文|和讯财经 权婷

在让出控股权后，润达医疗(603108)前东家也开始减持公司股份。5月18日盘后，润达医疗披露了前东家朱文怡的减持结果。朱文怡通过大宗交易和集中竞价方式减持2.93%公司股份，减持总金额2.37亿元，上海达恩慧减持0.22%，减持金额1276.46万元。

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2022年，尽管润达医疗业绩保持正增长，但此前扩张并购带来的阴霾并未散去。截至2022年底，润达医疗商誉高达19.88亿元，应收账款坏账准备计提金额大幅提高。

前东家减持套现2.37亿元

根据润达医疗公告，朱文怡的减持源于自身资金需求，拟于2022年11月17日至2023年5月17日之间减持不超过2.93%所持股份。

截至5月18日，朱文怡通过集中竞价交易、大宗交易方式减持2.93%股份，减持价格区间11.59元至17.32元，套现2.37亿元。

与此同时，上海达恩慧也通过大宗交易减持126.77万股，占公司总股本0.22%，减持1276.46万元。上海达恩慧所减持股份，实际为润达医疗董事、副董事长、总经理刘辉间接持有。朱文怡及刘辉为母子关系，为一致行动人。

今年1月9日，刘辉还曾因股份冻结未及时告知上市公司履行信息披露义务，被上海证监局出具警示函。

朱文怡曾是润达医疗控股股东、实控人，2019年10月30日，朱文怡等7名股东以12.95元每股的价格合计向杭州下城国投转让1.16亿股份，占润达医疗总股本20.02%。此外，冯荣、卫明在股份转让完成后将其持有的剩余股份的表决权授权给下城国投，下城国投合计持有27%润达医疗股东大会表决权，从而成为润达医疗新任控股股东，杭州市下城区人民政府成为润达医疗实控人。

朱文怡转让控股权的原因，主要在于其股权质押风险高企，加之公司债务压力攀升。不过，实控人的变更，并未让润达医疗的财务状况明显好转，其商誉依旧高企，负债压力不小。

短期借款规模高达54.48亿元

自2015年上市以来，润达医疗便开启了频繁并购。2016年，润达医疗通过收购、投资，控股了鑫海润邦、杭州怡丹、北京东南等多家公司，并参股RBM、麦迪医疗；2017年，麦迪医疗先后控股长春金泽瑞、武汉优科联盛、武汉润达尚检等多家公司；2019年，润达医疗再次控股杭州怡丹；2020年，润达医疗相继收购合肥三立、上海润林。

随着并购的进行，润达医疗规模不断扩大，营收从2015年的16.29亿元增至2020年70.69亿元。但频繁的并购，也使得润达医疗商誉不断走高。

2015年，润达医疗商誉仅252.67万元，2016年便激增至4.81亿元，2017年这一数字已突破16亿元达16.7亿元。

截至2022年底，润达医疗商誉为19.88亿元，而归母净资产为38.88亿元，商誉占比高达51.13%。

尽管商誉高企，但近三年，润达医疗并未计提商誉减值，也未对商誉减值进行风险提示。2022年报显示，经测试，公司管理层预计报告期内，商誉所在资产组或资产组组合可收回金额大于其账面价值，商誉未发生减值。

此外，润达医疗还面临巨大的短期偿债压力。截至今年一季度末，公司货币资金10.83亿元，交易性金融资产1.25亿元。而短期借款规模却高达54.48亿元，一年内到期的非流动负债8.41亿元，二者合计62.89亿元，远高于润达医疗货币现金规模。

应收账款面临回款压力

尽管在并购初期，润达医疗业绩大幅增长，但近年来，其业绩增长已明显放缓。Choice数据显示，2019年至2022年，公司营收增速分别为18.24%、0.24%、25.33%、18.45%，净利润增速分别为18.15%、6.61%、15.23%、9.87%。与2017年近乎翻倍的增长速度相比，已大为放缓。

而公司的应收账款增速却高于营收增速。2020年至2022年，公司应收账款分别为30.09亿元、37.11亿元、59.21亿元，增速分别为8%、23.33%、59.55%。至今年一季度末，公司应收账款占总资产比例为40.2%。

同时，公司计提的应收账款坏账准备也在2022年大幅增加。2021年，润达医疗应收账款坏账准备计提5166.25亿元，2022年计提1.99亿元，较2021年大幅增长。

在年报中，润达医疗也表示，公司直销客户的回款周期普遍较分销客户长，未来随着公司直销业务规模的不断增加，公司面临应收账款回款压力进一步增大的可能性。

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