成立不到两年时间，光伏硅料企业青海丽豪的估值已攀升至近140亿元。

近日，爱旭股份的一则对外投资暨关联交易透露了青海丽豪最新情况，爱旭股份计划出资3.85亿元对价取得青海丽豪2.78%的股权。

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青海丽豪成立于2021年4月，公司已获得包括正泰、晶盛机电等头部产业资本方，和IDG资本、金雨茂物等知名投资机构的青睐。今年9月，青海丽豪官宣完成22亿元B轮融资，IDG资本、金雨茂物等多家机构均追加投资，背后投资机构阵容堪称豪华。

估值近140亿元

爱旭股份近日公告显示，爱旭股份下属子公司浙江爱旭太阳能科技有限公司拟以货币出资方式参与对青海丽豪的增资，计划出资3.85亿元对价取得青海丽豪2.78%的股权，以此计算，青海丽豪的估值达138.49亿元。

2017年，华发集团通过旗下投资平台出资1.7亿元，与知名投资机构IDG资本共同投资爱旭股份，作为华发集团新能源方面的重要布局。2021年起，华发以爱旭股份为核心布局光伏上游产业链，投资高景太阳能，完善硅片环节布局；随后又在硅料环节参股青海丽豪，推动上游原材料的保供。

截图来自：中泰证券研究报告

青海丽豪主要从事高纯晶硅等半导体材料的生产工艺研发、生产和销售，其主要产品为高纯度硅料制品，是光伏产业链上游企业，也是爱旭股份的供应商之一。青海丽豪计划总投资180亿元，分三期建设20万吨高纯晶硅项目，目前，一期5万吨建设项目已于2022年内投产，二期项目已开工建设。

爱旭股份的公告显示，截至2022年10月31日，青海丽豪资产总额为87.46亿元，资产净额为40.69亿元，2022年1-10月，其实现的营业收入为8.45亿元，净利润为4.92亿元。

爱旭股份表示，公司此次投资是基于自身战略发展规划，为进一步加强产业上下游合作，完善供应链体系，充分发挥双方在光伏产业链各环节的领先优势，实现协作共赢。

中泰证券认为，爱旭股份作为华发新能源产业链中的中心环节，在其他环节通过相互参股来共享行业红利，同时也能够在原材料上涨时期确保硅片供应的连续性和硅片采购价格的竞争力，减少上游硅料、硅片供应及价格的剧烈波动对公司生产经营的冲击，加强了自身抗风险能力。

IDG资本等机构持续加码

在光伏行业长期高景气、硅料环节产能错配的背景下，2021年青海丽豪成立，公司成立不久便获得了IDG资本、金雨茂物等机构青睐。

今年9月，青海丽豪宣布完成22亿元B轮融资，三峡集团旗下长江证券创新投资、海松资本、雲晖资本、中国-比利时直接股权投资基金、中美绿色基金、浙民投等参与投资，老股东IDG资本、正泰、金雨茂物等均追加投资，光源资本担任独家财务顾问。

此前，青海丽豪已于2021年12月完成了A轮融资，投资方包括正泰、晶盛机电等头部产业资本方和IDG资本、金雨茂物等知名财务投资机构。

在光伏这一助力双碳实现的关键赛道，硅料是其产业链中技术和资金壁垒最高、产能刚性且扩产、爬产周期最长的环节，被一级市场认为是光伏产业链中最具投资价值的环节。

而高纯晶硅作为光伏产业链上游，在制造环节由于资金投入大、建设周期较光伏产业链其他环节更长、选址要求高、工艺壁垒高等多种因素，导致供给端内生发展速度慢于光伏装机需求的增长速度，供需之间出现阶段性产能错配，成为了制约行业发展的瓶颈。

IDG资本表示，“之所以在青海丽豪成立不久就进行投资，是因为硅料行业本身具有技术含量高、化工属性强、资金投入大、扩产周期长、选址及资源禀赋要求严格等显著特点，是光伏产业链不可或缺的上游重要环节。”

据IDG资本介绍，围绕“能源来源可再生化”、“终端能源应用电驱化”、“电力系统智能化”等重点，支持了天奈科技、爱旭太阳能、钧石能源、高景太阳能、正泰安能、九丰能源、欣旺达、蜂巢能源、卫蓝新能源、小鹏汽车、蔚来汽车、牛创新能源、小牛电动、重塑科技、氢晨新能源、捷氢科技、EnerVenue、奇点能源、海博思创、星星充电等一大批能源科技创新企业的快速成长。

光伏上下游强强联手

作为光伏产业链的上游环节，高纯晶硅为何备受机构青睐，甚至还引来正泰、晶盛机电等头部产业资本加持？

在最新公告中，爱旭股份列举了高纯晶硅及青海丽豪四大价值：

（1）光伏需求稳定增长，下游硅片扩产需求远超高纯晶硅供给，未来行业发展空间大。

（2）青海丽豪首期项目已于2022年内投产，年能持续提升。二期项目也已开工建设，2023年产能还将进一步释放。其与公司在产业链有较好的互补性和协同性。

（3）2022年以来，高纯多晶硅料仍是产业链中供需格局偏紧的环节，青海丽豪自投产以来业绩提升明显，根据测算，随着青海丽豪产能的提升，其2023-2025年经营业绩还将有大幅增长。

（4）青海丽豪通过先进工艺理念与规划，以及自动化、智能化手段的应用，具有较好的质量优势、成本优势和规模优势，有助于市场竞争力的提升。

爱旭股份增资青海丽豪更多的是出于产业链协同的考虑。实际上，由于硅料尤其是高纯多晶硅料供应偏紧，光伏企业除了与上游企业签订长单外，还战略入股进军上游，以保障供应链安全与稳定。

今年11月28日，通威股份公告，公司子公司四川永祥股份有限公司与隆基绿能在合资建成云南通威一期5万吨高纯晶硅项目基础上，就共同投资建设云南通威二期项目及开展相关合作达成共识。

根据协议，项目公司注册资本将由原来16亿元增加至56亿元，其中永祥股份新增出资20.4亿元，隆基绿能新增出资19.6亿元。增资扩股完成后，永祥股份持有项目公司51%股权，隆基绿能持有项目公司49%股权，项目公司仍为永祥股份控股子公司。

校对：廖胜超

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