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2月13日，国内著名运动鞋服代工企业华利集团发布最新的投资者调研信息，公司就投资者关心的“2023年订单情况、未来毛利率、产能利用率、商品单价、原材料库存及新客户开发优势等做了详细回复。

核心内容有：公司称其主要客户分布于欧美市场，尽管过去一年取得了不错的增长，但2023年全球经济仍然充满不确定性；其次，公司产能利用率与毛利率均稳定可控，原材料库存准备充分。

在提及竞争优势时，公华利集团称其实行优质客户多样化策略和产品专注慢跑和休闲运动的策略，目前在行业内积累了良好口碑。客户定期对制造商进行考核，包括品质、交期、开发能力、成本控制、劳工及社会责任等方面，公司的各个工厂在这些例行考核中排名非常靠前，特别是公司的交付准时率非常高，成为客户非常信赖的合作伙伴。

华利集团是全球运动鞋代工企业中分户分布最均衡的一家企业，公司前五大客户分别为Nike（27%）、VF（26%）、Deckers（17%）、Puma（11%）、Columbia（5%），公司2017年-2019年的产能年复合增长率为18.1%，远高于竞争对手裕元集团与丰泰企业的个位数增速。

尽管华利集团在客户结构及成长性方面优势明显，但公司自2021年4月份上市以来，股价经历了过山车行情，最初由IPO发行价的33.22元/股最高涨至115.4元/股，接着掉头之下到目前的63元/股。

拆解公司股价大跌的原因，估值滑落是最大的因子，公司PE-TTM从最高的65倍滑落至最低的15倍，目前为24倍。

节点财经认为，华利集团最初股价之所以贵，一方面因为公司流通股本占比低（不到15%），另一方面是公司上市时正逢“牛市”，加上稀缺标的受资本追捧所致。但根据历史规律，运动鞋服代工厂的估值一般不会超过品牌商，目前华利集团股价不到24倍，不及耐克的34倍，估值回归合理范围。

这也是公司备受机构拜访的主要原因，据统计公司近一年共接待1218家机构3012次调研。

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文/五洲 出品/节点财经

关键词： 华利集团