智通财经APP注意到，制药业正处于进退两难的境地。如果美国最近颁布的《通货膨胀削减法案》(IRA)引发的价格担忧还不够的话，美国联邦贸易委员会(FTC)已经加强了对并购交易的审查，这损害了收购狂潮的前景，而收购狂潮原本有望抵消即将到来的专利悬崖。

VanEck Vectors制药ETF(PPH.US)代表了全球最大的25只制药股票，突显了投资者的担忧，该ETF在过去12个月里仅上涨了约3%，落后于标准普尔500指数约16%的涨幅。SPDR标准普尔制药ETF (XPH.US)，一个更广泛的制药行业的基准，一直保持平稳，如下图所示。

预计2025-2030年将出现一波专利到期的大浪潮，届时一些领先的制药品牌将失去专利保护，从而使低成本的生物仿制药和仿制药进入美国和欧盟市场。

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今年1月，安进(AMGN.US)推出了低成本的Humira生物仿制药，这是艾伯维(ABBV.US)重磅产品关节炎疗法Humira的首个美国生物仿制药。预计今年将有许多仿制药上市。

分析师Hunting Alpha在4月份给予XPH卖出评级，称专利独占权的丧失是制药业面临的一大不利因素。据观察人士称，大型制药公司尚未准备好弥补预计在2022年至2030年期间超过2000亿美元的损失，届时一些最畅销的药物将失去专利保护。

拜登政府最近实施的药品定价改革增加了新的担忧。领先的制药游说团体美国药物研究与制造商协会(PhRMA)以及默沙东(MRK.US)和百时美施贵宝(BMY.US)已经对该法律提出了法律挑战。

对药品价格的担忧和即将到来的专利悬崖导致生物制药公司最近渴望达成收购交易。

Stifel的数据显示，今年前5个月，制药和生物技术公司在收购方面的支出为850亿美元，而2022年和2021年同期的支出分别为360亿美元和490亿美元。

这可能意味着，在大型制药公司寻求补强收购之际，规模较小的生物技术公司将获得令人瞠目结舌的交易。在过去的一年里，SPDR标准普尔生物技术ETF (XBI.US)上涨了约12%，表现优于XPH和PPH。

分析师BiotechValley Insights维持了对XBI的买入评级，认为“生物技术行业的并购浪潮为投资者提供了从中小市值公司估值上升中获利的绝佳机会”。

然而，并购活动的激增已经引起了监管机构的密切关注。安进正在与美国联邦贸易委员会(FTC)抗争，后者试图阻止安进以278亿美元收购Horizon(HZNP.US)，这笔交易原本有望成为去年最大的生物制药并购交易。

今年5月，辉瑞制药(PFE.US)创下几个月来最大单日跌幅，原因是人们担心，美国联邦贸易委员会的下一个目标可能是辉瑞斥资430亿美元收购癌症制药商Seagen的交易。

在即将到来的大选年，医疗保健公司历来表现不佳，随着围绕药品定价的政治言论越来越激烈，大型制药公司可能面临更多困境。

分析师Valkyrie Trading认为，为更好的机会在其他地方。他警告投资者不要买入该行业的大盘股，并表示对大型制药公司的监管收紧才刚刚开始。

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