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2023年创业板第四家被否企业出炉，成都裕鸢航空智能制造股份有限公司（以下简称“裕鸢航空”）在深交所上市审核委员会2023年第21次审议会议被否，结束了为期近一年的IPO之旅。

会议结果公告及终止审核决定文件显示，上市审核委员会认为裕鸢航空业绩增长严重依赖单一客户，科研件收入占比逐年下降，公司未能充分说明主营业务的成长性，未能充分说明其是否符合成长型创新创业企业的创业板定位要求。

根据招股书，裕鸢航空主要从事航空零部件加工制造业务，产品包括军民用飞机零部件、航空发动机零部件，同时还从事燃气轮机零部件的加工制造业务。2020年至2022年，公司分别实现营收1.45亿元、2.06亿元与2.36亿元，同期归母净利润分别为3848.95万元、5443.15万元与6610.70万元。

裕鸢航空近年来的收入增长，主要与第一大客户中航工业下属的“A01单位”有关。根据招股书，2020年至2022年，来自A01单位的销售收入分别为8556.29万元、1.37亿元与1.62亿元，占同期公司主营业务收入的59.71%、68.25%与70.43%。而在2017年3月中航工业间接入股之前，在2006年9月至2017年3月的超过10年时间内，裕鸢航空前身成都龙洋机械制造有限公司除零星材料代采购业务外未开展其他业务，直到中航工业入股后才转型从事航空零部件加工制造业务，2018年8月开始与A01单位合作。

据此，上市委会议要求裕鸢航空说明对A01单位销售收入大幅增长的原因及合理性，是否与中航工业间接入股有关；公司对A01单位是否存在重大依赖，公司是否具备独立面向市场获取业务的能力。

与此同时受到质疑的还有裕鸢航空的科研能力。招股书称，根据客户终端产品研制阶段，公司产品可分为批产件和科研件两大类，试制科研件收入2020年至2022年占比分别为28.26%、19.72%与17.87%，逐年下降。

更令人生疑的是，2020年6月，公司科研件重要客户中国航发B02单位和B04单位变更招标方式为公开招标后，公司相关收入规模及毛利率均出现大幅下降。在问询回复中，裕鸢航空称，这是由于招标评审中加大了报价因素的权重，根据公司获取的其他竞争对手中标价格信息，其他竞争对手的中标价格较公司对应项目的投标价格平均低34.25%；公司一方面相应采取适当降低报价水平的策略以获取订单，另一方面，对于部分技术门槛较低、预计毛利率水平过低的项目，为提高资源利用效率、将产能向高毛利项目倾斜，公司采取主动放弃的策略，导致来自中国航发B02单位和B04单位科研项目的收入规模出现较大幅度下降。

而就研发费用而言，公司2020年至2022年的研发费用复合增长率为32.86%，表面来看符合要求；但会议结果公告提及，公司报告期内研发费用中的职工薪酬占比分别为57.34%、60.72%与68.54%，研发费用的增长主要由职工薪酬贡献。问询回复显示，公司2020年至2022年的研发人员平均数量分别为27名、35名与59名，同样增长较快。

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