近期，华泰证券(601688)研报指出，钙钛矿目前尚处于从0到1阶段，但产业化进展明显加速，预计今年将有接近1GW的中试线扩产，爬产顺利情况下，头部参与者有望于今年启动GW级产线招标，24-25年有望看到多条GW级产线落地。从业绩释放顺序看，新技术发展初期设备商有望最先受益，国内设备商已陆续完成出货交付，其次是TCO玻璃/POE胶膜等辅材厂商，最后是电池厂，24-25年钙钛矿电池能够低成本大规模量产后，领先电池厂将享有超额收益。从发展可预见性看，短期辅材确定性最高，中期设备商由于技术路径未定风险机遇并存，长期看电池厂掌握know how，同时布局电池+整线设备的玩家最具投资价值。

钙钛矿是什么？其实，钙钛矿技术是目前光伏发电领域的明星材料，也就是光伏电池的众多技术路线之一，属于第三代光伏电池技术。钙钛矿与此前的晶硅电池相比优势突出。晶硅电池的理论极限效率是29.4%，而单结的钙钛矿就可以达到33.7%，叠层模式下的钙钛矿理论转换效率可达50%左右，因此钙钛矿备受关注。

其次，相比晶硅电池，钙钛矿工序大大缩短，成本更低。中信证券(600030)指出，生产钙钛矿组件单瓦能耗只有晶硅组件的1/10，生产晶硅电池需要1700度以上的高温，而钙钛矿电池从头到尾最高温度不会超过150度。成熟期的钙钛矿电池单位产能投资额为晶硅电池的一半，综合成本看，钙钛矿组件单瓦总成本约为5到6毛钱，是晶硅极限成本的50%。

(资料图)

不过，对于光伏行业而言，钙钛矿毋容置疑有着广阔的发展空间。但目前看，具有绝对优势钙钛矿却难以取代目前的晶硅电池。主要原因为钙钛矿电池还存在着许多问题，例如钙钛矿电池稳定性比晶硅更差，氧气氧化、光辐照、紫外线等都会产生显著影响。且钙钛矿电池寿命较短，一般传统的晶硅电池寿命可达25年，而钙钛矿电池使用寿命只有几千小时。

京山轻机(000821)是较早布局钙钛矿电池的企业之一。京山轻机在钙钛矿领域布局了核心的镀膜设备，比如团簇式的蒸镀设备，还有中试线上相对较大的设备，比如PVD溅射式设备，以及正在研发的ALD设备，现在样机正在客户现场进行验证。除了镀膜设备之外，京山轻机还能够提供产线上的玻璃清洗机、钙钛矿干燥设备、组件封装设备等。

图源：京山轻机财报

目前京山轻机已有部分钙钛矿电池设备出货，京山轻机在互动平台表示，目前公司已与行业多家钙钛矿电池企业进行了业务联系和合作，并有产品应用于多个客户端。不过由于钙钛矿行业处于相对早期的阶段，出货较多的是实验设备。但这并不妨碍京山轻机的股价连续冲高。2020年初京山轻机股价仅为6.49元/股，如今股价已升至25.98元/股，三年涨幅300%。

业绩方面，京山轻机也确实表现不错，2022年预计净利润2.8亿元-3.2亿元，比上年同期增长92%-119.43%。其中，晟成光伏经营业绩再创历史新高，2022年新签订单数和年底在手订单数、销售收入和净利润均较上年同期大幅增长。

图源：京山轻机业绩预告

晟成光伏是京山轻机的全资子公司，也是京山轻机光伏板块的承载主体，自2017年京山轻机收购晟成光伏跨入光伏赛道后，其营业收入有了大幅提升，2018年到2021年分别为21.91亿元、22.64亿元、30.60亿元、40.86亿元。

目前光伏业务已成为京山轻机的主要业务，2020年、2021年、2022年上半年京山轻机光伏业务分别占总营收比例37.83%、54.49%、66.79%，呈逐年递增态势，成为营收的主要来源。除钙钛矿电池外，在光伏方面，京山轻机在光伏组件自动化产线细分领域市场份额排名第一，覆盖了隆基、天合、晶科、晶澳和阿特斯等光伏组件头部客户。

值得注意的是，京山轻机2022年其他业务业绩出现了同比下滑，业绩预告称受疫情影响。但其实早在2019年，也就是疫情以前京山轻机还曾受其他业务影响出现了大额亏损。

大额亏损有多大？2019年净利润为-5.15亿元，这对于京山轻机是什么概念呢？就是2019年亏的钱到现在才赚回来，2020年、2021年加上2022年预估净利润最高的3.2亿元合计5.198亿元。

京山轻机此前为何出现业绩大额亏损，主要是子公司惠州三协、慧大成收入下滑，导致利润出现下降。值得注意的是，自京山轻机2019年业绩出现大额亏损后，券商对于京山轻机的研报也随即“消失”，直至2023年才有券商发布相关的研报内容。可见，其他业务对于京山轻机的冲击力也不小，风险也不得不防。

近期，针对于京山轻机的研报内容更多是对于京山轻机钙钛矿布局的期待，认为后续发展值得期待，新产品出货量有望超预期。未来，钙钛矿电池的确是光伏行业发展的方向，随着光伏电池技术的不断更新，钙钛矿电池也或将如期到来，届时京山轻机或有业绩新突破。但现实，钙钛矿电池从0到1，走出实验室，也存在较多不确定性。

关键词： 京山轻机