对于股市而言，通胀上升已经是一个大麻烦。俄罗斯在乌克兰开展军事行动意味着这个问题会变得更加头疼。

俄罗斯的军事行导致从石油到食品、再到天然气和铝等等各种价格普遍大涨，这可能导致经济活动受阻，加剧市场的跌势。欧盟和美国定于周四宣布新的一揽子制裁措施，也将抑制西方国家与俄罗斯--全球最大的大宗商品出口国之一--之间的贸易。

受乌克兰消息影响，全球股市大跌，欧洲和美国的主要基准指数现在牢牢处于回调区间，纳斯达克100指数则跌入熊市。

“近期事件的影响可以被描述为滞胀性质--价格上涨的同时经济活动下降，” Euroswitch的投资组合管理负责人Thomas Boeckelmann表示。他还将当前形势与1970年代股市的低迷相提并论。

今年以来，美联储和欧洲央行发出信号，为了遏制通胀，他们将以比预期更大的力度收紧政策。金融市场已经因此出现剧烈动荡，而任何进一步的价格压力都只会加剧投资者的担忧。

“对于市场来说，这是一个非常糟糕的时刻，因为过去一年，我们一直在努力应对政策收紧的形势，”高盛集团的策略师Christian Mueller-Glissmann在周四接受电视采访时表示。“现在又要应对增长冲击，虽然欧洲尤甚，但几乎是全球性的。。”

鉴于利率还在历史底部，资产购买已经达到极限，央行目前几乎没有回旋余地。延长或强化刺激措施可能会加剧价格压力，踩刹车则可能会加剧经济放缓，并且对解决通胀飙升的根源问题却几乎无能为力。

“通货膨胀上升但经济增长却面临险境，这是中央银行极其难以应对的情况，”富达国际市场策略师Carsten Roemheld通过电话表示。“这不是一个预测股市会快速反弹的好环境。”

欧洲股市看起来最脆弱。 “乌克兰危机暴露出欧洲经济体的脆弱性，从某种意义上说，它们依赖一切，从能源开始，” Axa Investment Managers首席投资官Alessandro Tentori表示。“这种脆弱性可能最终不利于欧洲的相对表现，尤其是相对于美国等国而言。”

寻找机会

不过，乐观主义者仍然认为，最坏的情况可以避免，市场对军事冲突的下意识反应反而可能为神经坚强的投资者带来机会。

“我们不是说立即去买入今天下跌的一切资产，但在如此大规模的事件中，肯定会有过度反应，也会有机会以低于长期公允价值购买有吸引力的资产，” Bantleon的投资组合经理Oliver Scharping说。

乐观的理由

对于摩根资产管理的首席亚洲市场策略师Tai Hui而言，乐观的理由包括大流行病期间消费者储蓄增加，以及美国和欧洲消费者现在在食品和能源等基本消费方面的支出减少。

“虽然食品和能源价格大涨仍意味着可支配收入减少，但并不一定会对整体消费产生不利影响，” Hui说。 “如果能够找到及时的供应解决方案来应对(乌克兰冲突造成的)干扰，滞胀风险应该是可控的，”他说。

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