各类经济数据回升，实现一季度“开门红”，施罗德投资管理(上海)有限公司多资产团队基金经理周匀日前对媒体表示，供给端PMI与需求端消费者信心指数同升，意味着经济恢复动力持续增强。

就社融而言，周匀表示，信用环境收缩依然是今年资本市场关注的主要矛盾。从结构上看，中长期居民与企业贷款均同比上行，这体现出相对弱支撑性政策下信贷需求依然旺盛。因此，宽信用政策退出导致社融增速下行，经济内生性动能修复带动融资结构改善的宏观环境在未来一定时间仍将持续。

在市场方面，A股于3月前半月回调，随即出现反弹态势，“抱团板块”的下跌一定程度上释放了核心资产的泡沫。对此，周匀认为，在宏观流动性收缩的大环境下，股市估值进一步提升空间有限，而周期股、价值股受益于企业盈利改善，或将继续占优。

针对债券市场，周匀表示，尽管全球央行流动性态度在通胀影响下出现微妙变化，政策退潮预期仍为渐进式，但财政投放减弱、地方债集中发行等因素仍对资金面供给造成压力。当前收益率缺乏大幅下行的催化剂，市场利率也将继续围绕政策利率波动。

关键词： 资本市场 信用环境