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每日热文:国信证券3月快递数据点评:需求加速复苏 无需过度担忧价格战影响
2023-04-21 16:38:05 来源:智通财经 编辑:

国信证券发布研究报告称,展望疫情后时代的2023年,宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升,叠加22年快递需求低基数,该行预测2023年快递需求增长有望明显高于10%。目前来看,快递价格竞争的监管仍具持续性,无需过度担忧价格战的影响。首推顺丰控股(002352)(002352.SZ)、其次看好圆通速递(600233)(600233.SH),此外,建议紧密关注韵达股份(002120)(002120.SZ)和中通快递-SW(02057)。

事项:国家邮政局公布了3月中国快递发展指数,3月,快递发展规模指数为408.9,同比提升25.9%,从分项指标来看,3月,快递业务量同比增速预计将在27.6%左右,业务收入同比增速有望超23%。


(资料图片)

上市公司公布了3月经营数据。3月份,顺丰控股速运物流业务业务量同比增长28.6%,单价同比下降2.3%;韵达股份业务量同比下降8.5%,单价同比下降2.3%;圆通速递业务量同比增长25.5%,单价同比下降0.9%;申通快递(002468)业务量同比增长33.9%,单价同比下降5.9%。

国信证券主要观点如下:

需求表现:快递需求加速复苏,一季度行业业务量同比增长12.7%

由于疫情影响导致去年3月低基数,今年3月快递业务量同比预计将实现27.6%左右的高增长,一季度累计来看,快递业务量同比增速预计为12.7%,快递需求呈现加速复苏趋势(2022年全年和2022年四季度快递业务量增速分别为+2.1%和-3.0%),需求复苏表现较为亮眼。4月初以来,我国快递日均揽收量平均值约3.5亿件,相较去年4月日均2.5亿件的低基数(疫情防控影响),需求修复明显。展望疫情后时代的2023年,宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升,叠加22年快递需求低基数,该行预测2023年快递需求增长有望明显高于10%。

竞争情况:3月单价季节性调整,价格监管具备持续性

3月,圆通、韵达和申通单价相比1月分别减少0.28元、0.22元和0.29元,属于春节后淡季的正常调价行为,价格竞争可控,韵达的价格表现最为坚挺。3月9日,浙江省邮政管理局党组书记、局长魏遵红带队赴义乌调研指导两会寄递安保和行业发展工作,魏遵红强调了加强行业自律,规范市场经营秩序,集中治理恶性低价竞争、超范围经营和空包刷单行为。目前来看,快递价格竞争的监管仍具持续性,无需过度担忧价格战的影响。一季度,顺丰、圆通、韵达和申通的业务量市场份额分别为10.5%、16.3%、14.0%、12.3%,同比变化分别为+0.5pct、+1.0pct、-3.8pct、+1.2pct。

3月快递公司经营数据

(1)顺丰控股:3月公司速运物流业务量同比增长28.6%,单价同比下降2.3%。由于去年3月为低基数,顺丰3月的速运物流需求和时效快递需求增长均超过20%,需求回暖趋势良好。

(2)韵达股份:3月业务量同比下降8.5%,单票价格同比下降2.3%。韵达由于去年疫情受损和主动优化业务结构的影响仍在,业务量增长仍明显弱于行业;韵达3月单价相较1月减少了0.22元,属于春节后淡季的正常调价行为,相比圆通和申通,韵达的价格表现更为坚挺。

(3)圆通速递:3月业务量同比增长25.5%,单票价格同比下降0.9%。圆通业务量同比增速略低于行业增速;圆通3月单价相比1月减少0.28元,属于春节后淡季的正常调价行为。

(4)申通快递:3月业务量同比增长33.9%,单票价格同比下降5.9%。申通业务量同比增速高于行业增速;申通3月单价相比1月减少0.29元,属于春节后淡季的正常调价行为。

投资建议:首推顺丰控股,公司2023年有三大看点,一是时效快递增速回暖,二是资本开支继续下降、经营成本继续优化,三是鄂州机场航空转运中心投入运营,公司估值处于历史相对低位,因此给予重点推荐。其次看好圆通速递,目前行业价格竞争仍然可控,且圆通管理改善的逻辑仍然持续,其2023年市场份额有望继续提升,利润有望实现较快增长,2023年14倍左右的PE提供了安全边际。此外,建议紧密关注韵达股份和中通快递。

风险提示:电商需求低于预期,行业竞争加剧。

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