收购还是自建?手握大笔资金的嘉能可(GLNCY.US)会如何维系大宗之王地位?-独家
2023-02-21 16:55:11 来源:智通财经 编辑:

自嘉能可(GLNCY.US)创立以来,前首席执行官Ivan Glasenberg总是倾向于收购而非自建项目来推动公司发展。Glasenberg曾在2017年表示:“这家公司不信任新建项目。”20年来,他通过收购矿业集团Xtrata和农业巨头Viterra等其他公司,创建了这个全球第四大的矿业公司。

而如今,在这个全球能源危机的持续发酵带来转型机会的背景下,外界猜测,该公司很可能会进行另一笔大型收购交易。

得益于可观的煤炭利润,嘉能可拥有自十多年前上市以来最强劲的资产负债表。截至2022年底,该公司的净债务仅为7500万美元,较2013年底的358亿美元峰值下降了99%。去年,该公司调整后的核心利润增长了60%,达到创纪录的341亿美元。其中一半(179亿美元)来自煤炭开采。


(资料图片)

尽管嘉能可为收购设定了160亿美元的净债务上限,但该公司现在有足够的资金来追求一个重要的目标。在与美国司法部和其他当局就行贿和洗钱问题达成和解,支付了超过10亿美元的罚款后,该公司还可以使用其股票进行收购。简而言之,嘉能可有钱可花。如果不是现在,又会是何时?

Glasenberg的继任者Gary Nagle充分意识到这一机会,并表现出同样的交易意愿。在上周与投资者的一次会议上,他接二连三地表示“我们希望进行并购”、“这是我们DNA的一部分”、“这家公司在很大程度上是建立在并购的基础上的”。不过,Nagle和他的前老板一样坚称,他不会为了收购而收购,这必须以合适的价格达成合适的交易。

与此同时,这位于2021年上任的高管表示,通过扩大现有矿山(即所谓的棕地项目)或建设新矿山(即绿地项目),这家大宗商品矿商兼交易商自身拥有巨大的增长潜力。但如果在2025年之前都没有新增产能,公司利润只能通过更高的价格来实现增长。这说明,在没有新增产能的情况下,嘉能可只能押注于另一场将煤炭价格推上更高水平的能源危机。从历史角度来看,虽然煤炭价格仍然处于高位,但在2023年初,该价格已经大幅下跌,在过去45天里下跌了一半。

铜矿领域或许是首选目标

那么,嘉能可会对收购哪些资产更感兴趣呢?首先,嘉能可曾表示,它看到了小规模铝交易的价值,比如每笔10亿美元的交易,但它对收购美国铝业(AA.US)这样的大型铝业公司不感兴趣。

不过,嘉能可向投资者表示,该公司在智利、秘鲁、刚果民主共和国和阿根廷有四个大型项目,如果铜价上涨,公司可以从中获利。

因此,铜很可能会是嘉能可的首选目标。大约在两年前,嘉能可曾与泰克资源(TECK.US)进行了详细的合并谈判。虽然最终未能达成协议,但在分析人士看来,收购泰克资源对嘉能可来说还是最有意义的。其中,协同效应是显而易见的。泰克资源是智利Quebrada Blanca铜矿的主要股东,该铜矿距离嘉能可自己的Collahuasi铜矿仅有几英里。另外,泰克资源持有秘鲁Antamina铜矿的股份,嘉能可也持有该铜矿的主要权益。泰克资源还有一个与嘉能可的煤炭部门相适应的对应业务。加上债务,这家加拿大矿业公司的市值接近225亿美元,相比之下,嘉能可的市值接近800亿美元。而由于没有净债务,嘉能可可以消化这笔交易。

到目前为止,这家由Keevil家族以双重股权结构控制的矿业公司有其他方面的计划,但如果Keevil家族将其挂牌出售,很可能会引来嘉能可极力避免的竞购狂潮。即便如此,已经尝试过一次的嘉能可肯定会再次竞购。这也不是该公司第一次参与拍卖,嘉能可曾击败了美国竞争对手Archer-Daniels-Midland Co.,收购了加拿大谷物交易商Viterra。

而除了泰克资源之外,有吸引力的目标数量则越来越少。例如,美国铜矿商麦克莫兰銅金(FCX.US)的价格太高;加拿大矿商First Quantum Minerals Ltd.正忙于与巴拿马政府争夺一项关键资产的控制权。其他一些公司似乎规模太小,无法起到作用。

虽然嘉能可的高管们常常会对竞争对手不愿出售而抱怨,进而停止收购交易,但事实上,真正阻碍交易的是金钱。而在如今,嘉能可在很长一段时间内第一次有了谈判的资金。

关键词: 大笔资金

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