简单聊聊光伏扩产潮：

(相关资料图)

其实抛出的扩产计划中，有些是PPT，很难落实，扩产一般都是分期进行，视情况而定，看风险收益比不高后，二三期很就不投了。纷纷扩产也说明了光伏确实属于朝阳行业，去年光伏装机250+GW（去年初预期220GW，我预测240+），今年可能350+GW了，是装机大年，2030年碳达峰时预期是1000GW，所以扩产是常态，不仅要满足需求，还要替代落后产能；如果技术不领先，盲目扩产，投产后就是落后产能，被市场淘汰，隆基绿能的策略就是不领先不扩产，并且扩产速度快，产品有溢价，充分享受技术红利，等对手有类似产品上市，就已经把投资成本赚出来了。

龙头们抛出扩产计划也是在震慑二三线玩家，想巩固垄断优势。我们首先需分清计划产能及落地后的实际产能，观察开工率，看最后成为产品时的数量是否过剩。

然后看这些产品的差异化，普遍认为光伏产品都是同质化的，只要有钱，买了设备，生产出来硅料、硅片、电池，这些没有什么品牌之分，用谁的都行。其实各个环节还是有差异化的，尤其是最终形成的组件，我在年终总结里写了，发电效率高（电池新技术），产品稳定可靠（室外运行二三十年），户用产品外观美观，这些都是差异化。有终端用户反映，刚开始为了节约成本，选用二三线的，用了几年后，效率降低明显，破损严重，甚至找不到原厂家维修维护了，很是后悔，这是初期的常见现象，未来应该会更注重品牌、渠道和服务。

最后看产业链上的价格博弈和盈利情况，主要观察每个环节的降价幅度，只要这个环节的降价幅度小于上游的，盈利就会扩大，因为原材料便宜了，降低了成本，总体利润当然增加了。

目前光伏产业链上各个环节价格都处于下跌趋势，但并不代表各个环节的盈利都会下降，先不说价格下降后，刺激需求，量会上来，总体上盈利还是上升的，光伏行业有其特色，需多重分析。

前两年大部分钱被最上游的硅料环节赚走了，由于其产能不足，相对扩产速度慢，成为了最紧缺环节，价格从6万涨到30多万，现在产能充足了，未来还可能过剩。去年底以来硅料价格暴跌，从30万跌到10几万，盈利肯定大幅减少，但龙头成本只有5、6万，盈利还是很可观的，有些国内二三线的成本要10万，国外的更高，以后如果跌破10万，会淘汰一部分产能。

在其后的硅片、电池环节只要降价幅度小于硅料的降价幅度，就至少能保持原来的盈利，电池一般还会增加，会截留部分利润，并且总体上，量也上去了，起码能以量补价（竞争力强的公司）。

接下来的组件环节我觉得是最有预期差的，多数分析师认为同步会降到1.4-1.5元，其实在1.7元左右，电站的收益率就不错了，就会促使其开工建设。因为经过产业链价格高企时的测试，1.85-1.9元时就可以开工，2元左右是保本，为了完成任务才开工。

组件环节的价格博弈要综合考虑集中式、工商业分布式、户用光伏、国外装机，这些是可以平移的，会流向可装、利润高的。比如去年集中式开工少，而分布式则大量装机，国外对价格不敏感、需求大，也大量装机。今年可以这么想：如果1.7元以上的装机需求还很充足，比如国外和国内分布式，又何必以1.5元的价格给集中式。最终集中式最终以1.7元左右的价格装机的可能性较大，因为此时收益率已经不错了，不会继续等，即使等到了，届时说不定产能跟不上，装不上机，就完不成任务了。

基于此，隆基今年上半年的利润会超预期，因为去年签订了很多高价订单1.85-1.9元，上半年陆续发货，由于上游价格暴跌，成本大幅下降，今年能大赚一笔，21年和去年组件不怎么赚钱，还有一部分低价订单，为了履约是亏钱的，但同时获取了用户信任，后续得到了补偿。

今年可能会签1.7元左右的单，硅料价格如果跌到10万左右，也能赚大钱，另外，由于基于新电池技术的新组件，今年继续投产落地，有溢价，也会有超额收益！

所以隆基选择这个时间节点宣布扩产，投入452亿，投产后增加1200+的营收，2025年再造一个隆基！就是充分享受技术红利期，而且从以往来看，隆基的计划实现可能性很大，有些厂商是PPT居多，好多新技术的落地投产经常是一推再推。

上图是$隆基绿能(SH601012)$ 的盈利预测，我认为很有可能超预期，增长率不会低于30%，今年的净利润会超200亿，说不定直接就到预测24年利润238亿了，目前市盈率只有十几倍，PEG<0.5，作为高成长的光伏龙头，处于绝对低估状态。

关键词： 如何看待