买滴滴看历史曲线意义是不大的,因为上市的时候正是大放水背景下鸡犬升天的时代,想着最高时18,能不能把曲线修到9或者6,都没什么意义。
(相关资料图)
抛开社区团购(巨额亏损)、自动驾驶和造车(虚无缥缈)、海外(硬着头皮),我们重点看一下国内业务。因为前面三部分业务都还在亏损,但国内业务单独核算已经盈利了。
滴滴2021年财报收入1738亿,国内收入1605亿,考虑到监管、下架、罚款、竞争、灵活用工社保成本等因素,我们仍然乐观的给滴滴未来五年平均10%增速,五年后收入2500亿,国内收入2300亿。
通过招股书可以了解到,国内业务收入占比为92%,其中网约车业务占比75%,出租车和顺风车占比25%,前者的会计口径是按总额计算,也就是按照用户支付费用计算,后者是按照佣金计算。所以滴滴的收入不全然是“收入”,这么计算有利有弊,利就是看起来胖了,弊就是虚胖,利润率低了。
滴滴目前平均佣金大概是20%左右,除了司机收入和各项刚性成本开支,弹性比较大的就是用户补贴(附图里第三个深绿色部分),作为消费者我们也经常享受到,比如等待时间比较长,滴滴就会补贴几元红包(虽然这不是滴滴的错,但仍充分考虑了用户感受)。
目前利润率大约为4%,假如未来极度乐观情况,不但监管解除了,而且份额稳住了,竞争强度也减弱了,大家都客客气气的理性竞争,使得用户补贴有一定程度减少,利润率翻倍,也就是达到8%,那么利润就是180亿。另外这里有一个参照数据,2021年滴滴国内约90亿单,对应每笔订单利润2元。
再考虑到前文第二三段的各种乐观的大小环境,给到15PE,按照汇率对应市值是380亿美金。
当然环境也许并不总如二三段那么乐观(社区团购、自动驾驶和造车、海外、监管、竞争、利润率提升、灵活用工社保成本等),所以可能还应该有一定折扣才值得买(比如八折是300亿美金)。至于具体打几折,大家可以根据个人偏好出价。
不过目前200亿美金,赔率并不是那么具有吸引力,个人不会买入。
$滴滴粉单市场(DIDIY)$
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