(资料图片仅供参考)
节后市场成色不足,特别是在节中港股大涨和消费市场一片红火的背景下,A股依然高开低走,让很多投资者失望。
与此同时,北上资金不断地买买买与我们内资机构的卖卖卖形成了强烈的对比……如果我们把北上资金称为 “聪明资金”,他们的风格更偏于价值投资、左侧交易,那么我们的内资机构则显然不是传统意义的价值投资,也更偏于右侧趋势交易。当然我们认为不同的交易策略没有高低之分,但仅仅以纯粹价值投资来说,我们的机构投资者其实并不多。
以前我们常说,内资机构由于排名等压力导致其投资周期更短、换手更频繁,因此更多是市场的催化剂,而非平衡器。
近期我在做一档节目,主要以小故事的形式,讲解历史上不同投资大师的财富故事、投资案例和人生感悟,为此再度翻看了很多经典大师的投资人生,之后颇有感触,其中巴菲特的黄金搭档芒格在很多次的采访中聊到,“价值投资并没有什么特别的地方,之所以模仿的人很少,只是因为很少有人愿意慢慢变富”,而他更直接指出,大部分人“不到四十、不懂价值”。
随着年龄的增长,对于这样的表述越来越能体会其深意,价值投资不仅仅是一种投资方法,更是一种生活态度,当你以企业经营作为主要的研究方向,相信股票最终能像债券一样以其ROE为准在某天一起还本付息,那么远离盘面、执著于能力圈,独立思考就成为一种必然。既然都远离了K线图,那么自然就不会追涨杀跌;既然守在自己的能力圈内,自然对题材热点也就没有感觉,“慢就是快”不是一种态度,而是一种生活方式。
价值投资者是阅历、经历的共同沉淀,四十岁对于很多投资者来说是一个两者皆可有的时间,而现在我们的内资机构掌舵人基本在30岁出头,大部分精英都以40岁跳槽单干为目的,因此价值投资也就成了一句空谈。
不过在经历了2020年与2021年基金规模大发展后,2023年的增量恐怕更多将来自于北上资金与保险,今年让我们来看看他们是否是更传统的价值投资者,他们对市场的影响又会有何不同吧。
(作者为国泰君安上海研究总监)
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