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近日，迦南智能在机构调研时表示，2022年前三季度海外业务占比约3.05%，基本实现“走出去”目标。下一步，公司将加快拓展海外业务版块，计划3至5年内海外业务收入跻身行业前列。公司正积极布局拓展欧美市场，欧洲市场主要以电网公司招投标为主，部分配合EPC集成供应商提供产品。不同国家间智能电表发展水平参差不齐，对电表智能化需求存在差异。欧美发达国家电力系统建设早，智能电表已进入第二阶段，技术附加值和门槛较高，产品毛利率较高。拉美、非洲、亚太等新兴国家的智能电表大多处于第一阶段，产品毛利率差异大。

根据国海证券研报分析：储能行业存在明显的垂直整合趋势，上下游纷纷进入集成环节。储能产业链从上游电池、PCS等核心设备企业到下游开发商，普遍出现垂直整合趋势，产业链上下游的竞合关系更加复杂多元。

下游：开发商一超多强，较多新进入者为中上游企业开拓客户提供机遇期。现有格局方面，大型储能开发商市场一超多强，NextEraEnergy份额优势突出。趋势变化方面，份额头部企业多数为2021年开始投资大型储能项目，美国储能市场开发商格局处于早期阶段，预计更多开发商不断涌入，中上游供应链企业的客户开拓仍存大量机遇。

中游：集成商竞争激烈，新进入开发商增多和集成商去中介化趋势或为国内集成商带来新机遇。国内企业参与美国储能市场主要集中在设备供应，集成商是切入美国储能市场的重要入口，相应分为国内集成商和海外集成商两条路径。海外集成商方面，Fluence、NextEra Energy等海外头部集成商普遍拥有客户资源优势，Powin Energy、LGES等企业通过并购正补齐技术短板。国内集成商方面，受益于国内产业链、成本竞争优势，国内储能集成商与海外集成商为竞合关系，也为部分海外集成商提供代工服务。随着美国市场新进开发商增多和集成商去中介化趋势，国内储能集成商有望迎来更多机遇。

上游：国内电池环节竞争优势明显，其它环节或有望通过直接出海迎新发展机遇。电池环节上，相较三元电池，国内磷酸铁锂电池在价格竞争力、安全性上优势不断凸显，海外主流集成商预计加速转向铁锂路线。除开宁德时代，亿纬锂能、南都电源、海辰储能、鹏辉能源等电池企业也纷纷加速走出去。其它环节上，尽管跟随国内集成商间接出海是国内储能产业链出口美国的重要路径，但这条路径也相对竞争更为激烈。考虑到美国储能市场集成商格局总体仍以海外企业占优，国内储能企业通过积极开拓海外集成商客户，有望迎来更多机遇。

相关标的：汇川技术(通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破)、锦浪科技(组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长)、科达利(结构件全球龙头、结构创新受益)、科士达(UPS全球龙头、户储ODM绑定大客户起量弹性大)、派能科技(户储电池龙头翻番以上增长、盈利能力超预期)

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