在美国三大股指屡创新高的同时，科技股作为过去10年推动美股大盘增长的“顶梁柱”再次引起市场的关注。尽管2019年各国政府加强了对科技股的监管，但是今年科技股的表现仍是十年来最出色的一年。截至目前，2019年标普500指数科技板块的涨幅为41%，远高于标普500指数的24%，创下2009年以来最大增幅。

科技股再度领涨大盘

Piper Jaffray资深技术分析师Craig Johnson表示，美股不断创新高是因为市场已经进入“超买”的阶段，但这样的态势可以延续一段时间。“这与我们去年看到的完全相反。美联储采取宽松或中性的货币政策——正在扩大资产负债表。投资者对贸易战的担忧也正在消退。我们没有崩盘，而是正在爆发。”

另一因素是投资者的心态慢慢转化为“害怕错过(fear of missing out)”。 MKM Partners首席技术分析师JC O’Hara表示，“过去的20个交易日中，有15个交易日收涨。这表明了投资者的资金正在流入。”

Janney Montgomery Scott技术策略师Dan Wantrobski在一份报告中表示，“临近年终，我们意识到‘害怕错过’的心态将刺激股市进一步增长。”

11月的这一波增长行情中， 10只大型科技股推动标普指数再创新高。11月截至目前为止，标普500指数上涨2.6%。根据数据显示，10只大型科技股中有7只跑赢标普指数，分别是微软上涨4.9%，苹果上涨7.4%，Adobe上涨6.9%，Accenture上涨6.8%，博通上涨6.2%，Salesforce上涨4.0%。此外，仅有一只科技股下跌，那就是思科，下跌4.9%。

(蓝线：Technology Select Sector SPDR Fund;绿线：标普500指数)

此外，今年截至目前为止，追踪 68 只顶级科技股的交易所交易基金Technology Select Sector SPDR Fund已经累计上涨41.45%，远高于标普 500 指数，该指数同期上涨24.47%。 根据预期市盈率，科技股的估值也达到了自2005年1月以来的最高水平。

何时才会见顶?

科技股的大涨令技术分析师们变得更加恐惧。尽管每个人都同意市场“超买”，但几乎没有人对这一状况表示担忧。那么曾经一度被市场认为即将见顶的科技股还能坚挺多久?

Wantrobski表示，“当这些超买的大盘指数将不得不与落后的小盘股基准指数(如罗素2000指数和小盘股600指数)相协调时，风险最终会出现。”

那风险什么时候会出现?什么问题能终止牛市?Johnson表示， “如果美国GDP低于预期，会是个问题。英国脱欧谈崩也可能是一个问题。”

Chantio Global的创始人Gina Sanchez认为，宏观经济的走向将不利于科技股、特别是软件股的表现。“宏观经济很可能会在2020年的某个阶段陷入低谷，这意味着我们将会看到经济数据日益疲软。那么，这对科技行业来说意味着什么呢?比如说，如果一家公司目前正在购买或订阅软件，又或是正在购买硬件，那么一旦经济下滑，就需要推迟购买。”

Newton Advisors咨询公司总裁Mark Newton认为 “科技股将在短期内见顶”。 这将有四个因素决定。第一，Newton表示， “自去年9月份以来，这个板块的走势一直都呈现出三角形形态，而现在的价格正好达到了这种形态的上缘。这不同于常规的突破，在我看来，科技股价格实际上已经非常接近于技术面阻力位。”

第二，市场动量未跟上步伐。尽管科技股今年以来累涨近40%，但动量仍低于2018年1月份以来的水平。Newton 强调，“这就是我们所说的‘负动量发散’。这并不一定意味着需要马上抛售，但这一定是个值得担心和警惕的问题。”

第三，投资者喜好的改变。Newton发现，目前的趋势是资金正在逃离成长股并转入价值股，这种趋势可能会令科技股承压。比如，追踪软件股的交易所交易基金iShares Expanded Tech-Software Sector ETF自今年7月以来已经累计下跌近5%，说明软件股已经感受到压力。

第四，“年底将至，而在每年的这个时候，我们通常都肯定会倾向于看到一次真正的均值回归，此前的‘赢家’将会回落，‘输家’则将回升，”Newton表示。今年由于科技股的表现远远优于市场上的其他板块，因此在年底到来之际，科技股将处于一个危险的状态。

牛顿认为，“从现在起到明年年初，科技股可能都不是一个投资的好选择。”

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