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智通财经APP获悉,东北证券发布研究报告称,总量政策定调延续稳增长,但更强调高质量发展。产业政策上,明显的特点是对于政策发力方向的表述更加明确:明确指出新能源汽车、充电桩、储能、人工智能、“平急两用”公共基础设施建设等是政策发力重点。因此,该行认为,TMT、大众消费和基建地产链可能相对偏强。建议关注:(1)通用人工智能相关的TMT,如政策和产业趋势向上的传媒(AI在游戏、教育、营销等领域的应用)、计算机(数字经济、数字货币)、半导体(算力芯片)、通信(算力等);(2)内需修复和扩大服务消费相关的大众消费,如出行消费(旅游酒店、停车等)、纺服、商贸等;(3)保交楼以及“平急两用”相关的基建地产链,如建筑、机械、家电、轻工等。
东北证券主要观点如下:
总体基调:延续稳增长,但更强调高质量发展。(1)在经济形势判断上,经济增长好于预期,但结构上仍有不足:一是会议认为,我国“经济社会全面恢复常态化运行,需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解,经济增长好于预期,经济发展呈现回升向好态势”。二是会议同时强调“当前我国经济运行好转主要是恢复性的,内生动力还不强,需求仍然不足”;这与一季度GDP增速4.5%、信贷数据处于历史高点,但价格和企业利润仍偏弱的经济现实一致。(2)总量政策定调:延续稳增长,但更强调高质量发展。一是强调“全面贯彻新发展理念,推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”;二是强调“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键”,促进服务消费、政府投资和民间投资;三是要求“积极的财政政策要加力提效,稳健的货币政策要精准有力”。
变化的:重视提振社会预期持续改善,明确细分领域发展方向。(1)总体表述上,会议最明显的变化是强调改善社会预期:一是将推动“社会预期持续改善”作为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长的重要内容之一;二是要求“激发经营主体活力”、“持续提振经营主体信心,帮助企业恢复元气”;三是政策更着眼于提升政策杠杆作用,“破除隐性壁垒,鼓励头部平台企业探索创新”。(2)产业政策上,明显的特点是对于政策发力方向的表述更加明确:明确指出新能源汽车、充电桩、储能、人工智能、“平急两用”公共基础设施建设等是政策发力重点。
新增和超预期的:重视通用人工智能发展、“平急两用”设施建设。(1)明确要求“要重视通用人工智能发展”:在中央政治局会议公告当中,第一次将人工智能明确作为未来一段时间经济工作重要内容,AI相关行业可能受益。(2)明确提出“平急两用”公共基础设施建设:首先,该行认为,“平急两用”基础设施是指在重大公共事件突发时能立即转换为用作隔离收治、安全防护等的公共基础设施,兼顾了稳增长与安全;其次,“平急两用”基础设施建设第一次明确提出,相关的基建行业受益。
对市场趋势的影响:偏中性,结构性特征更显著。(1)分子端上,其一,更强调高质量发展、坚持“房住不炒”的政策定调显示短期大力度的刺激政策出台概率较低,经济和企业盈利延续弱修复趋势;其二,尽管是弱修复,但从盈利周期和库存周期来看,二季度企业盈利见底回升,根据该行的盈利信用框架,A股市场依然维持震荡的大趋势。(2)分母端流动性上,货币政策的定调是要“精准有力,形成扩大需求的合力”,显示国内流动性将维持宽松,本次会议对流动性影响偏中性。(3)风险偏好上,会议对人工智能、基建、服务消费和平台经济等表述偏积极,相关行业风险偏好有望上升;但中美摩擦风险依旧,市场整体情绪偏中性。
风险提示:地缘风险超预期,经济修复、政策出台不及预期。
关键词:
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