世界消息!好久没看到过FOF经理认真写季报
2023-04-29 21:46:36 来源:雪球 编辑:

终于到五一假期了,可以有时间写一些文章了。

最近,看到一些文章去探讨fof未来的发展问题,立意偏悲观。

我个人是很欣赏fof经理分析基金的方法和能力,至于fof产品发展的方向不怎么关心。


【资料图】

好久没看到一位fof基金经理认真写过季报了,嘉实姜玉雯阐述了他对产品的运作思路。

她对标的是偏股混合基金指数(885001)。大部分FOF经理和投顾目标也和她一样,在这基金繁多的年代,投资者看好权益市场,还想配置主动基金,但不知道选什么,给投资者提供一个选择。

该指数过往的表现也不错,做到跟踪偏离度小和超额收益稳步增加,使之成为投资者在逆势中敢加仓的产品。

笔者认为FOF和投顾更重要的一点是,教会投资者承担正确的风险,重视拿得到手的收益。这一点,现在感觉只有有知有行做得到位(投教体系 系统化)。做不到这点,FOF可能和普通基金的产品也差不了多少,投资者还是会追涨杀跌等等。(现在情况变了,随着个人养老金的推进,还是会有所区别)

她阐述方法论的部分,我是很认同的。基金超过1w只,基金经理超过3000位的情况下,定量初筛是必不可少的,提高研究基金的效率,因为这一步,业绩是衡量基金经理的唯一标准,所以不管它用采用什么样的指标,应该大部分机构筛选出来的都差不多,也是近期业绩曲线看上去十分优美的。

定量看过去,定性看未来。她对于定性的部分保持了清醒的认识,偏艺术,与自身的成长经历、知识结构息息相关,这也是能将大部分FOF经理业绩区分开的部分。她更偏好大众认知度不高的经理(像是“黑马”,但并不和基金经理投资年限挂钩)。

在FOF和投顾中,笔者关注的,更偏定量的是交银智选星光刘兵(进入持仓的也未必调研过),更重定性的是基民柠檬(依靠他那套方法,过往也发掘了很多绩优经理),剩下的是定性+定量,有大白君的若水主动、兴全林国怀、易方达张浩然等等。

能感觉到上述提到的FOF经理,肚子里是有货的,但基本不会像嘉实姜玉文那样公开分享。

姜玉雯在这一段,主要说明了对基金分类的看法,这个分类方法我认同。她在基金选择方面,会更多用量化视角看问题。《对权益基金分类以及基金选择的一些思考》这篇文章是分类具体的思考(感兴趣者,可以自己去搜)。对应的作者就是她个人号,看她以前的文章,水平还是很高的,观察视角也和大部分大v、投顾不同,她可能以后会由于合规和工作忙等种种原因,更新频率少或者不更。

到组合构建这步,可以感觉到,她的体系在FOF经理和投顾中,算是相对复杂的,思考的要素更多,考验经理的能力。在进行了分类筛选后,8类风格同比例布局,她还要求对中观层面有自己的判断,这个会和所选主动基金经理 持有行业进行穿透进行相应调整,有时候笔者想不明白,选择主动基金本身就是相信他们的面对市场的调整能力,然后FOF经理在此之上,再作一次判断,两者概率相乘,最后的胜率会是多少?(从持仓看,目前没有使用ETF)其实,这种小幅度行业偏离,做成功一次的话,心里的获得感是十分强的。

当然,我不会据此否认一位基金经理,因为人与人的沟通是有成本的,更何况只是公开文字之间的信息传递,这是会造成理解上的偏差。

投资中,不缺好的策略,缺的是把这种策略做好的人。

在二季度展望中,写得还是很详细。不用看她说什么,看她买了什么更重要。

乍一看,都是A类,这是要准备长持的节奏(以下所写的持仓分析,纯属笔者的理解了,肯定会和基金经理所认为的有所冲突)

医药方面,她不太看好CXO,而嘉实深耕医药的郝淼,是重仓创新药的,也就没进入到备选范围。选择了信澳杨柯和泰康傅洪哲,近一年的业绩都还不错,也符合她在细分风格中、对某些经理不确定下,仓位分散的原则。泰康傅洪哲,我近来也研究过一段时间,但由于其公开资料有限,无法做出更精细的判断。可以约到基金经理去一对一调研,这也是FOF和投顾的一大优势,更清晰了解他们的生活状态、投资方面等等。

新能源方面,应该是指南方钟赟、平安张晓泉(减仓)、信澳朱然(4.08清仓),姜玉雯应该是对他们减仓了。张晓泉前十大的实际调仓主要还是在4月初完成,短期看,有些追高了,张晓泉(主要负责宏观研究,指导方向) 在去年四季报就已经从宏观研究提到了安全和信创领域,但到实际标的选择和布局的时间点,基本是在3月末,4月初之间,他的方法论需要研究员去挖掘个股,考验研究和投资效率转化。笔者也看到其他基金作者说,南方钟赟也是从一季报坚定拥抱新能源,这几天表现有所调仓,笔者对他关注不多,所以不关心他调仓去哪。

姜玉雯重仓的偏科技基金,偏自家的居多,也有招商陆文凯。嘉实在科技领域的研究,这波AI行情,还是有前瞻性的。持仓主要有孟夏、郑伟彬等。他们的表现相对可以,值得关注。笔者也观察了郑伟彬近一年,会从自上而下的视角找一些机会,如:能源变革(新能源)、自主安全(计算机、军工等)和受益于经济复苏的医药板块,具体到自下而上,会关注估值,在一季报提到了,随AI的兴起,要减少计算机的配置。今年以来,收益基本是被计算机和新能源、军工相互对冲了。至于他的选股方面,还没有太多亮点,笔者也没找到关于他选股标准的资料。

剩下的持仓,不一一说了,像谭丽、吴悠、姜诚、姜锋、王东杰等,投资者这两年相对较为熟悉了。持仓中还有一个不太知名的建信黄子凌,制造业,记得近一个月也有过路演,笔者也没有抽出时间和精力去看。这也是属于FOF和投顾的优点,本来他们就是做这个的。

笔者认为,倒不用太关心FOF和投顾的持仓,去抄作业,毕竟有一层组合思维在,也不知道什么时候就卖了。当然,把他们作为自己的基金池,倒也无妨,毕竟经过了FOF和投顾的初筛,已经比很多基金胜过一筹了。

文章最后,放一张嘉实全明星精选组合(投顾)成立以来的业绩图,以上提到的一些经理有的是来自这个投顾组合的持仓,现在主理人是姜玉雯,我不知道很早以前,是不是她在管理?

风险提示:本文的观点和内容仅出于传播信息的需要,记录个人在投资方面的成长,仅供参考不构成任何投资建议。基金有风险,投资需谨慎~

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