智通财经APP注意到，欧洲央行在努力控制通胀的过程中，面临着紧缩货币政策如何将欧元区经济拖入泥潭的问题。

周四，欧洲央行行长拉加德对“恶化”的经济前景做出了悲观的评估，该央行已经连续九次加息，并表示管理委员会对9月份再次加息持开放态度。

美联储乐观地认为，美国甚至可能避开经济衰退，与此形成对比的是，欧洲央行官员发出了一种更为担忧的语气，因为他们比以往任何时候都更加认识到，自己的行动正在如何打击经济活动。在他们权衡还需要多少紧缩措施来抑制通胀之际，衡量对经济增长的影响正变得至关重要。

摩根士丹利首席欧洲经济学家、前欧洲央行官员Jens Eisenschmidt表示，“8月底的另一组疲弱调查数据，加上来自通胀点的可能并不矛盾的信号，可能会让我们暂停。”“总的来说，我们预计9月份加息至4%，但这是一个非常接近的预测。”

这一决定使欧洲央行的政策设定与美联储保持一致，后者在周三晚间制定了一个类似的基于数据的框架，以决定是否需要进一步加息。

但各国央行面临的经济形势明显不同，就在拉加德发表讲话之前，美国公布的经济增长数据超出了经济学家的预期。

欧洲央行宣布这一消息后，欧元兑美元汇率下跌了近1%，有望创下3月份以来的最大跌幅。强劲的美国经济数据和拉加德对近期经济前景的警告加剧了这一损失，拉加德表示，主要由于国内需求疲软，经济前景已经恶化。

欧元从本月的峰值下跌了近2%，使其从低于平价升至一年来对美元的最高水平的壮观反弹戛然而止。

RBC BlueBay的投资组合经理Neil Mehta表示:“我们认为，欧元现在很容易出现逆转，尤其是兑美元，而美国经济几乎没有显示出放缓的迹象。”

这种分歧也出现在利率市场上，10年期美国国债与10年期德国国债之间的利差已达到去年12月以来的最大水平。

就在拉加德发表讲话的几天前，新的调查数据显示，该地区服务业增长势头减弱，制造业持续低迷。

该地区的采购经理人指数(PMI)连续第二个月低于50的门槛，这表明经济在增长。7月份的读数是自去年11月以来的最低水平，比经济学家的任何预测都要糟糕。

经济疲软的中心是欧元区最大的经济体德国，能源危机、需求下降和利率上升共同打击了该国的工业。

但欧洲央行本周发布的一份报告显示，在更广泛的欧元区，第二季度企业贷款需求也出现了有记录以来的最大降幅。

Oddo BHF SCA首席经济学家Bruno Cavalier表示，“他们已经看到，货币紧缩的传导是严重的。”“他们不再怀疑自己的行动将对需求和价格产生抑制作用。”

时机不佳意味着欧洲央行官员在欧元区最新通胀和增长数据发布前三个工作日做出了决定——这些数据是硬数据，而不是他们可以获得的情绪和调查报告。

虽然周一公布的GDP统计数据可能显示，南欧的旅游热潮帮助该地区避免了第二季度的经济萎缩，但德国仍有可能陷入衰退。正如官员们所承认的那样，当前三个月的前景看起来同样黯淡。

前欧洲央行首席经济学家Peter Praet表示，“在我看来，GDP数据并不好，”他认为当前季度不会出现复苏。他表示，“显然，基调已经改变。”

拉加德在讲话中没有给出正式的评估。据了解这场辩论的人士透露，在私下里，政策制定者似乎认为增长风险指向下行，而通胀风险则是平衡的。

经济学家David Powell表示，“风险在于，潜在通胀指标的放缓或经济出现裂缝，会导致最终的加息被搁置。拉加德的言论大大降低了我们对9月份加息的信心。”

政策制定者正紧张地等待周一公布的新的通胀数据，这些数据将显示他们是否会进一步挤压经济。总体消费者价格涨幅和一项基本指标都保持在5%以上，是他们目标2%的两倍多。

法国外贸银行欧元区经济学家Jesus Castillo表示:“经济活动可能是附带损害。”“在他们开始重新审视货币政策之前，经济活动必须真正大幅恶化。”

关键词：