1、疫情对经济冲击的担忧持续发酵，A股延续调整。降准落地，复工复产有序推进，带动本周一指数小幅反弹，但随着疫情对经济冲击的担忧持续发酵，A股延续调整，特别是本周受房地产、有色等权重板块拖累影响，沪深300指数下跌4.19%，中证500指数下跌5.43%，上证50指数下跌3.97%。创业板方面继续遭受重创，创业板指下跌6.66%，创成长指数下跌7.13%。落到行业层面，本周除了纺织服饰外，均出现不同程度调整，房地产、钢铁、有色金属、医药、煤炭等板块跌幅靠前。

2、中长期看，虽然一季度经济复苏好于预期，但经济下行压力不减，预计下半年会有更进一步的“稳增长”措施。2022年一季度GDP同比增速达到4.8%，高于Bloomberg市场预期(4.2%)，显示出经济复苏具有一定韧性，但整体呈现出放缓趋势。目前疫情正持续影响以上海为中心的长三角地区，疫情防控造成多地物流效率降低，不仅拖累了生产活动、也抑制了居民消费。疫情导致二季度经济增长空间受限，下半年“稳增长”压力加大，预计下半年会有更进一步的“稳增长”措施。

3、创成长指数估值触及近3年最低点，继续下跌深跌的可能性较小，但短期波动仍在，抄底仍需谨慎。当前A股估值端风险已有明显释放，继续下跌深跌的可能性较小。以创成长指数为例，前期指数调整叠加业绩消化估值，PE估值回到近3年1.95%分位数，若2022年A股盈利向上，还能继续带动消化部分估值。A股下跌压力已释放得相对到位，交易层面有向上动力，但板块仍处在左侧区间，短期仍有波动，抄底仍需谨慎。

图表：创成长指数近3年估值变化

数据来源：Wind，时间截止：2022/4/22

4、 A股年报、一季度业绩预告进入密集披露期，前期因情绪面、政策面因素导致被错杀的板块在财报业绩验证下，有望迎来估值修复。截至2022年4月23日，创成长ETF50只成分股，已有41只正式披露2021年度报告，其中40家2021年归母净利润同比增长为正，利润实现正增长的占比达98%，归母净利润增速超100%的有20家，50%-100%的有12家，一季度业绩预报方面，已有14只披露2022年一季度业绩预告，归母净利润增速超100%的有6家，50%-100%的有6家。根据已披露的业绩情况来看，板块整体景气向好。前期因情绪面、政策面因素导致被错杀的板块在财报业绩验证下，有望迎来估值修复。

5、创成长指数方面，若短期创业板出现反弹，创成长弹性可能占优。从历史数据来看，创成长指数多数时候涨得比创业板指好，跌得比创业板指少，抢创业板反弹，就选高弹性的创成长ETF(159967)。把创成长指数自2012/12/31基日以来，分成了14段上涨和下跌区间(如下表)，对比不同区间内创成长指数和创业板指的涨跌幅表现，发现几次大涨行情中，创成长指数涨幅弹性明显高于创业板指，反之当创业板出现调整时，下跌幅度整体与创业板指持平，下跌弹性系数约为1.06，也就是说创成长指数多数时候涨得比创业板指好，从结果来看，9年多时间里，创成长指数累计涨幅达599%，远高于创业板指的303%，累计上涨弹性系数达到1.98。

图表：创成长指数基日以来不同区间涨跌幅表现

数据来源：Wind，时间起止：2012/12/31-2022/2/28

6、长期来看，科技成长行业相对高业绩增速和长期投资逻辑并未发生改变，把握创成长逢跌布局机会，静待业绩催化或是当前较好策略。科技创新和绿色升级是经济发展长期主线，创成长成分股构成与之契合度较高。中央经济工作会议仍然强调“坚持创新驱动发展”、“深化供给侧结构性改革”，以及“坚定不移推进碳达峰碳中和”，绿色经济和高精尖新兴产业未来很长一段时间仍将是经济发展主线，也会是市场关注的焦点。创成长指数从成分股行业分布来看，聚焦新能源、新材料、高端制造、芯片半导体等硬科技板块，往后看，市场确定性比较高的投资方向是中国经济的产业升级，成长属性更强的“宁组合”代表——创成长指数虽然估值较高，但其ROE向上本身会推动估值继续上行，未来可能机会更大。挑选好的景气指数，通过定投的方式积累筹码，通过分批的方式来逢跌布局，布局中长期，静待业绩催化，或是当前较好的策略。

7、为什么要定投?首先能弱化择时，如果是基金一次性投入，通常会比较在意投资的入场点，希望能精准抄底，但其实很难预判最低位置。定投不需要精准预判，模糊正确就好，比如急速下跌或告一段落，当前处于震荡筑底阶段，是开始定投的较好时点。其次是选产品，一次性投入往往希望能选出100分的产品，下跌的时候能抗跌，涨得时候又能表现不错，由于盈亏同源，其实很难选。定投ETF的话只需要对标的指数有个基本判断就行，比如像创成长指数，有业绩支撑，重仓行业涵盖了生物医药、新能源、节能环保等新兴产业，符合经济发展大方向，具备长期逻辑，那就是适合定投的标的了。

8、定投有哪些注意事项?(1)不要频繁切换产品;(2)不要怕短期浮亏，特别是震荡行情里面，有可能会短期浮亏，但定投不是一次性All in，是每一期增加一点投入去均摊成本，浮亏的时候，坚持定投，筹码成本就更低，反弹来的时候，回本更快收益也可能更明显。(3)估值高的时候减少定投金额，估值低的时候增加定投金额，正确的做法是在下跌的过程中坚持定投，甚至做到越低估买入越多。(4)有基金账户的投资者，定投首选创成长ETF联接基金(A类：007474，C类：007475)，联接基金支持自动定投;如果是场内投资者，需设好闹钟提示，定期手动定投创成长ETF(159967)。

9、定投浮亏要不要止损?是否止损的关键，在于所投资的指数基金，背后公司或行业的盈利是不是仍处在景气向上的景气周期里。创成长ETF精选50只优质创业板个股，聚焦创业板优质龙头。

产品要素

1、亮点：聚焦创业板50只高弹性、高成长优质龙头个股

2、基金规模：29.3亿元

3、场内成交额：本周总成交额6.60亿元，日均成交额1.32亿元

4、资金净流入：本周份额增加1.12亿份

5、今年以来收益表现：今年以来价格涨跌幅-32.79%，同期创业板指涨跌幅-30.88%

创成长ETF(159967)紧密跟踪创业动量成长指数走势，指数代码399296，该指数结合自由流通市值从1000余只创业板个股中，筛选出符合高成长、高弹性特征的50只优质股票，组成指数成分股。

短期来看，针对当前市场环境，指数相较创业板指具备更大弹性，中长期来看，指数聚焦高成长性的创业板优质公司，行业分布集中在新兴产业，新兴产业已成为当下经济增长新引擎，持有周期越长，指数相对创业板指收益优势更明显。

本周创成长ETF价格下跌6.82%，最新价格0.533元，总成交额6.60亿元，日均成交额132亿元。截至2022年4月22日，本周份额增加1.12亿份，最新规模29.3亿元。

图表：创成长指数前十大权重股

数据来源：国证指数公司、Wind，时间截止：2022/4/22，特别说明：以上不作为个股推荐(注：国证指数公司每个月更新一次指数成分股权重数据，权重数据截止2022/3/31)

1、创成长指数相对创业板指、创业板50指数优势

1)创成长指数成分股风格更明确，聚焦高成长、高弹性个股：创业板指(成分股数量100个)、创业板50指数(成分股数量50个)主要按流动性和市值来筛选成分股，分别选取了流动性和市值靠前的100个和50个股票组成指数，创成长指数编制过程中结合市值的同时，还兼顾个股的高成长、高弹性特征，因此创成长指数成分股风格更明确。

2)创成长指数成分股调整频率更高，吐故纳新、优胜劣汰节奏更快。相较于创业板指、创业板50指数每半年调整一次成分股，创成长指数成分股调整频率更高，为季度调整，成分股吐故纳新、优胜劣汰节奏更快，能更及时的纳入满足条件的优质成长股。2022年3月14日创成长指数迎来新一季度成分股调整，本次调整后，创成长指数行业分布中电力设备板块权重有所降低，电子板块的权重有所提高。

3)针对当前市场环境，创成长指数较创业板指、创业板50指数具备更大的弹性。2020年以来创成长指数上涨60.21%，创业板指上涨27.72%，额外跑赢创业板指32.49%，也跑赢创业板50指数。

图表：2020年以来创业成长指数收益表现

数据来源：Wind，时间起止：2019/12/31-2022/4/22

4)基日以来创成长指数较创业板指、创业板50指数收益率更好，表现也更稳健。创成长指数自2012年12月31日基日以来，累计涨幅431.72%，大幅跑赢创业板50指数，并且创成长指数收益风险比较创业板50指数和创业板指高(创成长指数夏普比率更高，即相同风险水平下预期回报更高)。

图表：基日以来创成长指数收益率表现

数据来源：Wind，时间起止：2012/12/31-2022/4/22

2、市场回顾

图表：本周市场主流指数表现

数据来源：Wind，时间起止：2022/4/15-2022/4/22

本周一指数小幅反弹后，随着疫情对经济冲击的担忧持续发酵，A股延续调整，特别是本周受房地产、有色等权重板块拖累影响，沪深300指数下跌4.19%，中证500指数下跌5.43%，上证50指数下跌3.97%。创业板方面继续遭受重创，创业板指下跌6.66%，创成长指数下跌7.13%。

落到行业层面，本周除了纺织服饰外，均出现不同程度调整，房地产、钢铁、有色金属、医药、煤炭等板块跌幅靠前。

(数据来源：Wind)

3、行业热点

图表：本周行业涨跌幅表现

数据来源：Wind，时间截止：2022/4/15-2022/4/22

图表：今年以来行业涨跌幅表现

数据来源：Wind，时间截止：2021/12/31-2022/4/22

图表：创成长指数行业分布

数据来源：国证指数公司、Wind，时间截止：2022年3月31日(注：国证指数公司官网每月更新一次指数权重数据)

1)电力设备(权重45.40%)：2022年开年以来，车企销售终端提价、疫情蔓延、车企缺芯持续等因素对新能源车产销格局产生了一定的扰动，也加剧了市场担忧情绪和预期分歧。我们认为，上述因素确实会对新能源车产销格局构成一定负面影响，但是考虑下游客户结构、车企稳定市场预期的努力、政府支持性政策持续性、新能源车产品力向上等因素，我们认为新能源汽车行业将保持渗透率快速提升的趋势，短期低谷带来较好的重新布局机会。从投资的节奏看，供需矛盾最大的阶段即将过去，短期是很好的布局期;由于需求端较好，下半年产业链供给端加速释放，成长环境将会更好。(数据来源：开源证券)

2)电子(权重17.68%)：国产替代是核心主题，业绩增长是时代红利。掌握制造半导体所用各类设备的关键技术是确保我国科技发展安全性、稳健性、自主性的首要前提。对多个子设备领域均具有较强技术水平和全面性的企业容易获得在资本市场中更高的估值预期空间。尽管技术稀缺性在中美科技竞争中愈发凸显，我国下游多个新兴科技领域的迅猛发展还为上游晶圆制造产业链带来了快速增长的市场红利，成为推动相关企业业绩持续攀升的重要动力。同时兼具较强国产替代属性和业绩增长势头的企业在半导体设备行业中拥有强悍的基本面支撑，预计在大国博弈中奋力突破的我国科技制造业将为相关优质赛道公司带来持续的上行动能。(数据来源：川财证券)

3)医药生物(权重7.33%)：政策扶持叠加疫情复苏预期，医疗服务板块有望触底回升：4月13日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署促进消费的政策举措，会议指出要扩大重点领域消费：促进医疗健康、养老、托育等消费，支持社会力量补服务供给短板。此外，疫情复苏预期之下，多数医疗服务类公司有望迎来业绩恢复性增长。我们认为支持社会办医的政策演变具有延续性，我们看好具备标准化运营能力及异地扩张能力的优秀专科民营医疗集团，当前医疗服务板块龙头公司的22年P/E估值已从高点回落至历史中枢偏下的位置，板块估值具备吸引力。(数据来源：光大证券)

4、资金动向

1)公开市场操作，本周央行净回笼100亿元。(数据来源：Wind)

2)本周北向资金净买入4.45亿元：本周北向资金共交易4日，累计小幅净买入4.45亿元。从整个4月份来看，北向资金依然呈现净流入态势，但值得一提的是，4月22日北向资金合计净买入67.64亿元。(数据来源：Wind)

3)两融余额继续下降：截至2022年4月21日，两市融资融券余额16139.4亿元，其中融资余额规模为15296.3亿元，融券余额规模为843.2亿元。4月18日-4月21日沪深两市融资买入交易额2015.4亿元，融券卖出交易额193.9亿元，两融交易额占A股市场成交额比例6.83%，前值为7.03%。截至2022年4月21日，行业融资融券余额排名前五为：医药生物、非银金融、电子、电力设备和计算机，行业融资净买入额排名前五为：银行、农林牧渔、石油石化、纺织服饰和煤炭。

创成长ETF于2020年10月19日正式纳入融资融券标的，利用两融交易规则可以实现创成长ETF杠杆及反向交易，截止2022年4月21日，创成长ETF融资余额9752万元，融券余额0万元。(数据来源：Wind)

图表：创成长ETF融资融券余额(单位：万元)

数据来源：Wind，时间截止：2022/4/21

5、成分股重要信息

截至2022年4月23日，创成长ETF50只成分股，已有41只正式披露2021年度报告，其中40家2021年归母净利润同比增长为正，利润实现正增长的占比达98%，归母净利润增速超100%的有20家，50%-100%的有12家，一季度业绩预报方面，已有14只披露2022年一季度业绩预告，归母净利润增速超100%的有6家，50%-100%的有6家。根据已披露的业绩情况来看，板块整体景气向好。

6、政策动态

一季度复苏好于预期，但经济下行压力不减。2022年一季度，中国名义GDP达到27.0万亿元，高于2011年以来一季度名义GDP的线性趋势。从实际GDP增速的角度看，2022年一季度的同比增速达到4.8%，高于Bloomberg市场预期(4.2%);季调后环比增速为1.3%，较2021年四季度下降0.3个百分点，显示出经济复苏具有一定韧性、但整体呈现出放缓趋势。

疫情拖累二季度经济复苏，下半年“稳增长”压力加大。目前疫情正持续影响以上海为中心的长三角地区，疫情防控造成多地物流效率降低，不仅拖累了生产活动、也抑制了居民消费。我们认为疫情因素拖延了复苏进程，预计经济底部将延至二季度。考虑到一季度4.8%的增速，剩下三个季度实际GDP增速需达到5.7%才能实现全年5.5%的增长目标。疫情导致二季度经济增长空间受限，因此下半年还需更大力度的“稳增长”措施。

更好地平衡疫情防控和“扩内需”。正如我们在2022年宏观经济展望中的观点，伴随财政和货币政策回归常态，资本形成对经济增长的贡献将有所回升，基建投资对经济的推动作用加大。但是，疫情防控能否出现边际调整将影响消费引擎的复苏，并进一步决定“扩内需”战略的实现程度和全年的经济增速水平。

(资料来源：浦银国际)

7、估值概况

创成长指数成分股汇集了一大批科技创新型企业，行业成长性是决定新兴产业未来行情走势的关键，只关注单一估值可能错过新兴产业的投资机会。创成长指数精选高成长性优质上市公司，成长性较创业板更突出，其次板块稳定的业绩增长有利于估值消化，同时创成长指数成分股聚焦核心技术，具备较高的行业壁垒，有较强的护城河，是高估值强有力支撑。

图表：市场主流指数估值及盈利情况

数据来源：Wind，时间截止：2022/4/22，ROE、EPS数据时间截止：2021/9/30,2022估值预测数据来源于Wind

图表：创成长指数近3年估值变化

数据来源：Wind，时间截止：2022/4/22

8、市场展望

疫情对经济冲击的担忧持续发酵，A股延续调整。降准落地，复工复产有序推进，带动本周一指数小幅反弹，但随着疫情对经济冲击的担忧持续发酵，A股延续调整，特别是本周受房地产、有色等权重板块拖累影响，沪深300指数下跌4.19%，中证500指数下跌5.43%，上证50指数下跌3.97%。创业板方面继续遭受重创，创业板指下跌6.66%，创成长指数下跌7.13%。落到行业层面，本周除了纺织服饰外，均出现不同程度调整，房地产、钢铁、有色金属、医药、煤炭等板块跌幅靠前。

中长期看，虽然一季度经济复苏好于预期，但经济下行压力不减，预计下半年会有更进一步的“稳增长”措施。2022年一季度GDP同比增速达到4.8%，高于Bloomberg市场预期(4.2%)，显示出经济复苏具有一定韧性，但整体呈现出放缓趋势。目前疫情正持续影响以上海为中心的长三角地区，疫情防控造成多地物流效率降低，不仅拖累了生产活动、也抑制了居民消费。疫情导致二季度经济增长空间受限，下半年“稳增长”压力加大，预计下半年会有更进一步的“稳增长”措施。

创成长指数估值触及近3年最低点，继续下跌深跌的可能性较小，但短期波动仍在，抄底仍需谨慎。当前A股估值端风险已有明显释放，继续下跌深跌的可能性较小。以创成长指数为例，前期指数调整叠加业绩消化估值，PE估值回到近3年1.95%分位数，若2022年A股盈利向上，还能继续带动消化部分估值。A股下跌压力已释放得相对到位，交易层面有向上动力，但板块仍处在左侧区间，短期仍有波动，抄底仍需谨慎。

图表：创成长指数近3年估值变化

数据来源：Wind，时间截止：2022/4/22

A股年报、一季度业绩预告进入密集披露期，前期因情绪面、政策面因素导致被错杀的板块在财报业绩验证下，有望迎来估值修复。截至2022年4月23日，创成长ETF50只成分股，已有41只正式披露2021年度报告，其中40家2021年归母净利润同比增长为正，利润实现正增长的占比达98%，归母净利润增速超100%的有20家，50%-100%的有12家，一季度业绩预报方面，已有14只披露2022年一季度业绩预告，归母净利润增速超100%的有6家，50%-100%的有6家。根据已披露的业绩情况来看，板块整体景气向好。前期因情绪面、政策面因素导致被错杀的板块在财报业绩验证下，有望迎来估值修复。

创成长指数方面，若短期创业板出现反弹，创成长弹性可能占优。从历史数据来看，创成长指数多数时候涨得比创业板指好，跌得比创业板指少，抢创业板反弹，就选高弹性的创成长ETF(159967)。把创成长指数自2012/12/31基日以来，分成了14段上涨和下跌区间(如下表)，对比不同区间内创成长指数和创业板指的涨跌幅表现，发现几次大涨行情中，创成长指数涨幅弹性明显高于创业板指，反之当创业板出现调整时，下跌幅度整体与创业板指持平，下跌弹性系数约为1.06，也就是说创成长指数多数时候涨得比创业板指好，从结果来看，9年多时间里，创成长指数累计涨幅达599%，远高于创业板指的303%，累计上涨弹性系数达到1.98。

图表：创成长指数基日以来不同区间涨跌幅表现

数据来源：Wind，时间起止：2012/12/31-2022/2/28

长期来看，科技成长行业相对高业绩增速和长期投资逻辑并未发生改变，把握创成长逢跌布局机会，静待业绩催化或是当前较好策略。科技创新和绿色升级是经济发展长期主线，创成长成分股构成与之契合度较高。中央经济工作会议仍然强调“坚持创新驱动发展”、“深化供给侧结构性改革”，以及“坚定不移推进碳达峰碳中和”，绿色经济和高精尖新兴产业未来很长一段时间仍将是经济发展主线，也会是市场关注的焦点。创成长指数从成分股行业分布来看，聚焦新能源、新材料、高端制造、芯片半导体等硬科技板块，往后看，市场确定性比较高的投资方向是中国经济的产业升级，成长属性更强的“宁组合”代表——创成长指数虽然估值较高，但其ROE向上本身会推动估值继续上行，未来可能机会更大。挑选好的景气指数，通过定投的方式积累筹码，通过分批的方式来逢跌布局，布局中长期，静待业绩催化，或是当前较好的策略。

为什么要定投?首先能弱化择时，如果是基金一次性投入，通常会比较在意投资的入场点，希望能精准抄底，但其实很难预判最低位置。定投不需要精准预判，模糊正确就好，比如急速下跌或告一段落，当前处于震荡筑底阶段，是开始定投的较好时点。其次是选产品，一次性投入往往希望能选出100分的产品，下跌的时候能抗跌，涨得时候又能表现不错，由于盈亏同源，其实很难选。定投ETF的话只需要对标的指数有个基本判断就行，比如像创成长指数，有业绩支撑，重仓行业涵盖了生物医药、新能源、节能环保等新兴产业，符合经济发展大方向，具备长期逻辑，那就是适合定投的标的了。

定投有哪些注意事项?(1)不要频繁切换产品;(2)不要怕短期浮亏，特别是震荡行情里面，有可能会短期浮亏，但定投不是一次性All in，是每一期增加一点投入去均摊成本，浮亏的时候，坚持定投，筹码成本就更低，反弹来的时候，回本更快收益也可能更明显。(3)估值高的时候减少定投金额，估值低的时候增加定投金额，正确的做法是在下跌的过程中坚持定投，甚至做到越低估买入越多。(4)有基金账户的投资者，定投首选创成长ETF联接基金(A类：007474，C类：007475)，联接基金支持自动定投;如果是场内投资者，需设好闹钟提示，定期手动定投创成长ETF(159967)。

定投浮亏要不要止损?是否止损的关键，在于所投资的指数基金，背后公司或行业的盈利是不是仍处在景气向上的景气周期里。创成长ETF精选50只优质创业板个股，聚焦创业板优质龙头，截至2022年4月23日，创成长ETF50只成分股，已有41只正式披露2021年度报告，其中40家2021年归母净利润同比增长为正，利润实现正增长的占比达98%，归母净利润增速超100%的有20家，50%-100%的有12家，一季度业绩预报方面，已有14只披露2022年一季度业绩预告，归母净利润增速超100%的有6家，50%-100%的有6家。

关键词： 两融余额 央行净回笼 央行净回笼100亿元 两融余额继续下降