原油远近期合约的时间价差飙至数年来新高，上一次是在油价100美元的时候……

近期让原油价格飞涨的罪魁祸首不是飙升的天然气价格，也不是欧佩克+的限量供给，而是全球最大的储油基地及美国原油期货主要交割地——美国库欣(Cushing)原油储存中心。

库欣原油库存即将降至最低水平，交易员都在为此而发愁。衡量原油市场健康状况的时间价差飙至数年来新高，且目前已经波及到布伦特原油价格。

相较于远期原油，高涨的即期原油价格反映了当前原油市场供不应求的状况。

对于美国原油而言，近期合约相较于五个月后的合约的溢价是2018年以来最大的，当时库欣的库存接近运营低位。世界石油对冲基金青睐的今年12月-明年12月价差创下了2013年以来的最高水平，当年的平均价格接近每桶100美元。

WTI原油价格较布伦特原油价格折价幅度为自2020年4月以来最小，此举意在抑制美国原油外流。这同时会让同等级的北海原油价格飙升，也会引来更多多头涌入布伦特原油市场。备受关注的今明年12月原油期货价差离高价纪录仅差60美分。

油价已经处于高位，欧佩克+限产更带来了一波看涨情绪，大量对冲基金涌入原油期货和期权市场。上周，对冲基金和其他基金经理买入了相当于1000万桶原油的六个最重要的期货和期权合约。投资组合经理在所有六份合约中累积了8.65亿桶的净多头头寸，多头头寸为空头头寸的7倍之多。

全球最大的石油公司沙特阿美表示，全球石油产量正在迅速下降，石油生产商需要加大生产投资。该公司首席执行官Amin Nasser在接受采访时表示，这是一个“大问题”，闲置产能正在萎缩。

Nasser指出，如果疫情缓解，更多的人乘飞机出行，石油市场的供应缺口可能在2022年进一步恶化。Nasser称：

“如果明年航空业有所好转，储备产能将会耗尽。现在的情况是，供应有限——而剩余的闲置产能都在迅速减少。”

一些石油和天然气贸易商批评政府和气候活动人士呼吁石油生产商停止投资化石燃料，称这将导致未来十年的能源短缺。而沙特阿美正在投资数十亿美元，将其日产量从1200万桶提高到1300万桶，预计将于2027年完成该项目。

Nasser对明年的预测与一些华尔街银行和OPEC+成员国的预测并不一致。 摩根大通表示，到明年3月，石油市场将从目前约150万桶的供应缺口转变为100万桶的供应过剩。

全球能源商品研究所Energy Aspects分析师基特·海恩斯(Kit Haines)称：

“WTI原油价格针对美国国内，布伦特原油价格以反映低硫原油价格为主。”

由于近期氢气成本上涨推升了天然气价格，降硫成本上升，低硫原油价格也因此相对上涨。布伦特原油市场重酸质原油溢价达到自2018年以来新高。

价格一路高涨背后的原因需要警惕。亚洲的需求增长支撑着原油市场，但近期需求有所回落。据外媒数据显示，由于没有合适的亚洲买家，两艘40万吨的巨型油轮在英国索斯沃尔德海域漂浮了超过1个月。轻质原油的高溢价让亚洲买家望而却步。

猖獗的看涨情绪也体现在投机性资金流中。石油期权流表明投资者更倾向于看涨押注，而不是看跌押注。布伦特原油100美元看涨合约数周内大幅上升，而本月至今未平仓合约几乎翻了一番，达到逾8万份。也有买入高达150美元和200美元合约的买家。

从目前情况来看，由于投资者多押注轻质原油，布伦特原油价格紧跟WTI原油价格上涨。自2019年来，两者1月-2月合约的价差首次达到1美元，2月-3月价差甚至超过了1美元。上一次原油期货价差在如此高的水平时，原油总体价格约100美元/桶。

关键词： 库欣原油 库存 最低水平 美国原油