美联储周三公布了9月21-22日联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议的纪要文件。会议纪要显示，与会者们认为，美联储已接近实现其经济目标，很快可以通过降低每月资产购买的步伐来开始政策正常化。渐进式的缩减购债计划可能在11月中旬或12月中旬开始，到2022年年中可能会结束。

会议纪要指出，“与会者普遍认为，如果经济复苏基本保持在正常轨道上，那么在明年年中左右结束渐进式的缩减过程可能是合适的。与会者指出，如果在下次会议上决定开始减少债券购买量，则可以从11月中旬或12月中旬开始逐步减少月度购债。”

一些与会者认为，债券购买会增加金融风险，提前通知公众可能会降低市场对资产购买放缓作出不利反应的风险。

官员们还讨论了减码的具体路径：“减少每月的资产购买规模，其中对美国国债的购买减少100亿美元，对抵押贷款支持证券的购买规模减少50亿美元”。

会议纪要表明，美联储官员在实现充分就业和物价稳定这两个使命上都面临高度不确定性。在通胀方面，美联储官员们上调了通胀预期，但仍认为高通胀是暂时性的。

纪要称，与会者注意到，当前通胀率偏高，预计在未来几个月可能会保持这种状况，然后才会有所缓和。几位与会者表示，随着与新冠疫情相关的需求和供应失衡缓解，价格上行压力将会减弱。

但一些与会者担心，当前的通胀压力可能会比他们预期的持续时间更长。

会议纪要称：“大多与会者认为通胀风险偏上行，因为他们担心供应中断和劳动力短缺可能会持续更长时间，并对价格和工资产生比他们目前假设的更大或更持久的影响。”

一些与会者认为，2022年通胀可能会继续上升，并存在上行风险。还有一些与会者担心通胀上升的担忧可能会传递到家庭和企业的长期通胀预期。

与会者认为，目前的货币政策立场对于促进最大就业以及实现长期平均2%的通胀和将长期通胀预期锚定2%的水平来说仍然适当。

在“点阵图”中，美联储官员们表示最早可能在2022年开始加息。据CME FedWatch工具，市场目前正在消化明年9月的首次加息。但官员们强调，缩减购债的决定不应被视为暗示即将加息。

美联储在9月份的利率决议中按兵不动，但表示加息可能会比预期早一点，同时大幅下调了美国今年的经济增长预期，并称可能很快就会放慢购买债券的步伐。当时声明称：“如果(经济)如预期广泛持续取得进展，委员会认为调整资产购买步伐可能很快就有保障。”

美联储主席鲍威尔在利率决议后的发布会上表示，如果经济继续取得进展，可能很快就会保障美联储开始缩减购债，渐进地缩减购债将在2022年年中左右完成。但减码的时机对加息没有直接信号意义。

关键词： 美联储 缩减购债 政策正常化 降低