在A0级中的定价已经比较高端，但现在还是有不错的销量表现，明年这款车将兼顾国内和海外市场。

杨菁分析认为，车企在整个价格竞争风险升高的情况下要保持竞争力，一是挖掘蓝海细分市场的潜力，二是通过智能化、生态体系服务等方面进行差异化竞争。新能源汽车目前在车市的占比大概为30%，还有非常大的发展空间。最终市场的赢家和哪个赛道无关，而是看个体的发展策略和风险抵御能力。

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