调味品成本结构中，原材料+包材合计占比超过60%。原材料、包材今年下半年价格持续上涨，催化提价预期。历史来看，龙头提价后其余厂家也会跟进，调味品行业整体收入将抬升，盈利增强。

渠道扩张+餐饮复苏为明年收入增长提供支撑：

疫情期间调味品公司积极扩张渠道，马太效应明显，新经销商势能明年有望释放;今年下半年餐饮逐步复苏，10月份餐饮企业收入增速已由负转正，B端修复为明年增长提供支持。

疫情培养消费者习惯，复调行业空间打开：

疫情期间“宅经济”盛行，复调产品以其烹饪便利性快速获得消费者接受，这种消费者习惯的改变是长期性的，复调行业有望持续受益。从复调行业增速和渗透率来看，其成长空间较大。

重点公司跟踪

海天味业：

成本压力加大，公司提价预期强化。从历史来看，提价后渠道利润改善，如果明年提价正式落地，海天有望继续维持较高增长。渠道调研来看公司动销良好、库存回落。公司继续采取品类拓展+渠道精耕巩固龙头地位。

中炬高新：

虽然今年三季度增速有所放缓，公司仍信心较足，双百目标不改。全国化进程提速+技改扩产为双百目标保驾护航。经销商裂变加快，截至Q3经销商数1329家，较年初增加近300家。阳西三期预计在12月底释放部分产能，技改完成后毛利率有望提升。公司积极完善激励制度，持续唤醒团队活力。

天味食品：

疫情期间公司逆势扩张，激励目标有望完成，公司从产品体系、渠道扩张等多维度优化提升来保障目标的可行性。产品端积极扩充品类，新品今年贡献了较多收入;渠道端进一步细分，快速增加经销商数量，截至2020Q3经销商数达2569家，较年初翻倍。

涪陵榨菜：

据渠道调研，公司动销回到正常水平，库存水平较低，今年11月一级经销商库存销售比低于去年同期。公司积极调整产品规格、下沉渠道，以更好适应市场来贡献增量。定增产能释放将带动销量提升，公司积极布局明年。

关键词： 产品涨价预期