7月债券总托管规模环比仅增加0.18万亿,为近年来的新低,结构上主要受到利率债和同业存单净融资骤降的拖累,此外信用债托管增量也略有下降。具体来看,尽管国债发行规模显著上升,7月地方债发行规模回落使其较上月少增1.29万亿,叠加政金债到期量的上升,利率债托管增量较上月少增1.42万亿;同业存单转为大规模净偿还致其托管量环比下降0.29万亿。企业债和中票到期规模上升,托管增量小幅回落,商业银行债与ABS也大规模净偿还,短融券托管量连续3个月负增长,但降幅有所收窄。
7月广义基金继续增持债券,且幅度扩大,保险机构、其他机构增持规模有所下降,而证券公司、商业银行、信用社、境外机构均减持债券。
7月广义基金增持债券规模进一步上升,主要增持国债、政金债、短融券,但小幅减持存单。从二级分机构数据来看,广义基金同样大规模增加净买入国债、政金债,并减少净买入存单。从期限上看,基金公司和其他产品对各期限利率债的购债规模均有所上升,理财产品则更为偏好1-3年政金债和5年以上的国债。证券公司转为减持债券,主要是大规模减持国债与政金债,对于信用债的减持规模也略有增加。二级数据显示,7月证券公司主要是在减持1-3年的中短期利率债。
由于对地方债发行量下滑,7月保险公司继续增持债券但力度减弱;相对存量,7月保险公司增配债券力度有所加强,主要是增配国债所致。在二级市场上,保险公司国债和政金债的净买入规模显著减少,且主要是在减少净买入7-10年中长期券种。境外机构连续第6个月减持债券,但减持规模较上月有所回落,且转为增持国债。7月其他机构增持债券的规模大幅下降,主要是其对存单和信用债增持规模减少。
由于地方债发行规模大幅下降,以及减持政金债、存单以及部分信用债,7月商业银行转为减持债券。二级交易数据显示,净卖出国债、政金债规模较大的主要是股份行和城商行,而农商行净买入存单规模上升。信用社转为减持债券,主要是其大幅减持政金债规模的上升。
7月全市场杠杆率环比回升0.1pct至108.7%,为2020年6月以来最高水平。分机构来看,7月银行与非银杠杆率有所分化,7月商业银行正回购余额显著回落,而债券托管量降幅有限,其杠杆率小幅回落0.1pct至104.4%;而非银机构杠杆率上升至116.3%,为2020年4月以来最高。在非银机构中,非法人产品杠杆率环比上升0.4pct至117.0%,再创2020年有数据以来的新高;而证券公司杠杆率环比下滑1.3pct至214.7%,仍处于2021年以来偏高水平。
风险因素:杠杆率估算存在偏差。
报告目录
报告正文
一
地方债和存单净融资显著回落 7月债券托管环比增量创近年新低
7月债券总托管规模环比仅增加0.18万亿,为近年来的新低,结构上主要受到利率债和同业存单净融资骤降的拖累,此外信用债托管增量也略有下降。具体来看,尽管国债发行规模显著上升,7月地方债发行规模回落使其较上月少增1.29万亿,叠加政金债到期量的上升,利率债托管增量较上月少增1.42万亿;同业存单转为大规模净偿还致其托管量环比下降0.29万亿。企业债和中票到期规模上升,托管增量小幅回落,商业银行债与ABS也大规模净偿还,短融券托管量连续3个月负增长,但降幅有所收窄。2022年7月债券总托管规模环比仅小幅增加0.18万亿,创近年来的新低,结构上主要受到利率债和同业存单净融资骤降的拖累,此外信用债托管增量也略有下降。具体来看,7月中债托管量环比增加0.30万亿,较上月大幅下降1.73万亿。其中,7月国债发行规模突破1万亿元,创历史新高,托管量增长2708亿元,较上月多增654亿元;由于7月新增专项债发行已趋于尾声,全月新增专项债仅发行613亿元,使得地方债托管量仅增加1290亿元,较上月大幅少增1.29万亿;7月政金债到期规模大幅上升也使托管量仅小幅增加560亿元,较上月下降1948亿元。此外,企业债的托管增量也较上月下降208亿元至67亿元;此外,7月商业银行债券、信贷资产支持证券发行规模也出现了大幅回落,托管量环比变动转负,分别减少737亿元、513亿元。而7月上清所托管量环比减少约0.12万亿,主要是由于7月同业存单发行规模较低而到期规模较高,使得同业存单托管规模环比减少2932亿元,为2020年6月以来最低;此外,7月中票托管增量约524亿元,不足上月的一半,但7月短融券托管量环比减少64亿元,降幅较上月进一步收窄。
二
非银机构配置行为分化 银行购债显著回落
7月广义基金继续增持债券,且增持规模进一步扩大,保险机构、其他机构增持规模有所下降,而证券公司、商业银行、信用社、境外机构均减持债券。分机构来看,7月广义基金债券增持规模较上月增加,保险机构、其他机构增持规模环比回落,而证券公司、商业银行、信用社、境外机构均为减持债券。相对于存量而言,7月广义基金转为大规模增配债券,保险机构增配规模环比小幅增加,商业银行、其他机构转为减配债券,信用社、证券公司减配债券规模较上月增加,而境外机构减配债券规模环比略有下滑。
关键词: 7月境外机构连续第6个月减持债券 境外机构 境外机构减持债券 减持债券
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