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4月7日,半夏投资李蓓发文回应地产股大涨。李蓓表示,“今天地产股大涨,很多人说是因为半夏昨天发月报,看多地产。这个锅我不背。我公开看多地产股已经很长时间了。”
李蓓表示,中国地产行业经历了有史以来的第一次大力度的供给侧改革,现在还活着的很多地产公司,市值会创新高。地产供给下降,房价会企稳回升。看好现在还没有暴雷的地产企业,很多市值会新高。
她指出,过去2个月,地产销售同比大增,地产股完全不涨,还跌了不少。
据李蓓透漏,尽管今日A股地产行业大涨,不过暂时还没有感受到太多温暖。因为其持有的地产股大部分是港股,而今天港股休市。
为什么大部分买港股的地产股呢?
“理由也很简单,因为比A股实在是便宜太多,折价水平显著高于市场平均的AH溢价。”李蓓举例表示:
同样是万科,港股0.5PB,A股 0.7PB;
同样是新城,港股不到0.3PB,A股0.6PB;
同样是优质央企,港股的中国海外发展和中国金茂PB分别只有0.5和0.3倍,A股的保利发展和招商蛇口PB分别是1倍和1.4倍;
A股民企地产公司(含已暴雷)平均数和中位数大约都是1.2倍PB,而没有暴雷的龙头民企碧桂园只有不到0.3PB;
港股甚至还有0.1PB的国企。即便大股东中国人寿业绩发布会刚说了会大力支持远洋集团,远洋也已经大幅计提过资产减值后,其估值依然只有0.17倍PB。
“每一次市场真正的大拐点之前,无论市场还是产业,都并无太多的前瞻性。”李蓓判断,地产全行业住宅销售在11亿平米见底,后续温和回升。行业内大部分企业资产负债表受创伤,未来1-2年,仍不具备供给端扩张的能力。全行业拿地和开工会依然下行。供给已经大幅下降1年,后续1-2年仍将下降,需求企稳回升,供需错配,房价会企稳回升。从现在往后,头部企业份额上升,毛利改善,量价齐升。从资产价值的角度,一旦房价企稳回升,高库存高杠杆未暴雷企业的存量资产重估弹性巨大。
李蓓强调,现在,还没有暴雷的地产企业,经历了行业涅槃,企业浴火重生,一定会飞的更高。
本文源自:金融界
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