21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道

一家小型私募连续两日公告，行业或迎首个AI机器人基金经理——“赛博坦”。

(相关资料图)

6月1日，私募机构止于至善投资发布公告称，拟安排公司4位研究员，以及AI机器人基金经理（暂定名为赛博坦），分别管理5只不同的私募基金。其中，AI机器人基金经理赛博坦将管理“止于至善1号”，并由总经理何理亲自监督。这是该公司首次尝试将主观与AI所融合，并以量化的方式，投资全球市场，为迎接AI时代打好基础。

此事立即引起私募圈热议。令人疑惑的是，作为AI机器人的赛博坦，将如何管理好一只私募基金？与量化私募采用的程序化交易又有何不同？

6月2日，止于至善投资再度公告，赛博坦已经对公司价值投资体系的逻辑框架、研究方法、交易策略、风控体系等全部做了重塑与融合，因此从今天开始，公司将赛博坦（AI）直接用于所有管理的基金，以更好地迎接人工智能时代。

从最新的公告内容来看，赛博坦并不像是按照量化投资策略编写的代码程序，更像是一个可以交流、可以赋能的助手。为了更好地理解赛博坦的功能定位，21世纪报道记者独家连线了止于至善投资总经理何理。

“学习伙伴”赛博坦

何理告诉记者，赛博坦不是程序化交易的机器人，而是一个可以不断迭代的电脑程序。投研人员会把代表公司价值投资体系的大量数据喂给它，让它去重塑和融合。在这个过程中，投研人员也会和AI交流学习，相互促进，查漏补缺、寻找共识。需要明确的是，赛博坦不是一个交易工具，而是公司投研体系的一部分，同时也是基本面研究的重要补充。

在何理看来，无论是在私募基金领域还是在其它领域，人和AI的融合是一种趋势，但人还要发挥主动作用，AI只是辅助，否则就会变成一个被“洗脑”的人。因此，自己也会监督赛博坦管理的私募基金，如果收益率、最大回撤、夏普比例等关键指标出现较大变化，会进行干预和优化。另外，赛博坦后续暂时不会独立担任基金经理，他的角色更像是一个志同道合的“学习伙伴”。

需要提及的是，止于至善投资是一家成立时间不久的小型私募，赛博坦管理、何理监督的“止于至善1号”也是一只小型私募基金。

据中国证券投资基金业协会官网，止于至善投资成立于2016年3月，注册资本和实缴资本均为1000万元，管理规模区间为0-5亿元。私募排排网数据显示，止于至善投资成立以来年化收益10.69%，近一年收益为15.47%。

“止于至善1号”则成立于2018年4月，管理类型为受托管理，托管人为国金证券，正在运作中。从一季度更新信息来看，该基金的存续规模低于500万元。

何理告诉记者，目前“止于至善1号”的规模已经增长至1000万以上，投资者主要是信奉价值投资策略，又不想要很大回撤的群体。目前公司已经告知产品的所有投资者会启用赛博坦，但可能部分人还是理解为程序化交易，为此接下来还会继续加强投资者的沟通工作。

目前来看，引入AI机器人担任基金经理可能更像是一次行业“试水”，并没有得到市场的广泛认可。无独有偶，海外也有类似的尝试。

一家名为Autopilot金融服务公司近日创建了一个由ChatGPT主导的投资计划，得到了2.5万名投资者的踊跃参与，共募资1,470万美元。投资计划是让人工智能分析1万篇新闻和100家公司报告，然后构建一个价值5万美元、由20只股票组成的投资基金，每周更新持仓。

此前，佛罗里达大学金融系的两位教授用ChatGPT 3.5做了一个投资策略，他们利用2021年10月至2022年12月的公开市场数据和新闻，由ChatGPT驱动的交易模型在这一时期可以产生超过500%的回报。

不过，稍有投资经验的人都知道，过往业绩不能代表未来表现，AI机器人管理基金的成效仍然有待时间来检验。这个过程中也可能会产生风险，投资者也应特别注意。

是融合还是替代？

人工智能已经开始进军智力密集型的私募行业，从业人士是否会感到紧张？

记者采访的多位私募行业人士都认为，AI在投资领域的确能够发挥辅助作用，也可能会取代一些工作内容，但也不必太过担心。

深圳巨泽投资董事长马澄认为，人工智能机器人具备强大的算力和自我学习能力，如果用大量的交易数据去喂养，是可以从海量数据中算出最合理的配置策略和交易策略，投资结果甚至可能胜过传统基金经理。但是，目前让人工智能机器人单独管理基金产品可能还不成熟，比较好的方案是人与AI融合。人要发挥主动作用，而AI则可以依据人的要求发挥AI的特长，共同去实现投资收益的最大化。

厚石天成投资总经理侯延军告诉记者，AI在投资领域会起到越来越多的辅助作用，甚至会替代很多基础性重复性的研究分析工作。但是资本市场不像实体行业，金融有很大的博弈成分，博弈的结果就是总会有人赚大部分人的钱。这就从逻辑上根除了AI在投资领域大规模替代人的可能。

中安鼎盛投资合伙人陈伯仲则认为，在投资领域，AI在投研框架上有辅助作用，最起码在搜索解答上能够减轻很大的工作量。一个升级版的百度或者谷歌搜索引擎，会是非常好用的助手。但有一些工作量如果都让AI去处理，会带来投研人员思考能力和投研敏锐度的退化，且在一些细节上，目前AI技术的发展程度也不能满足策略的要求。因此，我们不提倡在投资领域过度依赖AI。

另外，AI独自担任私募基金经理还有法律问题没有解决。上海德禾翰通律师事务所律师桑田此前在采访中指出，AI作为一种辅助决策工具可以为人所用，但AI无法承担基金经理应承担的法律责任，无论使用何种工具形成投资决策，基金与投资者之间的法律关系都需要责任人的参与，AI的决策仍然需要受人类的判断和监督。

关键词：