天天快播:Keep急上市:出圈的奖牌难阻月活下滑,硬件越大毛利率越低
2023-04-06 16:29:39 来源:公司研究室 编辑:

本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

出品|公司研究室IPO组

文|大有


(资料图片)

3月28日,线上健身平台的运营方北京卡路里科技有限公司(下称 "Keep")更新招股书,第三次闯关港股IPO。此前,Keep曾于2022年2月和9月先后两次递表,但招股书均失效。

2022年,Keep经调整净利润-6.7亿,同比收窄19.3%。但过去四年,Keep累计亏损近20亿。

创始人王宁曾说,2016年前不能转型成为一家盈利的互联网公司,Keep就没什么机会了。

至今未能盈利的Keep,机会在哪里?

01、会员留存率降至70%以下

2022年上半年,受疫情封控影响,“云健身”火遍全国。尤其是刘畊宏通过抖音出圈后,大量直播健身主播开始在抖音平台上带着观众进行健身打卡。

全民健身的热潮,一定程度上带高了Keep的月活量,2022年第二季度,Keep平均月活跃用户达到4108万人次,创下历史新高。然而,抖音平台上的健身直播也对Keep用户产生了分流。

2020年至2022年,Keep平台平均月活跃用户分别为2970万、3440万、3640万,平均月度订阅会员数分别为191万、328万、362万。

尽管订阅会员数一直在增加,但2020年至2022年,Keep月会员留存率分别为73.3%、71.7%、65.3%,连续两年出现下滑。2022年,平台会员留存率已跌至70%以下。

去年二季度超4000万人次的月活,既有季节因素的影响,春生夏长适合活动,也有全国多地因封控影响带来了宅家健身的热潮。

随着疫情影响因素消退,2022年三、四季度,Keep的月活跃用户连续下滑,分别为3856万、3164万。

对于下滑的用户数据,Keep解释称,由于冬季人们锻炼身体的意愿通常较低,导致每年第四季度录得较低的平均月活跃用户。

值得注意的是,2019年12月,一位Keep前员工在网上发表了名为《Keep的困顿与终局》的文章中提到,Keep在业务增长方面遇到瓶颈,比如在用户留存、内容生产和商业化方面均面临危机,并将Keep的困顿归结为业务增长遭遇瓶颈和变现渠道模糊不清。

比如,Keep一年扔下超过2亿元的投放,为刺激Keep的DAU(日活跃用户数)大幅增长,但因为拉新目标任务额巨大,导致团队不得不在新增用户的“质”和“量”之间作出取舍,拉来的多数新增用户都只在首天活跃,留存率极低。

Keep月活跃用户及会员留存率下滑的问题,已存在许久,却迟迟无法得到解决。

02、产品越大毛利率越低

2014年成立的Keep,最早是一家线上健身平台,这仍然是Keep目前的标签。

作为一家线上工具类APP公司,如何将用户的关注度变现一直是Keep考虑的现实问题。

就如同大众生活回归常态云健身热潮减退一样,长期以来Keep面对的难题是如何打破用户“用完即走”的习惯,长时间锁定用户的注意力。

2017年,Keep开设线下运动空间Keepland;2018年3月,Keep推出智能健身设备、配套运动产品,同年6月推出会员订阅模式;2020年6月又推出了互动直播课。

随着新业务不断地推出,Keep收入保持着较快增长。2019年至2022年,Keep收入分别为6.6亿、11.1亿、16.2亿、22.1亿,年复合增长率为49.6%。

收入构成来看,Keep收入主要分为自有品牌运动产品、会员订阅及线上付费内容、广告等三块业务。2022年,三块业务收入占比分别为51.4%、40.4%和8.2%。

自有品牌作为Keep最大的收入源,其产品有运动服饰、瑜伽垫、智能手环、筋膜枪等日常产品,也有跑步机、动感单车等大型器械。

就在Keep再次申请港股IPO的前几日,公司推出体感运动设备Keep Station,被外界称为“健身版Switch”。

随着Keep推出的产品越来越大型化,该业务毛利率却不断下降。2020年至2022年,自有品牌毛利率分别为20.8%、15.1%、14.5%,连续两年下滑。

与Keep相比,2022年四季度小米AIoT业务毛利率14.3%,略低于Keep。可以说,Keep自有品牌产品最初是具有一定品牌溢价的能力,但随着产品“变大”,这种溢价能力也在消失。

2020年至2022年,Keep综合毛利率分别为45.1%、41.8%、40.7%,整体毛利率也随着不断下行。????

03、4年亏20亿摆脱不了盈利焦虑

2015年,Keep创始人王宁在采访中表达了自己对盈利的焦虑,“如果Keep在2016年不能转型成为一家盈利的互联网公司,那么Keep也就没有什么机会了。”

2019年至2022年,Keep净利润分别为-7.4亿、-22.4亿、-29.1亿、-1.0亿;同期,经调整亏损净额分别为3.7亿、1.1亿、8.3亿、6.7亿,累计亏损19.8亿。

2022年,Keep的亏损有所收窄,但距离盈利仍有一段距离。导致亏损收窄的因素,部分来自于节流。

2022年,Keep销售及营销开支从上年的9.6亿降至6.6亿,同比下滑32.4%,销售费用率从59.0%降至29.2%,同比减少近30个百分点。

尽管销售费用在下滑,Keep却做出了一些破圈的营销活动。

2月初,一位微博用户发帖称,与Keep公司内部员工沟通得知Keep“靠着卖奖牌就卖了5个亿”。随后,Keep对此予以否认。

所谓的Keep奖牌,是指用户付费报名参与Keep发布的线上体育赛事——如跑步、竞走、骑行、跳绳等项目,达到赛事要求的运动量,就可以获得Keep设计的实物奖牌,形式包含奖牌、徽章、手链等。每场Keep线上赛事报名费不等,大多数集中在39元这个价位。

Keep奖牌具有一定的社交属性,受众逐渐从运动圈扩大到很多年轻人的圈子里,与知名IP的联动和盲盒玩法,更是赋予Keep奖牌更大的价值。此外,在二手市场上,一枚Keep奖牌的价格更是能达到数百元。

招股书中,Keep称未来可能举办更多的虚拟赛事,增加用户的活跃度。但这种营销方式,初期可能让用户感到新鲜,随着赛事和奖牌增多,如何让用户保持较高的活跃度,是Keep需求要解决的问题。

靠着出圈的奖牌出圈,目前也无法让Keep摆脱盈利焦虑。

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