Jefferies称，从这个季度的行情来看，投资者对发布令人失望的财报的公司的惩罚比平时更严厉，因为市场的高估值没有留下任何错误的空间。

该公司表示，在业绩公布后的五天内，盈利和营收不达标的大盘股公司的股票平均下跌了7%。在同一时间段内，由于盈利和营收低于预期，小盘股平均下跌了7.2%。迪斯尼(DIS)是这一趋势的最新受害者，在公布弱于预期的财报数据后，下跌超过7%。

Jefferies的数据显示，这些跌幅都比历史上的长期平均水平要大。大盘股在公布弱于预期的季度盈利和收入后的五天内平均下跌3.7%。小盘股在公布顶线和底线不及预期后的五天内平均下跌6.1%。

"如果一家公司的数字不及格，他们的股票就会受到惩罚。我们认为这是由于估值过高，当预期破灭时，股价也会随之下跌，"Jefferies股票策略师Steven DeSanctis周三在一份说明中写道。

今年以来，随着美国经济从2020年新馆疫情引发的经济危机中复苏，股票已经飙升至创纪录的水平。标普500指数今年迄今上涨了近24%，并在周一创下了2021年的第64个收盘纪录。小盘股罗素2000指数当天也创下了历史收盘新高;今年到目前为止，罗素2000已经上涨了22%。

可以肯定的是，这些大幅上涨也导致了高额的市场估值。例如，标普500指数的周期性调整市盈率(CAPE)为39.6，是20年来的最高水平。CAPE比率是由诺贝尔奖获得者Robert Shiller提出的，计算方法是用指数的价格除以其10年的平均收益，并根据通货膨胀进行调整。

Jefferies还指出了另一个迹象，即公司发布这季度财报时没有出错的余地，但是受到的奖励也不高。该公司表示，在报告发布后的五天内，盈利和营收超过预期的公司的平均收益为3.2%。Jefferies表示，这远远低于4.6%的长期平均值。

DeSanctis说，从中可以得到的结论是，"当股票交易的倍数很高，而有一支股票没有达到预期时，要小心大跌的可能。"

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