近日，联想集团发布2022/2023财年第三季度业绩，头部券商华泰证券发布研报称，维持联想集团买入评级，维持目标价11.8港元。

（资料来源：公司公告、华泰研究预测）

(资料图)

盘面上，进入二月份以来，联想集团走势上扬，涨幅近14%，站上7元大关，同期恒生科指跌5.73%。

研报来看：

IDG业务：PC及手机渠道去库存即将结束

根据IDC，联想4Q22 PC出货量1,550万台，同比下降28.5%，市占率23%，与去年同期市占率（23.1%）持平，摩托罗拉（联想收购手机品牌）4Q22手机出货量同比下降32.6%。需求疲弱拖累IDG板块收入同比下跌34.2%，经营利润率下跌到7.3%。公司3QFY23底，库存同比环比均减少11%。

数据显示，联想集团库存逐渐回落至正常水平。3QFY23库存周转天数为52.1天（2QFY23：53.2天）。管理层表示，终端电脑激活率环比仍然稳定，显示终端电脑销售环比已经稳定，渠道库存持续消耗，去库存或于1H23结束。

该季度，公司IDG业务面对严酷的市场环境，仍保持了个人电脑的市场冠军地位，以及行业领先的盈利能力；智能手机业务连续11个季度保持盈利，其中高端产品Moto Edge的激活率同比提升74%，产品组合中5G产品的占比也增加到了35%。同时，平板电脑产品组合中高端产品占比持续扩大，智能空间解决方案连续赢得大单，表现出强劲的增长潜力。

未来，联想集团智能设备业务的战略意图保持不变。通过专注创新，持续推动从智能设备到智能空间的演进；持续投资高附加值领域，通过卓越运营保持领先的市场份额与利润率表现；PC之外业务方面，将通过持续创新丰富产品组合，通过更灵活的市场策略，在欧洲/亚太市场实现战略扩张，推动智能手机业务的盈利增长。

此外，公司降成本、降费用初见成效。联想集团本季度净现金同比增加5亿美金，运营效率提升，现金周转天数同比改善13天，降低至-6天。

ISG业务：数字经济/ChatGPT等需求或支持持续高增长

3QFY23公司ISG板块收入同比增长48%，服务器收入同比增长35%，成为全球第三大服务器提供商，存储收入同比增长345%，成为全球第五大供应商，软件业务收入同比增长52%。公司在服务器、存储、软件和AI Edge等领域销售额创历史新高，带动经营溢利同比增长156%。华泰证券认为数字经济/ChatGPT等需求均有望持续支撑服务器等相关资本开支持续增长，带动公司ISG业务收入持续增长、盈利能力改善。

联想集团CTO芮勇曾表示，联想新IT架构将在AI新范式加速智能化变革的过程中继续发挥重要作用，充分发挥“端-边-云-网-智”新IT架构的优势，来支撑新旧范式的结合与转换。

除了基础架构之外，联想还在考虑AIGC技术在产品和业务里的应用。比如，在智能设备中对跨模态的生成模型进行优化和裁剪，使之能加载到手机或平板上实现个性化内容生成。在智能解决方案方面，考虑把AIGC用于新产品营销与新客户触达。

SSG业务：盈利增长新引擎

3QFY23公司SSG板块收入同比增长23%，其中支持服务同比增长12%，运维服务同比增长97%，项目和解决方案同比增长7%。公司SSG业务经营利润占比提升至62.7%（同比增长 23.9%，环比增长11.0%）。公司利用联想IP构建可重复的解决方案，从而推动可扩展的增长和盈利能力。

全球IT服务市场的中长期预测显示，这个万亿级的市场仍将保持稳步增长，2025年前的年复合增长率预计达到9.4%；预计到2025年，云和本地数据中心以及边缘计算的运维服务将以7%的复合增长率快速增长，混合基础设施解决方案将会越来越普及。与此同时，包括智慧教育、智慧零售、智慧城市和智能制造在内的垂直行业解决方案及服务市场，将以接近双位数的复合增长率强劲增长；另外，高技术含量的服务业务依然蕴含广阔机遇，如人工智能解决方案市场预计在2027年前将维持28.6%的复合年增长率。

本文来源：财经报道网

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