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白宫与国会两党党团领袖关于31.4万亿美元的债务上限谈判的进展是近期市场关注的热点。截至当地时间周二，谈判尚未取得实质性进展。最新消息显示，美国财政部正在要求其他联邦机构就未来几天的预计收付款情况提供更清晰的信息并加强沟通，以便更准确地预测在联邦举债上限不提高的情况下，政府何时会出现现金短缺。根据消息细节，财政部要求各联邦机构至少提前两天通知所有5000万至5亿美元的收款和付款，并提前五天通报所有超过5亿美元的付款。

债务上限谈判僵局根本上缘于民主党和共和党关于政府赤字问题的严重分歧——民主党人希望让富裕的美国人和石油、制造企业缴纳更多的赋税，而共和党人则希望联邦政府能够通过削减开支来减少赤字。依据共和党人的诉求，如果政府同意大规模削减开支、废除新能源税收抵免等政策，他们将同意把债务上限提高1.5万亿美元或暂停上限要求至2024年3月31日，但民主党人显然无法接受。

此前，美国财长耶伦多次表示，如果国会不采取行动提高债务上限，财政部最快可能在6月1日就将缺乏足够的现金和借贷资源来支付美国政府的所有账单。截至上周五，现金余额606.6亿美元，较5月12日的1399.4亿美元大幅减少近800亿美元。高盛指出，财政部用于预测最后期限的最低余额是300亿美元，库存现金很可能将在6月8日或9日将至这一水平。若财政部无法履行支付义务，将引发美国有史以来第一次违约。

回顾历史数据，美国政府债务共有20余次触及法定上限，每次触及后均采取了提高或暂停上限的举措，只是经历的时间长短不同，最短持续1个月，最长则持续超过8个月，本轮距离1月19日触及法定上限已僵持4个月。虽然历史上美国政府还未发生过实质性违约，但不得不承认，美国政府债券支撑着全球金融体系，债务上限僵局的持续很可能导致利率飙升、股价暴跌以及协议违约等严重后果。2011年8月，标普因债务上限问题将美国的主权信用评级从AAA下调至AA+，引发市场剧烈动荡。

关于谈判究竟何去何从，两党均表示“有信心避免美债违约”，毕竟政府违约是两党都不愿意接受的局面，但双方似乎都不想在这场“胆小鬼游戏”中较早地做出让步。就市场的普遍观点来看，白宫和国会最有可能在截止日前艰难达成一致意见，或小幅提高或临时暂停债务上限，以尽可能降低对市场的影响。

截至目前，美国一年期主权CDS已飙升180BPs，创历史新高，远高于此前债务上限危机时期，这表明市场仍有大量参与者押注本轮的技术性违约（延期支付利息和本金），以寻求高额回报。距离市场预计最早的“XDate”已不足10天，未来一周内的谈判动向至关重要；同时需警惕美国债务上限风险外溢的可能性。

（作者系中国建设银行金融市场部研究员，文章仅代表个人观点）

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