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经济修复周期的起点。随着地产政策的调整与投资正常化，疫情防控政策优化，以及潜在消费动能的恢复，表明政策态度向经济增长倾斜。疫情三年后，中国经济来到了休养生息、扩张内需的阶段，正站在一轮新的复苏周期和信用扩张的起点。从投资和企业去库存行为的角度看，一轮上行的周期往往将持续6个季度左右。与此同时，A股估值与信用、利润结构高度相关，有望受益。

分子端看，政策优化以及经济逐步重启和正常化之下，经济有望温和修复，全A增速稳中有升，结构上重视传统经济的修复与新兴成长的机会，关注景气延续与景气反转两条主线。分母端看，国内2023年宏观流动性有望延续宽松，降准降息仍可期，海外紧缩政策进入中后期，后续美元和美债利率有望回落。2022年投资者经历了风险偏好的下修，受海内外多重因素的影响，2023年风险偏好预计将在震荡与反复中向上推进。总体来看，市场底部逐渐显现，未来机会或大于风险，2023年市场较大可能存在上行空间。

关键词： 招商基金