北京天助畅运医疗技术股份有限公司（下称“天助畅运”）将于6月8日首发上会，拟登陆深交所创业板，保荐机构为国信证券。

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此次，天助畅运拟募集资金5.8亿元，分别用于天助畅运（无锡）华东生产运营基地项目和研发中心建设项目。

依赖单一产品，研发费用率低毛利率反超同行

天助畅运主要从事以疝修补产品为代表的普通外科医疗器械的研发、生产和销售，主要有疝修补产品、可吸收防粘连纤维膜和吻合器三类产品。

最近三年，天助畅运的业绩呈稳步增长的态势。招股书显示，2020-2022年（下称：报告期），天助畅运实现的营收分别为1.10亿元、1.66亿元和2.20亿元，净利润分别为3426.94万元、6389.40万元和8600.14万元，扣非后净利润分别为3567.52万元、5671.02万元和7601.35万元。

在产品上，疝修补产品是天助畅运报告期内的第一大产品，该项产品实现的收入分别为1.02亿元、1.48亿元和1.97亿元，占主营业务收入的比例分别为92.41%、89.91%和89.91%。由此可见，天助畅运存在产品单一的问题。

我们注意到，报告期内，公司疝修补片单价分别为535.44元/片、576.22元/片和611.36元/片，疝修补片的单位成本分别仅为60.43元/片、73.57元/片和79.1元/片。

报告期内，天助畅运综合毛利率分别为86.44%、82.73%和81.56%，主营业务毛利率分别为86.48%、83.02%和81.76%。其中疝修补片的毛利率分别为88.71%、87.23%和87.06%。虽然报告期内公司的毛利率不断下滑，但仍超过80%。

同时，天助畅运的综合毛利率也明显高于同行业可比公司平均值。招股书显示，报告期内同行业可比公司毛利率平均值分别为70.19%、69.13%和69.59%。

不过，公司的研发费用率却始终低于同行业可比公司均值。招股书显示，报告期内天助畅运的研发费用率分别为5.57%、6.45%和6.69%，而同行业可比公司研发费用率平均值分别为6.19%、7.47%和8.61%。

股权转让或涉嫌利益输送

根据招股书披露，报告期内，天助畅运转让了2家公司的全部股权，具体情况如下：

北京三和鼎业科技有限公司（下称：三和鼎业）成立于2016年11月22日，设立出资时注册资本2200万元，三位股东均是以知识产权方式出资，但并未实缴，后将知识产权出资减资至100万元后将出资方式变更为货币出资，天助畅运出资58万元。2020年2月，天助畅运将所持三和鼎业58%股权以58万元的价格转让给宁波迈得诺。

北京畅想天行医疗技术有限公司（下称：畅想天行）成立于2010年5月6日，2020年11月，天助畅运将其所持畅想天行27.45%股权（对应360万元出资额）转让给宁波迈得诺，交易价格为400万元。

而截止2019年12月31日，三和鼎业净资产为-570.22万元，畅想天行净资产为-332.3万元。根据以上信息，三和鼎业及畅想天行分别累计亏损670.22万元、1643.78万元。

我们从天眼查了解到，宁波迈得诺成立于2019年12月5日，实际控制人为李培尚，李培尚还是天助畅运实际控制人刘建所控制的吉水天佑达信的股东。在这种关联关系下，其交易价格是否公允？又是否存在利益输送？

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