维峰电子(广东)股份有限公司(以下简称“维峰电子”)将首发上会，保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司，保荐代表人为盛培锋、吴隆泰。维峰电子拟于深交所创业板上市，计划公开发行数量不低于发行后公司总股本的25%，且不超过1832.00万股。公司拟募集资金6.04亿元，分别用于华南总部智能制造中心建设项目、华南总部研发中心建设项目、补充流动资金。

截至2021年，公司资产总额48,193.41万元，公司本次募集资金超过总资产。

2018年至2021年，维峰电子实现营业收入分别为22,936.80万元、23,193.93万元、27,344.98万元、40,855.98万元，实现主营业务收入分别为22,819.13万元、22,983.74万元、27,168.28万元、40,557.60万元。

报告期内，公司实现净利润分别为2,658.42万元、4,338.24万元、6,109.43万元、10,026.18万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为2,656.70万元、4,342.97万元、6,105.68万元、10,018.33万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4,261.96万元、4,278.24万元、5,986.48万元、9,560.77万元。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为4,966.72万元、5,113.05万元、5,869.21万元、5,270.29万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为25,338.20万元、24,975.05万元、27,062.18万元、40,664.31万元。

经计算，公司净现比逐年走低，报告期内，分别为1.87、1.18、0.96、0.53。

2018年至2021年，维峰电子主营业务毛利率分别为46.71%、45.33%、47.83%和45.59%。

2018年至2021年，维峰电子境外销售收入分别为10,545.18万元、9,438.08万元、11,400.80万元和14,746.12万元，占公司主营业务收入的比例分别为46.21%、41.06%、41.96%和36.36%。

维峰电子在2021年6月15日首次向深交所创业板申报的前一年，公司新增股东李绿茵、德彩玉丰、曲水泽通、莞金产投、富民创投作为外部投资者。李绿茵以维峰电子2019年估值入股，德彩玉丰等机构则以2020年估值入股，入股时间相隔仅三个月，入股价格相差超过一倍，估值增110.07%。李绿茵为实际控制人罗少春姐夫的表妹。

2020年9月，李绿茵以5.95元/股的价格增资入股50.51万股，定价依据参考2019年净利润，对应公司投前整体估值为2.98亿元。2020年12月，德彩玉丰、曲水泽通、莞金产投、富民创投以12.39元/股的价格对维峰电子进行了增资，定价依据参考2020年预计净利润，对应公司投前整体估值为6.26亿元。

此外，2020年12月的增资存在对赌协议。约定如维峰电子未能在2023年12月31日前完成中国A股IPO上市或未被上市公司并购，莞金产投、富民创投、德彩玉丰、曲水泽通均有权要求李文化回购其持有的公司全部或部分股权。

从事高端精密连接器生产销售 IPO拟募资6.04亿元

维峰电子致力于提供高端精密连接器产品及解决方案，专业从事工业控制连接器、汽车连接器及新能源连接器的研发、设计、生产和销售，产品可广泛用于工业控制与自动化设备、新能源汽车“三电”系统、光伏逆变系统等系列应用场景。

截至招股说明书签署日，李文化直接持有公司41.71%的股份，为公司控股股东。

李文化直接持有公司41.71%的股份，通过康乃特间接控制公司15.17%的股份;李文化之妻罗少春直接持有公司22.75%的股份;李文化之子李睿鑫直接持有公司7.58%的股份。李文化、罗少春及李睿鑫三人合计直接或间接控制公司87.21%的股份，足以对公司股东大会的决议产生重大影响，另李文化担任公司董事长及总经理职务、罗少春担任公司董事，对公司日常经营决策等拥有重大影响，因此，李文化、罗少春、李睿鑫为公司的共同实际控制人。

维峰电子拟于深交所创业板上市，计划公开发行数量不低于发行后公司总股本的25%，且不超过1832.00万股。本次发行的保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司，保荐代表人为盛培锋、吴隆泰。

公司拟募集资金60,369.24万元，其中44,098.51万元用于华南总部智能制造中心建设项目、6,270.73万元用于华南总部研发中心建设项目、10,000.00万元用于补充流动资金。

截至2021年，公司资产总额48,193.41万元，公司本次募集资金超过总资产。

净现比逐年走低 2021年净现比0.53

2018年至2021年，维峰电子实现营业收入分别为22,936.80万元、23,193.93万元、27,344.98万元、40,855.98万元，实现主营业务收入分别为22,819.13万元、22,983.74万元、27,168.28万元、40,557.60万元。

报告期内，公司实现净利润分别为2,658.42万元、4,338.24万元、6,109.43万元、10,026.18万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为2,656.70万元、4,342.97万元、6,105.68万元、10,018.33万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4,261.96万元、4,278.24万元、5,986.48万元、9,560.77万元。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为4,966.72万元、5,113.05万元、5,869.21万元、5,270.29万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为25,338.20万元、24,975.05万元、27,062.18万元、40,664.31万元。

经计算，公司净现比逐年走低，报告期内，分别为1.87、1.18、0.96、0.53。

境外销售收入占比近四成

2018年至2021年，维峰电子境外销售收入分别为10,545.18万元、9,438.08万元、11,400.80万元和14,746.12万元，占公司主营业务收入的比例分别为46.21%、41.06%、41.96%和36.36%。

招股书提示，如果国际经济政治形势进一步恶化并影响到连接器行业的贸易环境及政策，导致公司境外客户的需求减少，若公司未能采取积极应对措施，可能会对公司经营业绩产生不利影响。

此外，报告期内，公司确认的汇兑损益金额(负数为收益)分别为-133.26万元、-54.60万元、301.34万元、159.97万元，占当期利润总额的比例分别为3.99%、-1.14%、4.38%和1.44%。

如果未来人民币汇率出现大幅波动，公司将面临因人民币汇率变动所带来的汇兑损失风险。

实控人亲属疑低价突击入股 对赌协议押注公司上市

维峰电子在2021年6月15日首次向深交所创业板申报的前一年，公司新增股东李绿茵、德彩玉丰、曲水泽通、莞金产投、富民创投作为外部投资者。

其中，李绿茵为实际控制人罗少春姐夫的表妹。2020年9月，李绿茵以5.95元/股的价格增资入股50.51万股，定价依据参考2019年净利润，对应公司投前整体估值为2.98亿元。

2020年12月，德彩玉丰、曲水泽通、莞金产投、富民创投以12.39元/股的价格对维峰电子进行了增资，定价依据参考2020年预计净利润，对应公司投前整体估值为6.26亿元。

入股时间相隔仅三个月，李绿茵以维峰电子2019年估值入股，德彩玉丰等机构则以2020年估值入股，价格相差超过一倍。

此外，2020年12月的增资存在对赌协议。维峰电子、李文化与新增股东莞金产投、富民创投、德彩玉丰、曲水泽通签署了含股权回购条款的《增资认购协议书》，约定如维峰电子未能在2023年12月31日前完成中国A股IPO上市或未被上市公司并购，莞金产投、富民创投、德彩玉丰、曲水泽通均有权要求李文化回购其持有的公司全部或部分股权。

同时约定，自公司向中国证监会/证券交易所递交正式IPO申报材料之日自动中止履行，但公司中止或放弃IPO计划;公司IPO申请被否决;公司IPO申报材料被撤回的，回购条款的效力即自行恢复。如中国证监会或证券交易所对公司的发行申请作出予以核准或注册的决定且公司首发上市成功的，则上述回购条款永久解除。但如果发生回购条款中止后恢复效力的情况，公司实际控制人可能需要履行有关回购条款从而导致公司现有股东持股比例发生变化的风险。

毛利率存下降风险 去年毛利率降回前年水平

2018年至2021年，维峰电子主营业务毛利率分别为46.71%、45.33%、47.83%和45.59%。

相比同行业上市公司，公司现阶段营业收入和利润规模相对较小，抗风险能力较弱。公司下一阶段将平衡市场规模增长与盈利水平的提升。如果未来下游市场规模增速放缓，将导致竞争加剧，公司产品价格面临下行压力，不排除公司采取调价策略应对竞争的可能，从而导致公司毛利率存在下降的风险。同时，若后期公司进入空间更大竞争更激烈的市场，或随着公司新产品覆盖的领域拓宽，存在公司的收入规模增加，而毛利率下降的风险。

公司所处工业控制连接器市场，未来伴随国产替代程度加强、市场容量持续扩大，可能出现其他领域连接器企业进入并进一步加剧该领域竞争的情形。若公司不能在新产品开发、生产工艺自动化等方面持续保持高水平，则存在因新企业进入或现有企业扩大生产规模，加剧竞争，并进而导致公司市场份额、毛利率下降的风险。

另外电子元器件行业下游应用领域涉及面较广，市场需求及行业趋势变化较快。如果公司在产品方向上未能做出正确研判，新产品开发不及时，将可能导致无法及时匹配新的市场需求，跟进新的行业趋势，对应进行技术升级和产品迭代，并进而导致对部分客户销售收入出现下滑的风险。同时相较消费类连接器，工业控制连接器本身具有产品生命周期较长、迭代缓慢的特点，因此公司可能还面临迭代缓慢导致价格下降进而导致毛利率下降的风险。

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