能源价格飙升正在抑制经济增长的迹象，于周二美股盘初一度拖累欧美股市，通胀及相应的超量宽松货币政策收紧的预期同样将短期美国国债收益率推升至18个月高位、即疫情以来新高。

反应市场对短期政策利率预期的两年期美债收益率在周二美股午盘时持续走高，日内最高上升4.2个基点，日高站上0.36%，创2020年3月美国新冠疫情爆发以来最高。

这一关键的短期美债收益率已经连续上行了一周多，三周前的9月22日美联储FOMC会后曾蹿升近3个基点，创下6月23日以来的三个月最大单日涨幅。这主要是由于美联储显著提前加息预期，有一半FOMC票委现在支持2022年就加息，将有利于抬高短端美债收益率和美元走势。

法兴旗下私人银行Kleinwort Hambros的首席投资官Fahad Kamal对英国《金融时报》指出，短期美债收益率反映了货币政策预期，市场现在已经计价入美联储在明年底之前加息一次、甚至两次。

路透分析称，鉴于通胀加速上行将促使央行收紧超宽松政策预期不断升温，构成了美债收益率和美元相应走高的大背景。通胀高企威胁到经济增长的“滞胀”风险也将持续打击美股等风险资产。

道富环球市场的高级策略师Marija Veitmane称，市场开始担心油价上行及通胀对企业盈利、投资回报和经济增长的负面影响。渣打银行高级经济学家Sarah Hewin也认为，市场正质疑“通胀是暂时的”这一说法，并预言成本上升对经济活动构成了不利影响，因此将限制增长反弹。

周二公布的纽约联储月度消费者预期调查结果显示，美国家庭在9月份对未来一年通胀的预期从5.2%升至5.3%，对未来三年通胀预期的中值也从4%升至4.2%，创下该调查有数据以来的最高。但未来五年的较长期通胀预期还与疫情之前一样稳固，锚定在较低数值。

由于8月美联储青睐的通胀指标——核心PCE(个人支出)物价指数同比上涨4.3%，徘徊三十年最高并远高于美联储2%的目标，市场因此高度关注周三公布的美国消费者物价指数CPI对美国货币政策的潜在影响。

渣打银行预计，9月美国CPI将同比上涨5.3%，代表连续四个月超过5%，如果这一数据高于预期，且导致零售销售下滑，都可能加剧市场对滞胀的担忧。但由于存在造成经济放缓的风险，美联储可能也不会轻易激进地加息来对抗通胀，毕竟鲍威尔等主流官员仍认为明年通胀会回落至2%。

不过，国际货币基金组织IMF周二发布季度报告警告称，供应链瓶颈和疫情复燃促使其下调了今年全球GDP增速预期，美国GDP增速更是被下调整整1个百分点：

“我们看到世界各地的主要供应链中断加剧了通胀压力，令通胀压力相当高，金融风险也在增加，这对前景构成了额外风险。

尽管IMF基本同意通胀最终会缓解，但该问题存在高度不确定性。如果通胀失控，美联储等主要央行应该准备好收紧货币政策。美国、英国等发达经济体通胀风险均偏向上行。”

IMF报告特别强调了“如果通胀预期上行的风险变得更为严重”，美联储等央行应准备迅速采取行动：“各国央行应制定应急行动计划，宣布明确的加息触发因素，并据此采取行动。”

分析指出，IMF虽然没有单独点名美联储，但对去年美联储采纳的“容忍通胀在一段时间内温和超过2%”新框架提出不同意见。

例如，该报告称，在通胀率上升、就业率仍然低迷且通胀预期脱锚存在更为具体的风险时，可能需要收紧货币政策以提前应对价格压力，即使这会延迟就业复苏;等待就业更强劲地反弹“存在通胀以自我实现的方式上升的风险”，这将最终破坏美联储等主要央行的政策。

在通胀将持续更长时间，以及货币政策即将加速收紧的逻辑推动下，美元指数周二最高涨0.2%，一度站上94.50，接近年内高位，兑日元汇率则接近三年新高。被视为对冲高通胀工具的黄金无视美元走强，现货黄金一度涨0.9%并尝试上逼1770美元。

关键词： 美国国债 收益率 高位 短期美债