6月28日，爱旭股份（600732.SH）开盘下跌，当日报收30.26元/股，跌幅2.23%。前一日晚间，爱旭股份连发20余份公告，宣布终止GDR发行、启动定增募资等事项。

爱旭股份系国内太阳能电池片龙头企业，连续多年PERC电池片出货排名第二，近年推出以N型ABC高效电池片为核心的ABC系统，正处于产能扩张阶段，此次定增募资的资金投向即主要包含ABC电池产能扩张项目。

据爱旭股份公告，公司于2023年1月召开董事会审议通过发行GDR相关议案，此次终止发行系考虑到国内外市场变化，基于公司实际经营及财务情况、资金需求以及长期业务战略规划，为了充分保障所有股东的利益等考虑。

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资深投行人士王骥跃告诉银柿财经，发行GDR和定增主要区别就是认购对象，定增是A股投资者，GDR是境外市场投资者；一般来看，公司终止发行GDR改定增可能考虑有发行因素、境外投资者对公司认可与否等。

银柿财经注意到，5月16日，证监会发布《监管规则适用指引——境外发行上市类第6号：境内上市公司境外发行全球存托凭证指引》，随后，包括爱旭股份在内，已有鱼跃医疗（002223.SZ）、杰瑞股份（002353.SZ）、领益智造（002600.SZ）、伯特利（603596.SH）等多家A股公司终止发行GDR。

爱旭股份的定增方案显示，此次公司拟向不超过35名特定投资者发行股票，包括符合规定的证券投资基金管理公司、证券公司、其他法人、自然人等，拟发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，定价基准日为发行期首日。

募资规模和募投项目方面，爱旭股份此次拟募集资金总额不超过60亿元，其中45亿元用于“义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目”，还有15亿元用来补充流动资金。

同日，爱旭股份公告将上述募投项目的预计总投资额由原来的76.61亿增加至85.16亿。对增加投资总额的原因，爱旭股份称，近期，产业链上下游价格快速波动，市场对产品需求不断变化。公司经过市场调研分析，结合当前市场需求，拟对原义乌15GW电池项目的生产工艺技术进行升级，升级后的产能将用于生产全新一代N型ABC电池产品，满足市场对双面高效晶硅电池的需求，由此导致该项目总投资金额有所增加。

眼下，太阳能电池技术百花齐放。电池片中，PN结（P代表正极；N代表负极）是发电的关键，目前市场普遍采用的P型PERC（发射极钝化和背面接触）光伏电池技术产业化已具备规模，成本最低，但优化空间较小；N型电池逐渐受到关注。

海通国际分析师通过对比几类N型电池性能指标指出，综合来看，TOPCon技术路线性价比最高，大规模产能率先落地；HJT降本增效路线清晰，长期发展潜力更大；IBC（Interdigitated Back Contact，叉型背接触电池）电池成本相对较高，目前小规模落地，但美观度高，有望抢占高端分布式光伏场景高地。

爱旭股份选择投入的是以IBC电池技术为基础的ABC电池。据公司年报披露，ABC（All Back Contact）指爱旭自主研发的全新一代全背接触太阳晶硅电池，其拥有美观、高效率、高可靠性、高单瓦发电量等特点，爱旭股份于2021年6月正式推出该产品，并于2022年四季度实现6.5GW项目的投产。

海通证券分析师指出，ABC组件具备高转换效率、外观优势等优点。在外观方面，ABC组件将栅线全部做到背面，实现正面无栅线，从外观上呈现出全黑的特质，相比于传统 PERC电池造型格外美观，因此，ABC组件在对外观较为敏感的美欧高端分布式市场较受欢迎。

北京特亿阳光新能源科技有限公司总裁祁海珅告诉银柿财经，XBC电池（ABC、IBC等）是一个比较特殊、技术含量特别高的细分领域，除隆基绿能（601012.SH）、爱旭股份外，光伏行业从事这一电池品类生产研发的确实不多。

在祁海珅看来，XBC电池未来发展潜力较大，因为其存在多种技术路线的整合，还有相互赋能的趋势。“这些类别的电池目前来说竞争也不是很大，因为大家都在做N型TOPCon电池或者异质结电池，如果有足够的研发实力和持续的投入，未来前景是很好的。”祁海珅认为。

银柿财经注意到，爱旭股份近年多次增发。同花顺iFinD数据显示，公司在过去5年来实施过3次定向增发，分别在2019年、2020年和2022年，实际募集资金已超90亿元，资金主要投向珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目、义乌三期年产4.3GW高效晶硅电池项目等。此次募资如果顺利完成，或将爱旭股份5年内定增募资总额推高至150亿元。

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