埃隆·马斯克(Elon Musk)收购推特的交易正等待股东和监管机构的批准，但其对特斯拉和推特的股价影响逐渐显现出来。在短短一个多月中，特斯拉股价暴跌了30%，推特股价也始终低于马斯克的报价。

埃隆·马斯克(Elon Musk)收购推特的交易存在很多风险，其中包括背负数十亿美元的个人债务。如果交易出了问题，可能也会殃及特斯拉和推特股东，并给推特的财务带来更大压力。已经有迹象表明，投资者对此深感担忧。

随着特斯拉成为世界上市值最高的公司之一，其股票已被散户投资者通过共同基金和其他投资工具广泛持有。但自从马斯克于4月初披露购入大量推特股份以来，特斯拉股价已经下跌了30%。而在此期间，标准普尔500指数下跌了10%。

纽约大学斯特恩商学院金融学教授阿斯沃思·达莫达兰(Aswath Damodaran)表示：“即使马斯克有能力融资，从财务角度来看，这也不是一笔明智的交易。”

马斯克已经证明，他可以同时创建并领导两家成功的大型公司：在经历了许多挫折之后，特斯拉的电动汽车销量远远超过任何竞争对手，而SpaceX则成为行业领先的火箭公司。

马斯克或许能让推特变得更受欢迎、更赚钱。但特斯拉的股东们想要知道，当这位首席执行官进入社交媒体领域后，结果会怎样。

特斯拉股票成为交易砝码

马斯克及其合作伙伴正在投资逾200亿美元现金收购推特，但他也打算通过以特斯拉股票为抵押获得62.5亿美元贷款，低于此前的125亿美元。分析人士表示，分析师们表示，很难想象还会有哪笔交易，让个人背负如此巨额的股票抵押贷款(即保证金贷款)，来帮助收购另一家公司。

贷款的条款可能会改变，但在贷款过程早期披露的条款表明，贷款人认为这是交易中一个潜在的风险部分。一份文件显示，银行要求马斯克用价值五倍于贷款价值的特斯拉股票进行抵押，这给了他们充足的冗余。这笔贷款还包括0.5%的预付费用和超过3%的利率。研究公司Bond Angel的首席执行官维基·布莱恩(Vicki Bryan)表示，这些条款“非常苛刻”。

银行可能会继续保持警惕，因为他们已经向马斯克提供了贷款。最新披露的文件显示，截至去年年底，在对推特发出收购要约之前，马斯克已经质押了超过9200万股特斯拉股票以获得个人贷款，但文件没有说明他到底借了多少钱。

保证金贷款可能会出问题

如果特斯拉的股票价值暴跌，马斯克收购推特的保证金贷款可能会成为影响交易的制约因素。股价暴跌可能会促使银行出售股票抵押品，以收回借给马斯克的资金，这反过来可能会在市场上引发更多抛售。马斯克的保证金贷款条款规定，自贷款条款生效之日起，如果特斯拉股价下跌超过40%，他必须还清全部债务。

特斯拉的业务表现良好，因此分析师预计其股价不会暴跌。市场研究机构Cox Automotive的数据显示，2022年前三个月，在美国销售的电动汽车中有75%来自特斯拉。

最近，福特、现代和起亚等传统汽车制造商也在销售足够吸引人的电动汽车，大多数分析师预计特斯拉的市场份额将会下降。但这种情况还没有发生。相反，特斯拉第一季度的市场份额甚至比去年同期还要高，当时它占据了美国70%的市场份额。

Cox Automotive的执行分析师米歇尔·克雷布斯(Michelle Krebs)说：“没有人能永远占据100%的市场份额，特斯拉将面临激烈的竞争。不过从另一方面来看，每次我们这么说的时候，都没有人真正挑战过他们。”

但有些分析师已经看到了特斯拉业务的弱点，包括缺乏新产品和持续存在的质量问题。他们表示，保证金贷款增加了可能拖累特斯拉股价的负面力量。布莱恩称：“现在马斯克又带来了新的风险，因为他承诺抵押更多股票。”

推特可能会让马斯克分心

此外，推特可能会分散马斯克的精力，让他无法专注于经营特斯拉和其他业务。如果管理推特变得令人头疼，引发更多争议，导致潜在的特斯拉客户疏远，这种风险尤其严重。许多股东表示，马斯克在推特上发布的许多即兴推文已经损害了特斯拉的想象和利益。

加州投资基金Nia Impact Capital的创始人兼首席执行官克里斯汀·赫尔(Kristin Hull)说：“马斯克说了很多有争议的话，它们会让人分心吗?令人困惑吗?马斯克有没有通过发文干预股票价值?绝对有。”

与此同时，收购推特可能会加强股市监管机构对马斯克的审查。他已经被推特的一名股东起诉，指控他在持续购入推特股票的过程中错过了关键的披露截止日期。

代理这起诉讼的波士顿律师事务所Block&Leviton称，马斯克在最后期限过了六天才披露所持推特股份信息，从而为自己节省了数千万美元。在这种情况下，他能够继续以更低的价格购买推特股票。

马斯克与美国证券交易委员会(SEC)的对抗由来已久。上个月，他未能说服纽约的一名法官解除他在2018年与SEC达成的和解协议，该协议要求他在发布可能影响特斯拉股价的推文前，首先要接受公司律师的审查。

卡内基梅隆大学泰珀商学院的金融学教授切斯特·斯帕特(Chester Spatt)说，通过收购推特，“你(马斯克)让自己直接暴露在SEC眼前。很容易想象，SEC会说：‘这家伙是个惯犯，我们还需要做些什么?’”

运营推特可能成为“无底洞”

马斯克或许能够让推特扭亏为盈，但如果他做不到，根据交易计划，该公司可能难以偿还预计将承担的130亿美元新借款。

如果推特的财务状况变得糟糕，无力偿还新的债务，马斯克和该公司的其他股东将不得不决定是否提供更多的财务支持。他或许能够以所持特斯拉股票为抵押借到更多资金，出售部分股票，甚至可以以其他有价值的资产为抵押借款，比如他在SpaceX的股份，价值可能超过400亿美元。

纽约大学斯特恩商学院金融学教授阿斯沃思·达莫达兰说：“毫无疑问，推特承担不起这笔债务。”

知名做空机构兴登堡研究公司(Hindenburg Research)已经发出警告，如果马斯克放弃收购，推特的股价可能会暴跌50%。该机构在报告中表示:“马斯克掌握着所有的主动权。如果他明天宣布放弃对推特的收购，后者的股价将比当前水平暴跌50%。因此，我们认为，这宗交易被重新定价的风险很大。”

跌9.07%，报收于每股787.11美元，但在盘后交易中略有回升。同时，推特股价下跌了3.69%，报收于每股47.96美元，这是马斯克提出收购要约以来的最低水平。截至本文发稿，该股在盘后交易中再次下跌近1%，目前股价为47.55美元。(小小)

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